重回軌道，特斯拉的未來藍圖逐漸具體-Tesla(TSLA) 2024 Q3 財報 #91

特斯拉發布24年Q3財報，特斯拉Q3 營收年增 8% 至 251.8 億美元，低於市場共識的 254.3 億，但EPS 報 0.72 美元，高於預期的 0.6 美元。而在獲利方面，營業利潤立即毛利率都有一個很顯著的進步，打敗分析師預期，在電話會議也把未來的時間表細節有了更多的說明，也讓股價在開盤漲了22%。

營收數據

2024 年第三季，特斯拉的總營收達到 251.82 億美元，年增 8%。其中，汽車營收為 200.16 億美元，較去年同期小幅增長 2%。能源發電與儲存業務創下 23.76 億美元的收入，年增幅達到 52%，顯示能源業務快速成長；服務與其他業務的營收則為 27.9 億美元，年增 29%。

特斯拉第三季的毛利為 49.97 億美元，毛利率達到 19.8%，較上季度有顯著增長。營業收入達到 27.17 億美元，年增 54%，營業利潤率提高至 10.8%。淨利潤方面，歸屬於普通股股東的淨利潤為 21.67 億美元，每股收益（EPS）為 0.62 美元，年增 17%。

分業務數據

本季度，Model 3/Y 的生產量達到 443,668 輛，較去年同期增長 6%。其他車型（包括 Cybertruck）的生產量也有顯著提升，達到 26,128 輛，年增 91%。交付量方面，Model 3/Y 的交付量為 439,975 輛，年增 5%；其他車型交付量則達到 22,915 輛，年增 43%。

此外，特斯拉的能源部門表現出色，本季儲能裝置部署量達到 6.9 GWh，年增 75%。隨著 Lathrop 超級工廠的擴張，該工廠一週內生產了 200 個 Megapack，顯示產能大幅提升。

各工廠概況

美國工廠：

• 加州工廠的新版 Model 3 在第三季成功進入大規模生產，並且總生產量較上一季有所增加，銷售成本下降。Cybertruck 的生產量季度年增長，並首次實現了正毛利率。此外，SEMI 工廠的準備工作也按計劃進行，預計將在 2025 年底開始生產。

中國上海工廠：

• 上海工廠在本季達成了兩個重要里程碑：10 月生產了第 300 萬輛汽車，並在 9 月出口了第 100 萬輛車。生產成本進一步降低至歷史最低水平，顯示該工廠在降低成本和提升效率方面取得了顯著進展。

歐洲柏林工廠：

• 柏林工廠的 Model Y 在瑞典、荷蘭、丹麥和瑞士成為 2024 年最暢銷的所有類型車型，同時在 9 月也成為歐洲最暢銷車型。此外，Model Y 在挪威累積銷量超過 60,000 輛，成為有史以來最暢銷的電動車。

德州工廠：

• Cybertruck 的產量季度環比增長，並首次實現了正毛利率。德州工廠還增加了超過 75% 的 AI 訓練算力，目前的 H100 群集數量已達到 29,000，預計到 10 月底將增至 50,000。

拉斯羅普超級工廠：

• 拉斯羅普工廠在第三季成功生產了 200 個 Megapack，並展示了每週 40 GWh 的年運行率，為能源業務提供了強大貢獻。這家工廠繼續擴大產能，以應對全球日益增長的儲能需求。

重要亮點

• 成本降低：特斯拉每輛車的銷售成本下降至歷史最低，達到約 35,100 美元。這主要歸功於原材料成本、運輸費用及其他一次性費用的下降。
• FSD 進展：特斯拉持續加強 FSD（監督版）的開發，本季度發布了 12.5 系列，改進了安全性和舒適性。特斯拉還推出了 "Actually Smart Summon" (車輛自動召喚)功能，並為 Cybertruck 用戶提供了端到端神經網絡的高速公路駕駛功能。
• 擴展中的工廠：特斯拉正在德州 Gigafactory 增強 AI 訓練的算力，本季度已部署 29,000 個 H100 群集，並計劃在 10 月底將其提升至 50,000 個。

未来展望

特斯拉提到，公司目前處於兩大成長浪潮之間：Model 3/Y 的全球擴展接近尾聲，而下世代汽車平台和自動駕駛技術的開發則是未來的重點。預計到 2024 年，汽車交付量將有小幅增長，但能源儲存業務的增長將超過汽車業務。新的車型預計在 2025 年上半年透過現有的生產線開始投產，這將幫助特斯拉降低生產成本，並實現更具資本效率的產能增長。

