經濟停滯，貨幣政策下，財政政策上？

央行說當今「貨幣政策」效果有限？

下面這則央行的說明，點出了當今的經濟現況，貨幣政策效果有限，或者應該是說「貨幣政策」無效，必須使用高乘數的「財政政策」，以及避免投資華而不實的「白象工程」。

經濟停滯 央行促採「擴張性財政政策」 | 聯合新聞網

全球經濟處在低成長陷阱，長期停滯。中央銀行表示，寬鬆貨幣政策 效果有局限，我國還有約一點六兆舉債空間，應善用充裕的財政空間，積極採擴張性財政政策並搭配結構性改革，但要選擇財政乘數效果大、高品質的公共投資，避免淪為昂貴無用、華而不實的「白象工程」。 「白象工程」意指造價昂貴，且需要高昂的費用來維持，卻沒有實際效用，或難有巨大經濟效益的資產。比方說，去年開通、連接陸港的港珠澳大橋 ...

「白象工程」與「蚊子館」

「白象工程」大家可能較少聽過，說「蚊子館」（閒置公共設施）大家就恍然大悟了。「白象工程」指那些消耗龐大資源卻無用或無價值的物體、計劃或公共設施等。一些造價昂貴但沒有實際效用，或成本過高但回報少的工程項目都可能被形容為「白象」(white Elephant)。

行政院公共工程委員會報告指出，統計94年至108年第1季止，工程會累計列管閒置公共設施共428件，前3大類型依序為市場設施、辦公廳舍、停車場，而閒置原因最主要為環境變遷。

環境變遷？原來是說政府看不到未來......

蚊子館列管 工程會統計市場閒置最多 | 政治 | 中央社 CNA

（中央社記者潘姿羽台北22日電）行政院公共工程委員會報告指出，統計94年至108年第1季止，工程會累計列管閒置公共設施共428件，前3大類型依序為市場設施、辦公廳舍、停車場，而閒置原因最主要為環境變遷。

不管是「白象工程」還是「蚊子館」都是政府砸大錢想要拚經濟，屬於「財政政策」，然結果是錢花了，最後好看一點的是政策「花瓶」，難看一點的就變成「蚊子館」。

什麼是「財政政策」？

什麼是「財政政策」？「財政政策」是一個國家在一定時期內，為了實現社會經濟持續穩定發展，綜合運用各種財政調節手段，對一定的經濟總量進行調節（增加或減少）的政策。具體地說，財政政策是由稅收政策、財政支出政策、預算政策組成，它包括財政政策目標和財政政策調節手段兩部分。簡單來說，就是政府透過多花錢（投資），或者是少花錢（投資）來調節經濟，對一般企業與民眾來說，比較耳熟能詳的是加稅或者是減稅。

這次五月份所得稅申報很多人都受惠於減稅，但問題是，減稅後實質消費支出的乘數影響會不會如預期？坦白說，難說！這也是財政政策的實質效果不確定的地方。如之前發放的「消費券」就是一種「財政政策」，政府舉債給了大家3,600元的紅包，希望大家「亂花錢，救經濟」，然實質上效果有限。而學理上也有「排擠效應」，就是政府在市場上與企業搶資金，會讓利率提升，讓民間投資縮減。

什麼是「貨幣政策」？

什麼是「貨幣政策」？「貨幣政策」係指中央銀行經由調控貨幣總計數或利率水準等以達成金融穩定與物價穩定，並促進經濟的長遠發展之最終經濟目標。我國「貨幣政策」的基本架構係採取貨幣目標機制，透過貨幣政策的操作工具，先達成操作目標，再傳達至中間目標，最後及於最終目標；其中操作工具的執行與操作目標的訂定屬於政策執行的層面，而中間目標與最終目標的制定，則屬於政策擬定的層次。（詳見中央銀的說明）

從金融海嘯以來各國政府力推「寬鬆貨幣政策」，有其一定的效果，但也造成了若干的副作用（如資產泡沫風險）。在臺灣，低利率的環境造就了房價大漲，雖央行說低利率與房價大漲不一定存在必然的因果關係，但想必也沒多少人願意相信！（我也不相信）

凱因斯「流動性陷阱」

為什麼央行又說「貨幣政策」效果有限？這得從凱因斯說的「流動性陷阱」說起。

「流動性陷阱」是凱因斯最先提出來的，當一定時期的利率水平降低到不能再低時，此時無論貨幣數量如何增加，利率再也不會下降。即使是利率低得接近於零，也不能夠使銀行貸款、商業投資、消費真正運作起來。利率太低，人們寧願持有現金，最後擴張性「貨幣政策」失去了作用。在「流動性陷阱」的情況下，投機性貨幣需求的利率彈性為無窮大。

如圖的LM，當LM無論怎麼變化時，因LM為水平線，在與原IS下，低利率已經沒有空間，產出Y不會有任何變化。此時，貨幣政策失效。這也就是央行所說的現象，同時，因為利率已經不會再改變，不會有「排擠效應」出現。

處於「流動性陷阱」這時候，「貨幣政策」無效，就必須要靠「財政政策」的擴張性財政支出才有效，如圖的IS--IS”，這時候產出Y才會改變。