推理市場接手成長，HBM 之王 SK Hynix 的 AI 野心仍旺

儘管消費性產品如個人電腦和智慧型手機的需求復甦緩慢，但在AI記憶體產品和數據中心快速增長的投資帶動下，SK海力士在2024年Q4 營收年增75%至19.77兆韓元，較上季成長12%，略低於市場預期的19.91兆。營業利益達到8.08兆韓元，季增15%，年增高達2236%，創下歷史新高，優於預期的8.02兆。淨利達到8兆韓元，較上季成長39%。

第四季營業利益率達到41%，EBITDA利潤率達到57%。HBM產品在第四季貢獻了超過40%的DRAM銷售額，且如期開始出貨HBM3E 12Hi產品，展現公司在高階記憶體市場的領導地位。

然而，儘管業績亮眼，公司股價仍下跌2.7%，主要反映市場對財務長金宇顯（Kim Woohyun）警告2025年記憶體需求前景的擔憂。

AI推動記憶體市場結構性轉變

SK海力士指出，記憶體產業正從以數量和價格為導向的商品市場，轉向以高效能、高品質為導向的客製化市場。公司在2024年的HBM銷售額年增超過4.5倍，成為推動DRAM業務創下歷史新高表現的主要動力。

在技術發展方面，公司於2024年3月率先業界推出HBM3E 8Hi產品，並在第四季成功量產HBM3E 12Hi。此外，公司也於2024年11月成功開發業界首款採用先進MR-MUF技術的HBM3E 16Hi產品。

2025年將完成HBM4 12Hi的開發並準備量產，因為這將是2026年的主流產品。公司計畫首次在HBM4中使用邏輯晶圓代工廠的基底晶片（base die）以提升效能和電源效率，目前正與台積電緊密合作。

預計在未來2-3年內，專為滿足AI客戶多元需求而設計的客製化HBM需求也將顯著成長。

AI 推理市場擴張與 HBM ASIC需求展望

SK海力士預計2025年HBM營收將較2024年成長超過100%。特別值得注意的是，來自ASIC客戶的需求預期將顯著增加，擴大公司的客戶基礎。公司已與部分客戶展開關於2026年HBM供應量的討論，預計在2025年上半年可獲得明確的需求能見度。考慮到HBM業務涉及高額投資成本和較長的生產週期，公司計劃透過主動與客戶協商，以確保長期合約來提升業務穩定性和可預測性。

隨著AI技術從訓練階段向推論階段發展，市場對高效能HBM的需求不減反增。SK海力士表示，儘管市場原本預期推論階段可能只需要相對較低階的HBM，但隨著推論AI的發展，市場實際正朝向更進階的推論方向發展，這更凸顯了更大記憶體容量和頻寬的重要性。為了開發接近人類智慧的通用人工智慧（AGI），即使在推論階段也需要龐大的運算能力。