新聞一:以軍空襲加薩、五名《半島電視台》記者遇害，引爆新聞自由與戰時風險爭議
8 月 10–11 日間，以色列軍方在加薩市（靠近希法醫院）發動空襲，造成《半島電視台》著名記者 Anas Al-Sharif 等至少五名該台媒體工作者罹難。以軍宣稱 Al-Sharif 涉嫌是哈瑪斯細胞領導人，曾參與火箭攻擊；但半島電視台與多個新聞自由組織強烈否認，質疑這是對記者的定點攻擊。事發當時，加薩城區同時傳出更大規模軍事行動徵兆。國際輿論聚焦兩點：其一，戰事延宕下的人道風險（援助點周邊曾多次傳出槍擊與踩踏）；其二，戰地記者死亡人數再攀高、新聞採訪權與安全保障幾近真空。事件亦與澳洲宣布擬承認巴勒斯坦國的外交風向產生對照，顯示政治與輿論戰場同步升溫。短線市場面向上，地緣風險資產（軍工、油金）與廣告/媒體鏈供應的不確定性可能擴大。
新聞來源網址
- Reuters：https://www.reuters.com/world/middle-east/israel-strike-kills-al-jazeera-journalists-gaza-2025-08-11/
- AP（美聯社）：https://apnews.com/article/mideast-wars-gaza-journalist-jazeera-c7d73f1d3cfa3d24fb4ce5a294c08d32
投資像挑朋友：不只看他今天說了什麼，更看他在壓力下是怎麼做的。戰爭把市場丟進高壓鍋,冒出的蒸汽，是油價的顫動、金價的抽搐、媒體與廣告主的遲疑。你若把股市想成一座城市，新聞從業員是城市裡的路燈。今天，幾盞路燈被打碎了。城市還在，但黑暗多了一些，路人會走得慢一點，商店拉下鐵門的聲音也會更早一些。
從資本市場看，戰爭消息最擅長「擾動」定價：油運、保險、國防、半導體供應鏈與雲端骨幹，像海面上的幾艘船,有的逆風起浪，有的拖著沉重的錨。短期做交易的人，盯的是浪；我做的是另一種事：我問，哪艘船的船殼最厚、羅盤最準、船長在黑夜裡仍然能分辨北方。這件事件提醒我兩種資產的差別：靠「順風」賺錢的，以及靠「體質」賺錢的。前者需要好天氣；後者，即便天色陰沉，也會在暴風雨後更快找到航道。
你說，那哪些公司在這種黑暗裡還看得見？第一類，是現金流與需求在戰時也不易被摧毀的日常支付、跨境匯款、電網與基礎通訊、生命與資產保險。不是因為它們高調，而是因為它們太普通：人們餓了就要買麵包，遠方的家人還是會寄錢回家，手機還是要充電、網路要連上；這些公司，營收像時鐘的滴答，不華麗，但可靠。第二類，是被議題「放大鏡」照著卻能活下來的生意：媒體平台與廣告科技.廣告主縮手時它們會痛，但體質好的，廣告循環回來時，它們恢復得也快。第三類，是被戰爭推高情緒的資產：軍工、油氣、貴金屬；我不排斥，但更願意用「價格嚴格、倉位克制」的方式參與，而不是當情緒的俘虜。
戰地記者遇害，是人性的題目，也是風險管理的課。企業管理層面，新聞生態的不確定，會讓品牌在投放、供應鏈在交付上更保守。這些保守，會變成你我能讀到的數字：轉換率下降、出貨延遲、預算滾動調整。長期投資人該做的是：把「不確定性」翻譯成「可預期性」。我會把公司分成兩欄：能承受黑天鵝撞擊的，和不能的。承受力，通常來自三件事一，客戶非用不可的產品；二，足以讓競爭者挫折的護城河；三，簡單的財務結構（低槓桿、高自由現金流、可逆的資本支出）。這三件事，是我在動盪時唯一的指南針。
最後城市還是會亮起來。你我不必逞英雄，但可以做那個在黑暗裡仍記得回家的路的人。投資也是：暫時留一盞夜燈給自己，把現金放在看得見的地方，把倉位放在聽得見心跳的地方。當路燈重新點亮，好的企業會用數字說話——不是今天，也許是下一個季度，或更遠一點。耐心，是我最昂貴也最有效的資產。
新聞二: 川普擬在阿拉斯加與普丁會面，拋「土地交換」構想；歐盟與烏克蘭強硬回應
白宮確認，本週將在阿拉斯加安排美俄峰會；多家媒體報導，美方曾試圖在 10 天內促成停火並拋出「土地交換」的想法，引發烏克蘭與歐洲盟友強烈反彈。烏國總統澤倫斯基爭取在會談桌上直接參與，並重申不能以領土換和平；歐盟外交高層與英、法、德等國也公開強調，任何協議都必須包含烏克蘭與歐盟，否則難以具正當性且恐鼓勵侵略。金融市場面向：金價短線回落、美元在通膨數據與美中關稅時點前小幅走弱，顯示資金在「停火憧憬」與「協議不確定性」之間拉鋸。對投資人而言，能源運輸、歐洲防務、糧食與貨幣走勢，將直接受峰會結果牽動。
新聞來源網址
