一、會議概述
天鈺科技（4961）於2025年8月8日舉行2025年第二季法人說明會，會議報告公司財務績效、營運概況及未來展望，並進行問答環節。會議聚焦於公司在Mobile IC與電源管理IC的成長動能，特別是Q2營收50.76億元，季增8.91%，以及電子紙與新產品的市場潛力，展現天鈺科技在顯示器驅動IC與半導體解決方案領域的競爭優勢與多元佈局。
二、公司概況
1. 基本資料
- 天鈺科技（4961）為台灣領先的IC設計公司，總部位於新竹科學園區篤行基地，員工人數約900人，業務聚焦於顯示器驅動IC、電源管理IC、Mobile IC及其他相關半導體產品。
- 公司以技術創新與市場多元發展著稱，客戶涵蓋國際與新興市場，持續擴大非驅動IC產品佔比。
2. 業務範疇
- 顯示器驅動IC：佔2025年Q2營收21.67%，包含大尺寸（TV、Notebook、Monitor）與中尺寸（車載、工控）產品。
- 電源管理IC：佔比11.57%，應用於快充、電子紙（EPD）、移動設備等領域。
- Mobile IC：佔比34.87%，包括TDDI、SDDI、TFT IoT與OLED產品，主要用於手機與平板。
- 其他相關半導體：佔比31.87%，包含TCON、EPD、ESL與Edge AI晶片，應用於電子紙與智慧零售。
- 產品組合趨勢：非驅動IC佔比提升至43%，顯示器驅動IC佔比從2019年的81%降至57%。
三、2025年第二季財務績效
1. 綜合損益表（季比季，QoQ - Q2 vs Q1）
- 營業收入淨額：2025年Q2營收50.76億元，較Q1的46.61億元增加8.91%（約4.15億元），主因Mobile IC與電源管理IC出貨成長。
- 毛利與毛利率：毛利14.53億元，毛利率28.63%，較Q1的29.31%減少0.68個百分點，受產品組合與匯率影響。
- 營業費用：9.58億元，季增9.14%，其中研發費用6.90億元，季增7.03%，反映持續技術投入。
- 營業利益：4.95億元，季增1.37%，營業利益率9.75%，較Q1減少0.72個百分點。
- 業外收入及支出：0.77億元，季減43.40%，主要因金融資產收益減少。
- 稅前淨利：5.72億元，季減8.39%。
- 稅後淨利：4.84億元，季減10.99%，淨利率9.54%，較Q1減少2.13個百分點。
- 歸屬母公司淨利：3.17億元，季減19.66%。
- EPS（基本）：2.62元，季減19.63%。
2. 綜合損益表（年比年，YoY - Q2 2025 vs Q2 2024）
- 營業收入淨額：2025年Q2營收50.76億元，較2024年Q2的50.23億元增加1.06%（約0.53億元）。
- 毛利與毛利率：毛利14.53億元，毛利率28.63%，較2024年Q2的30.71%減少2.09個百分點。
- 營業費用：9.58億元，年增14.34%。
- 營業利益：4.95億元，年減29.77%，營業利益率9.75%，較2024年Q2減少4.28個百分點。
- 業外收入及支出：0.77億元，年減44.59%。
- 稅前淨利：5.72億元，年減32.21%。
- 稅後淨利：4.84億元，年減33.99%，淨利率9.54%，較2024年Q2減少5.07個百分點。
- 歸屬母公司淨利：3.17億元，年減46.60%。
- EPS（基本）：2.62元，年減46.64%。
3. 資產負債表（截至2025年6月30日）
- 總資產：261.99億元，較2025年Q1減少3.1%。
- 流動資產：其中現金及約當現金24.90億元（佔9.5%），較Q1增加40.2%；金融資產（流動）74.00億元（佔28.2%），季增4.9%；應收款項36.24億元（佔13.8%），季減4.6%；存貨淨額23.33億元（佔8.9%），季減17.6%。
- 非流動資產：41.04億元，佔比15.7%，季減9.2%。
- 總負債：52.92億元，負債比20.2%，較Q1減少2.5%。
- 流動負債：43.86億元，季減2.5%，包括應付帳款與應付股利。
- 非流動負債：6.79億元，季減15.1%。
- 權益總計：209.07億元，佔比79.8%，季減3.3%。
4. 主要財務指標
- 每股淨值：136.54元，較Q1的139.36元減少，主要受淨利下滑與股利發放影響。
