啟碁 (6285.TW)：WiFi-7 和 800G 交換器將支持 2026 年成長；由於營收持平而研發費用居高不下，2025 年第三季業績未達預期；評級為買進
我們預期啟碁 2025 年第四季營收將季增 7%、年增 5%，達到新台幣 290 億元，符合傳統季節性表現。在越南廠產能逐步提升及匯率影響減緩的帶動下，我們預期毛利率在第四季將持續改善。公司的第三季營收和毛利率大致符合高盛及市場普遍預期，但由於營收與上一季持平，而研發費用仍維持高檔，淨利潤比高盛及彭博的普遍預期低了 27% 和 23%。