- Reuters：https://www.reuters.com/world/kallas-says-any-deal-between-us-russia-must-include-ukraine-eu-2025-08-10/
- POLITICO：https://www.politico.eu/article/zelenskyy-rejects-giving-up-land-to-end-war/
投資筆記
我們都聽過那種談判：桌上放著地圖，某些地方被螢光筆圈起來，像是要把世界剪貼成一幅更安靜的拼圖。可我總覺得，真正能讓人安靜的，不是拼圖被怎麼剪，而是剪的人有沒有耐心與真誠。市場沒有耐心，投資人常常也沒有。每逢「和平想像」冒出來，期貨像是看到遠方的煙火，先亮一下；第二天，更多的新聞指出這煙火其實只是測試，燦爛後是黑的。於是資金又撤回避險資產，像是在門口穿脫鞋子，一遍又一遍。
從投資的術語說，這叫「政策風險的錯定價」。我在市場久了，學會兩個動作：第一，分辨「新聞事件」與「制度變化」的差別；第二，把可能的結局，換算成「現金流改變」和「資本成本變動」。如果阿拉斯加會談只是一次外交對話，沒有具體安全安排與監督機制,比如能源運輸走廊的安全協議、烏克蘭重建融資框架、制裁鬆綁/加碼的條件化門檻。那麼它對企業現金流的影響，多半是短期情緒，非長期制度。情緒會推升或壓抑估值倍數，但制度才會搬動自由現金流的地基。
那投資上怎麼做？我把涉戰資產分三圈觀察。最內圈，是被火直接燒到的：東歐銀行、波羅的海物流、黑海糧食運輸保費。這裡，我只在「價格極度錯位」且基本面仍可自癒時，才出手——否則，讓保險公司去賺風險溢酬，不是讓自己扮保險公司。第二圈，是受氣候與地緣雙重牽動的能源鏈：液化天然氣運力、北海與東地中海的管線與勘探、歐洲電力拍賣與容量市場。這裡的公司若合約鎖定度高、資本支出可延後、槓桿控制得宜，我會在波動時「分批、分年、分事件」布局。第三圈，是全球的「韌性基礎設施」：雲端與邊緣資料中心、跨境支付、關鍵工業零組件供應。戰爭暫停與否，需求未必消失，但成本曲線與供應確定性會改變——這些改變，才是我們要定價的。
每個人都希望明天更穩，可市場對「穩」的定義常常是「今天就給我一個答案」。如果現在沒有答案, 那我們還是先握緊現金流穩、估值低、槓桿淺、治理簡單的公司，然後慢慢往前走，別用奔跑的姿勢去擁抱一個還未定稿的和平。和平若成形，我們的公司會自然得到估值溢價；和平若延宕，它們也不至於失眠。把投資變成一段能睡得著覺的旅程，才是我們在所有新聞標題外，真正想要的事。
新聞三：美方恢復對華 AI 晶片輸出許可，NVIDIA/AMD 需上繳「中國銷售 15%」予美政府
多家權威媒體報導，美國政府恢復核發對華 AI 晶片出口許可，但附加前所未見的條件：NVIDIA 與 AMD 須就對中銷售的相關晶片（如 NVIDIA H20、AMD MI308）繳交 15% 的營收給美國政府，作為換取許可的安排。這被視為地緣政治下的「交易式管制」：一方面維持企業對華營收動能，另一方面以財務抓手管理戰略敏感產品的外溢風險。消息同步牽動美元、科技股及整體風險偏好，市場衡量兩層影響——（1）供應鏈與需求面的實質恢復；（2）長期毛利與現金流被抽取的結構性變化。半導體上下游（IP、封測、雲端加速器、資料中心營運商）也需重估中國市場占比與產品組合。短期看，GPU 出貨與供應鏈拉貨有望回溫；中長期，企業將更積極做市場分區產品策略與「政策風險定價」。
新聞來源網址
- Reuters：https://www.reuters.com/world/china/nvidia-amd-pay-15-china-chip-sale-revenues-us-official-says-2025-08-10/
- Bloomberg：https://www.bloomberg.com/news/articles/2025-08-10/nvidia-amd-to-pay-15-of-china-chip-sale-income-to-us-ft-says
投資筆記
華爾街的故事，常常是這樣開始的：有人在計算毛利，另一些人在計算歷史。這條 15% 的抽成，像在高速公路收費站前加了一道「特別通道」車子仍能通行，但每輛車要留下更多通行費。我在意的是兩個問題：第一，收費站會不會越來越多、越來越貴？第二，車隊會不會改走其他路？
從企業分析的角度，我們把它拆解為三張表：損益表上，營收仍入帳，但毛利率與營業利益率要打折；現金流量表上，營運現金流變薄、自由現金流可能因此下修；資產負債表上，企業會更傾向於把資本支出導向「政策更友善」的地區與產品線。這一切的合成效果，是估值倍數的再定價,不是科技的價值下降，而是「可分配現金」的確定性被政策攤提了。