此外，特斯拉的 Robotaxi 產品將繼續推動革命性的 "unboxed" 製造策略，並致力於達成每英里成本低於共乘、個人汽車甚至公共交通的目標。

電話會議重點

• 馬斯克表示電動車目前只有特斯拉是一間有獲利的公司。
• 特斯拉計劃於 2025 年上半年推出價格實惠的新車型，這將使更多消費者能夠負擔得起電動汽車。
• 預測 2025 年汽車銷量將增長 20% 到 30%，反映了公司對市場需求的信心以及擴大生產規模的潛力。這種增長將對公司未來的營收增長產生積極影響。
• 特斯拉計劃於 2026 年量產革命性的 Cybercab 車型，並設立每年 200 萬台的銷售目標，未來有可能增至 400 萬台。
• 4680電池將成為北美最具成本競爭力的電池。
• 特斯拉對人工智慧運算支出非常明智，並說明在進行進一步投資之前如何最好地利用現有基礎設施。
• 特斯拉Cybertruck在北美推出了全自動駕駛 (FSD) 和其他功能，，這些功能在本季度貢獻了 3.26 億美元的收入。今年迄今，監管信貸銷售的水準不斷提高，收入已超過 20 億美元。
• 明年特斯拉計劃在加州和德州向公眾推出叫車服務。目前，加州的監管審批流程相對較長，特斯拉預計可以在明年獲得批准，但這仍取決於監管部門的決定。而德州的進展速度更快，特斯拉確定會在德州推出這項服務，加州則取決於最終的監管批准。
• Cybercab 的設計目標是完全自動駕駛，無需方向盤和踏板，這種無人駕駛解決方案有望顛覆傳統汽車的市場格局，並為特斯拉帶來全新的營收來源。
• 特斯拉的自動駕駛技術正迅速進步，人類干預自動駕駛的行駛里程數預計將提高五到六倍。這意味著自動駕駛技術的安全性和可靠性將進一步提升，從而增強消費者的信任度。
• 特斯拉至今已製造近 700 萬輛車，其中絕大多數都具備自動駕駛能力。目前，每週接到約 35,000 輛自動駕駛汽車的訂單，相較之下，Waymo 的整個車隊不到 1,000 輛。每週的自動駕駛汽車訂單達到 35,000 輛。
• 自動駕駛在V12.5已經有了100倍的改進，V13將會達到1000倍。
• 自動駕駛技術的安全性已達到每 700 萬英里發生一起事故，比美國平均每 70 萬英里發生一起事故的水平高出十倍。
• 明年特斯拉計劃在德州和加州推出叫車服務，並逐步推向全美市場，這將進一步提高其自動駕駛技術的市場滲透率。
• 特斯拉在能源儲存領域取得重要突破，其固定儲能裝置的年發電量將達到 100 吉瓦時，未來可能成長至每年數太瓦時。這將有助於特斯拉擴大其在全球能源市場的影響力，並提供穩定的收入來源。
• 智慧召喚功能已經使用超過100萬次。
• 儘管能源部署存在季節性波動，第三季能源利潤率創新高，超過 30%。
• 預計第四季的能源部署將持續增長，特斯拉在北美推出的 Cybertruck FSD（完全自動駕駛）和其他功能，第三季貢獻了 3.26 億美元的收入，為公司的整體業績做出積極貢獻。
• 人工智慧是特斯拉的重要戰略支柱，對 AI 計算的投資預計全年將超過 110 億美元，顯示了公司對自動駕駛和智慧運算技術的長期承諾。
• 面對分析師提問XAI會不會與特斯拉競爭，馬斯克回應特斯拉與 xAI 在 AI 研究領域的合作，對訓練和擴展等方面提供了顯著幫助，XAI主要是針對人工智慧進行開發，特斯拉則是針對現實世界的AI進行投注，這將有助於提高自動駕駛技術的性能和可靠性，進一步提升其市場競爭力。
• 特斯拉的 Robotaxi 計劃將從自有車隊開始，並允許客戶將車輛添加至訂閱模型中。
• 特斯拉與百事可樂的合作展示了其電動卡車的強大成本優勢。百事可樂的司機對電動卡車的使用非常滿意，不願回到傳統的柴油卡車，這顯示出電動卡車在使用體驗上的優勢。
• 此次合作表明特斯拉的電動卡車不僅能降低運營成本，還能提高運輸效率和環保性，這將為商業運輸帶來變革，並為特斯拉在商用車市場的擴展奠定基礎。
• 特斯拉的大型服務中心採用專業化運作，這是其相較於傳統汽車經銷商模式的一大優勢。這種模式能夠有效降低維修和服務成本，並提供更高效的服務。
• 特斯拉的服務模式專注於提高客戶滿意度並降低整體服務成本，這與傳統經銷商依賴服務盈利的模式形成鮮明對比，有助於鞏固其市場競爭力。
• 部署在Semi的 FSD 所需的所有硬體和攝影機，目前特斯拉正在利用現有的小型設備進行訓練。一旦訓練完成，神經網絡建構完成，就會將 FSD 部署到卡車上。
• 在生產 Cybercab 的同時，特斯拉設計ㄌ了一台同樣具有革命性的機器。事實上，沒有其他汽車公司嘗試過特斯拉正在做的事情，甚至沒有人聽說過這樣的概念。這款新機器的設計比傳統工廠效率高五倍。
• 至於 Roadster，尚未推出的原因是它不僅僅是錦上添花，而是更上一層樓。特斯拉的更大使命是加速邁向可持續能源的未來，努力實現對人類和地球有最大利益的創新。
• Robotaxi 的推出將從特斯拉部署的車隊開始，然後逐步允許客戶將他們的車輛加入訂閱模式中。至於HW 3，雖然它具備基本功能，但在實現部分解決方案上，特斯拉看到與其直接在HW 3 上工作，不如先在HW 4 上開發解決方案，再向後移植到HW 3 上更有效率。特斯拉認為這種方式會持續到接下來幾季。HW 4 能更快速找到解決方案，然後再向後推移到HW3，雖然HW 3 沒有原生支援，但透過模擬方式也能部分實現。

