不負責分析之GDP成長率與股市走勢

這是最近很紅的一則新聞...

對於台股六到七月份的弱勢表現，在七月底公佈的GDP成長率下滑到0.64%，無疑是拳擊賽上的最後一擊。2015年8月6日股王大立光從天價3020元，收在跌停價，一天下跌300元。

然而，當我們面對GDP 0.64%這樣的數值時，我們就該恐慌嗎？回顧台灣的2003年至今的GDP成長率，我整理出成長率低於3%的季度，可以明顯看到三個GDP成長率衰退或是表現較差的區間。

區間1、2008Q3~2009Q3，維持5個季度，成長率為負值。
區間2、2011Q4~2012Q3，維持4個季度低於3%。
區間3、2013Q1~2013Q3，維持3個季度低於3%.
期中區間2與區間3，僅間隔1個季度(2012Q4的GDP成長率為4.62)

從2003Q1到2015Q2ㄧ共50個季度，成長率出現14次小於3%，其中6次負成長。既然有不少筆的GDP成長率的資料，那何不來研究一下GDP成長率的高低，是否與股市有領先、同步、落後的趨勢，或是任何可以預測未來的參考，進而可以利用它呢？

我就來隨便分析看看好了。

我將同一季度的GDP成長率與加權報酬指數的報酬率(還原除權息)放在一起比較，不過老實說,這樣是很難看出相關性.....

所以我利用EXCEL中CORREL函數(參考說明)來計算【相關係數】，計算出來的數值最簡單的應用用法如下：0代表兩個數列無相關，越接近1代表正相關性越大，-1代表負相關越大。

所以股市與GDP成長率是否同步呢？我想相關係數-0.05，應該已經說明兩者沒有同步關係。

此外我們也透過另外一種方式來檢視兩者的關係。當GDP成長率大於3%時，同時期股市的表現如何？

我們可以看到即使在小於3%的情況下，報酬指數也不一定是下跌的。而大於3%時股市依然有下跌的情況，我只能說兩個數組間沒有同步關係。

我想這才是大家最關心，也是直覺上大家所認為股市是經濟的領先指標，不是嗎？我檢視的方法是這樣，使用當季的股市漲跌幅與下一季度的GDP成長率作比較，例如：
2014Q2的指數漲幅是6.46%，那下一季2014Q3的GDP成長率會比較高嗎？
2014Q3的指數漲幅是-1.92%，那下一季2014Q4的GDP成長率會比較低嗎？
一樣使用相關係數來分析兩者的關係。

關係數為0.33，比同時期的比較高了一點，但是也不沒有很強的相關性。就像預測三次只會準一次，實在不能說它準。我再把漲跌四格比較表也列出來。

你說股市是市場的領先指標？坦白說我感覺準度實在沒多高，我把6個月與12個月後的GDP成長率同樣整理出來。

不管是3個月、6個月、還是12個月後GDP成長率的變動，從統計上來看都是差不多的結果，股市沒有很準確的在領先GDP成長率。這些數據只讓我更相信一句話：

千萬不要去猜想瘋子的想法，只有瘋子才能猜的出來。

那講了這麼多，我們應該要擔心GDP成長率嗎？是的，不過你要擔心的是：該如何賺到後續的市場報酬。

我太樂觀了嗎？先來看看GDP成長率大於3%的年度。統計了35個GDP成長率大於3%的季度與未來3/6/12個月後的報酬指數漲跌。

相關係數完全不會變化阿，當下的好景氣完全不能預測未來。而我們一直會擔心的GDP成長率小於3%的季度呢？

你應該發現一件事情了，只要持有時間超過1年都會是正報酬，GDP下降的越多未來報酬就越高，計算出來的負相關就越明顯。最高有-0.83與-0.78。
(負相關：GDP下降越多，報酬率上升越多)

13次的低成長率後的12個月的正報酬率機率是100%，勝率很高呢。因此當下GDP成長率不好，散戶其實只要按兵不動就好了。因為當你想要躲過下跌的時候，往往會變成沒有賺到後續的市場報酬。

這才是你要擔心的。

除非台灣GDP成長率出現了破表的連續季度的衰退，而且全球只有台灣這樣，如果你真的很擔心這種狀況，那你應該早點佈局海外市場的，不然散戶還是按兵不動就好了。

有一個很有名的小故事是這樣描述的：
投資大師安德烈.科思托蘭尼(Andr'e Kosto-lany)，曾在一個投機者的告白ㄧ書中對證券市場與總體經濟的關聯性做一個比喻。有人帶著一隻狗去散步，有時狗跑到主人前面，有時又跑到主人後面，有時會被周圍的景物而吸引而跑開；然而最後狗會與主人同時抵達目的地，主人走了一公里，而狗跑來跑去走了四公里。

安德烈將經濟比喻為主人，狗則為證券市場，證券市場與經濟的發展是同方向，然而過程中，股市的走向郤是前後遊走，讓人捉摸不定，以致許多的股市投資者，常常是看對了經濟、選對了產業，郤因耐心、細膩不足而輸掉股市。

當人好嗎？何必當條狗。