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個股分享：中橡國際-2104

可轉債老爹

發佈於老爹活利週報

2023/10/21閱讀時間約 5 分鐘

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中橡國際是2018年由中橡改名成國際中橡投資控股股份有限公司的，所以簡稱國際中橡，主業務為碳煙，這個容待後面再來詳細探討。國際中橡日前確定發布國際中橡三可轉債，其發行目的非常的公式化，就是充實營運資金跟償還銀行借款，不過這次發行的量不算小，35億，算是近年來發行算量大的一檔可轉債了，目前應該可以拆解了，因為是無擔的，所以折現率率可能不低了，目前有看到元大有報價，有興趣的可以問問自己的券商是否有承做，若是以股價來觀察，算是相對低檔發債了，不過，公司近期的表現不佳也是事實就是了。

取材自少數派

中橡國際本身就是跟名字一樣，做的是橡膠相關的生意，主要產品為碳黑，而且是台灣唯一生產碳黑的廠商，全世界第四大，而主要下游的應用廠商為輪胎廠，而碳黑是以碳氫化合物作為原料，經過熱裂解或是不完全燃燒等方式處理後所得的產物。現今碳黑產業界中最主要的生產方法為油爐法碳黑，取用石油系重質油如塔底油、雜酚油做為原料，導入高溫達 1800℃ 的反應爐，精準控制反應參數，產出具多元應用的碳黑以及高熱尾氣，尾氣還可以進一步生產蒸汽與電力。

從中橡的產品碳黑可以發現兩件事情，他的原料是取自石油，所以石油漲價對中橡而言，不是一件好事情，而且再來就是輪胎的使用量也會對中橡而言，也是非常重要的参考的對象，石油目前是處於上漲的趨勢，那輪胎的用量呢？從2022年中橡法說資料可以知道2023年是下行的，另外就是從輪胎廠的營收來看，可以發現正新或者建大的營收確實都是年減居多的，所以2023年對中碳來說，基本上就是成本不低（油價沒有特別便宜），收入變少（下游的輪胎廠原料需求下降），所以自然表現就不好。