6個關鍵字：AI伺服器風扇、GPU出貨轉強、液冷技術、菲律賓新廠2026年底、工業應用、GB200/GB300 RVL放量
摘要 建準3Q25伺服器及網通營收強勁增長，AI伺服器拉貨轉強，預估整體營收季增4.1%、年增20.5%。2025年AI伺服器貢獻擴大，工業領域新增儲能風扇出貨，車用風扇2H轉好，營收年增27.4%。產品組合優化，毛利率提升至30.3%，菲律賓廠貢獻擴張，液冷水冷板模組送樣中。評價合理，維持中立建議，伺服器風扇動能佳，但液冷進度待觀察。
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(2421)建準法人報告2025/9/30
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2025/10/07
關鍵字
BBU (2026Q2 出貨)
IPC (2026H1 出貨)
TPMS (2027 新客戶)
美國新廠 (2026Q1 放量)
業務轉型
營收成長
摘要 (150字以內)
系統電 (5309 TT) 憑藉 BBU、IPC 及 TPMS 三大業務轉型，預計在未來幾年迎來顯著成
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關鍵字：錫膏滿載、越南廠2025Q4擴產、BGA錫球、2026H1產能翻倍、併入大瑞科技、AI HPC電動車
摘要： 昇貿作為全球前三大銲錫材料供應商，受惠AI與HPC伺服器需求，錫膏出貨持續滿載，越南廠2025Q4將新增產能緩解供應壓力。併入大瑞科技後，BGA錫球產能將於2026上半年翻倍至每月
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關鍵字：V-Chip擴產(2025Q4達100M)、CAP擴產(2026達100M)、Hi Rel CAP(2025Q4出貨)、伺服器市占(未來超20%)、毛利率36.5%、GB系列拉貨
【150字摘要】 鈺邦(6449)全球獨家上市固態電容廠，2Q25 EPS 0.99元，毛利率36.5%超預期
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1.AI 伺服器以 40% 市佔為目標，預期今年能站伺服器營收 40% 以上，鴻海為唯一一家可以提供資料中心全方位解決方案的公司，今年 CSP 成長性高於品牌商。
2.鴻海未來會具備全球少數具備 SiC 晶圓製造、模組技術的整車廠。PMIC 出貨已超過 300 萬顆，半導體營收將超過千億。
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1.過去兩三個禮拜見到一般伺服器訂單回流，預估 AI 伺服器換代期即為一般伺服器拉貨潮。
2.預估今年伺服器出貨量持平，新世代 AI 伺服器平台對 BMC 需求增加。
3.智慧影音業務今年展望佳，Cupola 360 已獲 ODM 廠採用，希望未來營收貢獻達 10% 以上。
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1.1Q24 營收將呈現低個位數季減，AI 缺料問題仍在，預估 2024 後三季營收將呈現穩定 QoQ。CSP 庫存調整將於 1H24 結束。
2.伺服器的 U 數與重量並非決定 ASP 的絕對因子，低 U 數也可區分成 high-end low-end，量產數量的多寡也會影響 ASP。
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1.2024 年會是成長的一年，在各產品線都有升級潮與產品組合優化。
2.聯發科在 AI 具備多種邊緣運算裝置的產品組合，且在雲端擁有 SerDes IP。
3.車用、ASIC 等下一波成長動能會在 2025 年底開始貢獻營收。
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ABF歷經一年的低潮後，市場有越來越多人期待它的復甦，因為其最大應用PC/NB的市場需求將於2024年陸續回溫。
除此之外，在AI伺服器帶動在先進封裝需求那麼強烈下，對ABF的需求也將呈現高速成長，而伺服器應用佔比的上升才是重點。
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由05/2023 NVDA 引領的生成式 AI 浪潮至今，若將2023年視為 AI 元年一點也不為過，以臺灣科技實力尤其在矽智財IP與半導體整個大族群串起的上中下游完整完整供應鏈與以傳統伺服器組裝與其周邊關鍵零組件。
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