- 平均收現日數：65.81天，較Q1減少9.09天。
- 平均銷貨日數（DOI）：64.15天，較Q1減少8.41天，存貨管理效率提升。
- 來自營運現金流：12.90億元，季增232.4%。
- 自由現金流量：12.33億元，季增289.2%。
四、產業概況與市場分析
1. 市場驅動力
- Mobile IC成長：Q2營收17.70億元，季增17.28%，年增13.71%，受TDDI平板與TFT Small Size Driver IC需求推動，佔比提升至34.87%。
- 電源管理IC成長：Q2營收5.87億元，季增20.67%，年增3.71%，新產品（如EPD PMIC、快充IC）與市場擴張（如印度）為主因，創近期新高。
- 其他相關半導體成長：Q2營收16.18億元，季增9.55%，年增27.57%，電子紙（EPD、ESL）出貨持續增加，創歷史新高。
- 顯示器驅動IC穩定：Q2營收11.01億元，季減7.30%，年減32.45%，中尺寸（工控、車載）成長，但大尺寸受地緣政治與關稅影響需求不明朗。
2. 競爭優勢
- 產品組合優化：非驅動IC佔比提升至43%，分散獲利風險，提供更好毛利率平衡。
- 技術創新：持續投入研發（Q2費用6.90億元，佔比13.59%），推出高傳輸TV Driver IC、快充協議IC與AMOLED橋接IC，提升競爭力。
- 市場多元佈局：擴展新興市場（如印度）與應用領域（如電子紙、智慧零售），降低單一市場風險。
- 存貨管理效率：DOI降至64.15天，存貨佔資產比創新低（8.9%），提升營運效率。
3. 市場挑戰
- 地緣政治與關稅：大尺寸顯示器驅動IC受中美貿易摩擦與關稅影響，需求不明朗，淡旺季區別模糊。
- 匯率波動：新台幣升值影響毛利率（Q2減少約0.68%），需持續平衡客戶與供應商成本。
- 競爭加劇：顯示器驅動IC市場競爭激烈，需透過新產品與市佔率提升應對壓力。
- 獲利壓力：營業利益率與淨利率年減，需透過新產品與成本優化改善。
五、未來展望
1. 市場展望 (Q3與Q4 2025)
- 顯示器驅動IC：Q3推出高傳輸（>4Gbps）TV Driver IC與經濟型HD/FHD TV PMIC，Q4推出高解析高刷新率TV PMIC與FHD高階投影驅動IC，提升系統穩定性與電源效率。
- 電源管理IC：Q3持續推廣E-Marker IC與多口快充協議IC，Q4推出成本優化快充IC與高PSR小包裝LDO（用於AR/VR），以及滾珠式VCM驅動IC，提升信噪比。
- Mobile IC：Q3推出AMOLED橋接圖像處理IC與成本優化HD IC，Q4推出工控TDDI與Dual-RAM AMOLED Driver IC，OLED產品開始貢獻營收。
- 其他相關半導體：Q3電子紙（EPD/ESL）出貨維持成長，Q4推出Edge AI晶片（用於智慧家居）與高階TV/Monitor T-Con，深化智慧零售應用。
2. 財務與經營目標
- 營收與獲利：Q3與下半年力求維持與上半年相當的營收水準，透過新產品推出與成本優化，減少關稅與提前拉貨效應影響。
- 成本管控：持續平衡客戶、供應商與存貨因素，維持毛利率穩定，控制營業費用增長。
- 股東回報：維持高股利配發率（近兩年約80%），提升投資人信心。
3. 技術與市場佈局
- 技術研發：持續投入高傳輸、高刷新率與節能設計產品，深化AI應用（如Edge AI晶片），提升產品競爭力。
- 市場拓展：擴大電子紙應用（如電子看板、相框），布局工控與車載市場，探索新興國家需求。
- ESG承諾：發布永續報告與TCFD報告，承諾2035年類別一、二碳中和，2050年全類別碳中和，強化綠色產品生命週期管理。
六、會議總結與展望
天鈺科技2025年第二季法人說明會展現公司在Mobile IC與電源管理IC的強勁成長。Q2營收50.76億元，季增8.91%，毛利率28.63%，稅後淨利4.84億元，EPS 2.62元。電子紙相關出貨持續增加，非驅動IC佔比提升至43%，產品組合優化。展望Q3與下半年，營收預計維持穩定，新產品（如高傳輸TV IC、快充IC、OLED IC）將貢獻成長，惟地緣政治與關稅帶來挑戰。公司將深化技術創新、拓展多元市場與應用，憑藉高效存貨管理與高股利政策，力求在競爭中持續成長與股東價值提升。