我的看法

1. 隨著降息和補貼政策的支持，特斯拉的汽車業務逐步復甦，顯示出顯著的回升趨勢。特斯拉在全球多個市場中的占有率穩步上升，特別是在歐洲和亞洲，反映出其靈活應對市場需求的能力和全球化戰略的成功。
2. 儘管能源業務這季成長顯著，但與上一季度相比略有下降，顯示能源市場的高波動性。然而，根據歷史趨勢，第四季度通常為旺季，因此未來有望增長。特斯拉的能源業務主要受益於大型儲能系統的需求增加，這些系統對電網穩定性發揮了關鍵作用，也慢慢受到企業的採用。
3. 營業利潤率顯著增長，顯示出特斯拉在成本控制方面的成效。隨著降息及 4680 電池規模化生產，未來生產成本有望進一步降低，提升公司利潤率。特斯拉改進生產流程、降低材料成本和提高供應鏈效率，使得生產成本大幅下降。
4. Cybertruck 已達到正的毛利率，並成為美國第三熱銷的皮卡車，這表明其不僅在是有錢人的玩具，更具實用性。其生產效率和成本控制的提升將進一步擴大市場吸引力。
5. FSD 技術在每一版本中均取得顯著進展。隨著時間推移，訓練數據和優化成果的累積使得技術不斷完善。
6. FSD 的成功對Cybercab推廣至關重要，特別是在德州和加州的推出將成為特斯拉估值進一步提升的關鍵。Cybercab 的推廣將降低出行成本，改變城市交通模式，並強化特斯拉在智能交通解決方案領域中的地位。
7. 特斯拉的 AI 投資雖曾受質疑，但馬斯克強調這些投資經過詳細評估，對公司未來至關重要。特斯拉作為 AI 公司的特質使其在傳統車企中脫穎而出。其 AI 技術涵蓋自動駕駛、智能製造和能源管理，這些技術的協同作用使特斯拉在市場中保持領先。
8. SEMI 卡車完成小規模試營運並進入量產階段，獲得積極評價。隨著成本降低，業者將有更多動機採用這些卡車，特斯拉在商用車市場的佈局顯示其希望在商業運輸中發揮更大作用，另外在SEMI 卡車的高效能和低營運成本對企業具有極大吸引力。
9. 儘管前景樂觀，但潛在風險依然存在。近期致命事故可能成為監管機構拒絕自駕技術上路的理由，馬斯克的政治活動也可能引發支持者不滿，補貼政策的縮減可能影響購買意願。
10. Cybercab 初期將以企業自營車隊在固定範圍內運營為主，但運營範圍應該會比 WAYMO 更廣，但個人而言，購買的可能性仍然較低。一旦FSD監管通過，原有車型可能再掀購買熱潮，並成為潛在 robotaxi，為特斯拉帶來新收入來源。
11. 機器人技術仍處於初期階段，挑戰性高於語言模型。XAI 與特斯拉的協同作用顯示出其企業集團的價值。對其他公司而言，跨公司合作完成此項任務成本高昂且具挑戰性，特斯拉在此方面具備獨特優勢。隨著技術成熟，特斯拉機器人有望進一步拓展應用場景，從工廠自動化到家庭服務，建立新的競爭優勢。

結論

在本季財報公布前，市場似乎也不是很確定特斯拉的財報成績單會是如何，但當財報明朗後特斯拉在開盤上漲22%，的確特斯拉在這次的財報各方面表現都讓人再次看到了希望，不論是汽車的銷售或是未來的發展上面，不過現階段應該還算是在半信半疑的階段，但股價的上漲也象徵投資人買單特斯拉的未來，對於投資人來說，當真正實現的時候可能股價反而不會有太大的變化，這也是特斯拉的投資人為什麼要對特斯拉有持續信仰的原因，更多需要仰賴的是對於未來的想像。

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