近期美國費城半導體持續強勁走勢，除了我們上次從 Marvell 財報中看到 HPC 應用與市場正在蓬勃發展之外，「車用半導體」也是本波上漲的主角。這次我們將從 ON Semiconductor (ON.US) 的財報內容，拆解車用半導體的長期趨勢。
#財報優於預期且訂單能見度高
2021Q3 營收與獲利都優於預期，營收年成長 32%，毛利率跳升突破 40% 更是亮點。展望未來兩季，營收持平到小幅下滑，皆優於季節性水準，但毛利率預估還有機會再優化至 43% 是大幅優於市場預期。
毛利改善主要來自結構性因素，除了生產優化、按計畫退出低毛利業務、關閉效率差工廠轉為 Fab-lite，其中也有商品價格漲價的貢獻。美國券商通路調查顯示 ON SEMI 漲價比同業兇且客戶都能接受，反應其品牌優勢。
這季公司看到訂單能見度強勁，工業跟車用客戶簽訂月來越多平均三年的長約，其中 Power and Sensing solution 需求持續超過供給，汽車電子化、ADAS、工業自動化、替代能源都是成長動能之一。
#業績成長受惠電源與感測需求爆發
ON SEMI 車用業務佔比 33%、營收 YoY 37%，產品線包括功率元件、模組及車用感測器等。電動車的蓬勃發展帶動電源相關需求提升，車廠需要更多半導體元件來控制電壓和供電頻率，像是 IGBT/MOSFET，跟各大廠投入研發的第三代半導體 SiC/GaN，ON 目前功率半導體元件與模組市佔約 9%，僅次 Infineon 的 19%。
另一方面，自動安全輔助駕駛系統 (ADAS) 則是帶動 CMOS Sensing Solution 需求，這塊業務 ON 市占約 62%、ADAS 鏡頭更是達 80%，都是市場第一。車用鏡頭也朝多鏡頭跟智慧化發展，數量持續成長；另外畫素提升進一步帶動產品單價上揚。
工業業務佔 ON SEMI 營收比重 27%、營收 YoY 48%，主要產品線為影像感測器、IGBT、MOSFET 功率模組，應用於自動化設備和工業物聯網等。近期替代能源發電廠的成長帶動相關 Power 需求，工廠自動化則是帶動了 Sensing 需求，公司表示替代能源客戶在能源相關方案有兩倍以上的成長。
圖一、公司預估Automative 與 Industrial 至2025營收潛在成長性
圖二、公司預估Intelligetn Power 與 Sensing Drive至2025營收潛在成長性
#需求強勁且供應逐步緩解
2022 年預期需求持續強勁並超越供給，毛利率將維持在 40%，公司會將資源繼續分配至毛利較高產品線、關閉舊晶圓廠，繼續朝 Fab-lite 目標前進，同時將與代工夥伴合作獲得更多產能，以確保戰略性產品可以出貨。
受惠整體智慧能源與智慧感測的需求蓬勃發展，預期 2025 年營收 CAGR 7-9%，GM 目標 45%、OPM 目標 28%，工業加車用佔比也預期逐漸提高至75%。
#結論
車用半導體這季財報普遍給出了優於市場預期的財報與展望，其中訂單能見度高、獲利能力優化，是廠商受惠工業與車用逐漸電動化、智能化的長期趨勢。這波費城半導體的突破，帶領的兩大族群分別是 HPC 與車用，說明了接下來在受惠資料革命大商機的時代下，這兩大領域是明確的趨勢所在，也將是我們投資上必須長期著墨的重點。
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