今天我想跟你們聊一個在投資圈裡聽起來很不帥氣，但卻是真正的投資大師能活過幾十年的終極祕密。大家進場投資時，腦子裡想的通常都是：「我要怎麼抓到下一支翻倍的飆股？」或「我要怎麼像擊球手一樣打出全壘打？」。但今天要告訴大家一個扎心的事實：如果你想在投資這場長跑中勝出，你的重點不應該放在怎麼「贏」，而應該放在怎麼「不要輸」。
一、 你是在玩「贏家的遊戲」還是「輸家的遊戲」？
我們先來聽一個很有趣的類比，這源自於一個叫西蒙．拉莫的人對網球的研究。他發現網球比賽其實可以分成兩種：一種是「專業網球」，那是一場「贏家的遊戲」。專業選手控球精準，他們是靠著打出對手接不到的「致勝球」來得分的。
但如果你跟我一樣只是個業餘網球愛好者，那我們玩的就是「輸家的遊戲」。在業餘比賽中，勝利通常不是因為你打得有多好，而是因為你的對手失誤了。你只要能穩定地把球回過球網，等對方自己擊球撞網或出界，你就贏了。投資其實跟業餘網球非常像。因為投資的世界裡充滿了我們控制不了的因素，像是政府政策突然轉向、管理層揮霍機會，甚至是一場天災。在這種充滿變數的環境下，想靠高難度的擊球得分非常危險。相反地，如果你能盡力避免犯錯、把不賺錢的投資排除在外，制勝球自然會找上你。
二、 防禦型投資：重點是排除「致敗因素」
很多人誤以為防禦型投資就是縮手不動，但其實這是一種透過「避害」來追求更高收益的努力。防禦型投資有兩個核心重點：
第一、是把投資組合裡的「致敗因素」踢出去。這需要你做非常詳盡的盡職調查，並拉高你的入選標準，不要輕易相信那些看起來太過樂觀的預測。
第二、是要避開衰退期，特別是避免那種會讓你全盤覆滅的崩潰危機。很多積極型投資者在景氣好時看起來非常聰明，因為他們使用高槓桿、集中持倉，這確實會擴大收益。但在形勢惡化時，這些策略會直接危害你的生存。如果你無法在逆境中生存下來，那你根本沒有機會享受長期聰明投資帶來的回報。
三、 永遠不要忘記那個「淹死人的小河」
在防禦型投資中，最重要的一個概念就是巴菲特常說的「錯誤邊際」。
想像一下，如果你發現一個東西值 100 元，你用 90 元買進，你確實有獲利的機會，但如果你的預測稍微樂觀了一點，你就可能賠錢。但如果你是用 70 元買進呢？那少掉的 20 元就是你的「錯誤邊際」。即便你對未來的推論有點失誤，這 20 元的緩衝空間也能保護你。
我很喜歡的一句投資格言是這樣說的：「永遠不要忘記一個 6 英尺高的人，可能會淹死在平均 5 英尺深的小河裡。」。如果你沒有考慮到極端情況，只看平均值，那你的投資組合遲早會因為一次的波動而徹底崩盤。所以，雖然堅持「錯誤邊際」會讓你平衡掉一些在繁榮期的最高收益，但它能確保你在市場低迷時全身而退。
四、 為什麼全壘打王通常消失得最快？
在投資這個充滿雄性激素的世界，大家都想當那個打出全壘打的人。但你去看看那些 20 年前、30 年前在業界領先的投資者，現在還有多少人還在位子上？其實大多數的人都消失了。
他們消失的原因通常不是因為打不出全壘打，而是因為被「三振出局」的次數太多了。他們在自以為正確的時候下注過大，投資組合過於集中，結果一次失誤就置他們於死地,。
真正的投資高手，追求的是「安打率」而不是全壘打。我們的目標應該是：在市場表現好時跟上市場，但在市場表現不好時超越市場。這聽起來很謙虛，但其實是一個非常宏大的目標，因為這代表你擁有一種不對稱的技術：你在有利環境中得到的收益，高於你在不利環境中蒙受的損失,。
小結：
投資就像一場藝術，沒有一成不變的公式，也沒有電腦可以簡化的機械化方法,。如果你想取得超越平均水平的結果，你必須具備「第二層次思維」，想別人沒想過的事,。
所以，下次當你看到大家都瘋狂衝進市場時，請記得保持敬畏。擔心損失的可能性、擔心那些你不知道的東西。只要你能避開那些重大錯誤，並在價格低於價值時買進，成功的投資記錄自然會日久見真章,。
