追蹤報告：更新摘要與觀點變化
- 核心觀點變化 (Thesis Change)：
- 從「價值低估」轉向「完美定價」：
- 先前報告時股價尚未充分反映 M9 的獨佔潛力，但目前 $1,565 的股價已逼近我們模型中的「樂觀情境」($1,613.2)。核心論述從「市場低估成長爆發力」轉變為「市場已將 2026 年的完美執行與 M9 高市佔率完全計入股價」。
- 信心水準維持「高」，但容錯空間歸零：
- 我們對台光電在 2026 年的基本面（營收成長、毛利擴張）信心極高，但對「現價買入的回報率」信心轉趨保守。目前的投資邏輯已非尋求安全邊際，而是參與 AI 泡沫與動能的博弈。
- 財務推算更新 (Financial Model Update)：
- 獲利預期確認：Q3 法說會與後續供應鏈查核證實 M9 量產進度（2026 Q1 末），支撐了 2026 年 EPS $64.99 的共識。
- 價值分析調整 (Valuation Adjustment)：
- 區間位移：雖然長期內在價值區間隨獲利上修而上移至 $1,065 - $1,420，但股價上漲速度更快。
- 風險提示：股價已脫離基本面錨點（EDM 一般情境），進入由本益比擴張驅動的「情緒溢價區」。
- 關鍵事件追蹤 (Key Event Tracking)：
- M9 拉貨啟動：供應鏈確認 2025 年 12 月起 M9 原料（Q-glass/HVLP4）拉貨量大增，證實 VR200 採用 M9 的路徑。
- 股價創高：股價站上 $1,500，反映市場資金對 AI 供應鏈的高度集中與追捧。