那投資人該怎麼做？我試著把吵雜的戲院，換成餐桌上的家常菜：一，公司是否仍握有「非我不可」的供給？二，客戶是否願意為它的生態與軟體付費（不只是硬體晶片本身）？三，它有沒有把地緣風險「內生化」為商業模式——例如區隔 SKU、區隔功能、區隔市場？如果答案是肯定的，抽成是痛，但不是致命傷。歷史上，企業付出特許費、關稅、合規成本，又不是第一次；重要的是，它能不能在新制度下繼續創造「高確定性現金流」。
我們可能會問：「要不要追科技股？」短線題材難免熱鬧，但我更在乎的是那些在政策迷霧裡仍端出熱湯的公司:雲端服務商、資料中心營運、網路基礎設施、部分設計 IP 與高端封測。至於 GPU 大廠，策略不是「追」，而是「定義你的價格與時間」。我會把目標企業分成「核心持有」與「策略參與」兩類：核心持有需要自由現金流的可預測與治理透明；策略參與則用價差與事件來計分。我們不必每一個煙火都追上，但要知道哪一盞路燈是常亮的。
精選一檔「今天買入勝率高、進場價位佳」的美股：Western Union（NYSE: WU）
Western Union（NYSE：WU）創立於 1851 年，前身為電報公司，1871 年開始辦理電報匯款，現已轉型為全球最大規模的跨境個人匯款網路之一。公司核心在「人對人」跨境收付，營收主要來自匯款手續費與匯率點差。WU 擁有遍及 200 多國與地區、數十萬個代理據點的實體網路，搭配官網與 App 的數位匯款，支援現金取款、入帳到銀行／卡片與行動錢包等多元收款方式；主要客群為移工、移民家庭與旅外工作者。憑藉長年累積的 KYC／AML 合規能力、制裁與詐騙風控流程，以及品牌信任與在地合作夥伴，WU 在「最後一哩」現金領取場景具門檻。面對 Wise、Remitly、MoneyGram、Ria 等競爭，WU 近年聚焦主業、提升數位滲透、強化 My WU 會員經營與跨境代付／錢包合作，以兼顧線上效率與線下覆蓋。風險包括監管要求升級、數位對手壓價、匯率與宏觀景氣波動；優勢則在全球密度高的據點網、合規護城河與穩定的現金流體質。
為何今天要筆記 WU？
- 抗景氣循環的「剛需現金流」：跨境匯款與支付在戰事、移民流與就業波動下，反而具韌性。
- 價格 + 質地：8 美元上下，對應公司 2024 年營收約 42 億美元、淨利約 9.34 億美元的基本盤，屬「低估值、高股息現金流」型。
- 事件催化：剛宣布以全現金 16 美元/股收購 Intermex（IMXI），有望強化北美零售匯款網路、帶來協同與 EPS 正向貢獻。
估值模型（簡化 DCF + 相對估值雙軌）
- DCF 假設（保守）：以 2024 年自由現金流為基礎，未來 5 年年均成長 0–2%，折現率 10–11%，終值成長 0.5–1%。在此區間，合理股權價值落在 9.5–11.5 美元/股 的帶狀。
- 相對估值：以穩定配息、低槓桿的支付/金服同儕作對比，給予 10–12 倍的「正常化盈餘」倍數，與 DCF 範圍相互印證。
- 結論：現價 ~8.0 附近，安全邊際明顯；若並購整合如預期，估值向帶上緣收斂。
筆記進場策略
- 建議進場區間：7.95–8.15 美元 分批；若消息面推升至 8.40–8.60，保留子彈等回落。
- 倉位：以總資金 1/3或1/2 為初始，餘額分兩次在回測 8.00±0.1 與消息利多回吐時加碼。
- 風險控管：基本面風險（北美零售放緩）、監管與反洗錢合規成本上升、競爭（數位匯款平台）。若日線有效跌破 7.85 且量增，先降至半倉，觀察下一季財報。
盤後最新走勢
- 上週五（2025/8/8）盤後 8.05 美元（+0.12%），與收盤 8.04 幾乎持平，顯示事件消息前，延長時段流動性正常、無異常位移。
近三個月「成交量密集區」觀察
- 依日線成交與價位分布，7.90–8.20 美元為主要量能帶，8.40–8.60 次之（7/29–8/8 多日成交放大集中於此區）。此兩區構成短線支撐/壓力。
明日（美股下一交易日）應對
- 續抱/加碼：若回測 8.00–8.05 且量縮，依筆記計畫加碼至目標倉位。
- 觀望/減碼：若消息推升直接跳空至 8.60 以上 而量能未同步放大，保留倉位、暫不追高。
- 確認點：關注公司 2025Q2 之後對北美零售修復與品牌數位成長（7% YoY）延續度，以及 IMXI 併購整合進度。
