新日興（3376.TW）：2025 年第四季受惠新品支撐；摺疊 iPhone 可望於 2026/2027 年放量；維持買進
我們預期新日興的營收將在 2025 年第四季迎來季度性的復甦，主要受惠於 2025 年 9 月/10 月推出的新款 Airpods Pro 3、Macbook Pro 和 iPad Pro，帶動穿戴裝置軸承、筆記型電腦軸承和巧控鍵盤軸承的出貨增溫。新日興 9 月營收月減 2%（年減 32%）至新台幣 9.04 億元，導致 2025 年第三季營收年減 28% 至新台幣 27 億元，原因是客戶因關稅擔憂，已於 2025 年上半年強力拉貨，導致第三季採購放緩。該公司正以 1,800 萬美元的資本支出擴建其蘇州廠房，目標於 2026 年第一季完工；我們樂觀看待新產能將支持公司摺疊裝置的出貨增長。在此報告中，我們反映了修正後的整體潛在市場（TAM）假設，因此新增了對摺疊 iPhone 的基本情境出貨量預估，分別為 2026 年的 1,100 萬台及 2027 年的 2,700 萬台。我們對新日興的產品擴展保持正面看法，憑藉其全面的產品組合與研發能力，可望掌握日益增長的摺疊趨勢。維持買進評級。
