【投資失敗經驗雜談】存股等數錢? 來談談被市場修理後的觀念變化

先說結論，存股並不是買了股票就不賣，而是觀察個股的本業獲利能力是否持續成長，或是當初買進的理由是否還存在，若是兩項要素都沒有，那就不要猶豫的賣掉吧。

之所以會有這種觀念上的改變，是因為我之前也是相信存股是一種買了就不需管他，輕鬆就能讓資產增加的策略。但後來我發現這種只進不出的策略只能夠緩慢增加每年的股利金流，並不能夠有效率的累積財富，以下我就以我長期存股的一檔股票舉例：

大成(1210)

這家公司的本業是以銷售肉品與大宗物資為主，2021營收比例如下圖所示：

第一次買入的時間在2013年6月，當時正逢歐債風暴期間，台股的表現並不是很好，特別是台灣賴以維生的電子業。

但食品是民生必需品，是每人每天的必要的消費，營收比起買一次就可以用很久的電子商品還容易預測。

而大成是台灣肉品、油品與飼料的供應商龍頭，獲利與每年的股利股息發放也相當的穩定(年均殖利率約4.5%)，因此就將大成作為一個穩健收息的資產配置，除了2015年禽流感影響以及整頓中國事業而使獲利衰退，大成的業績表現及配息也確實相當符合我的期待。

2020與2021兩年間因為許多的防疫措施、居家辦公政策以及禁止外食等規定，帶動了許多WFH的需求，因此兩年中有許多許多冷凍食品與即食食品大熱賣，貢獻了大成不少營收，加上FED的QE政策與台幣大幅升值，讓2020年的EPS創下了新高的3.99，股價也在2021年4月來到歷史最高的62.9元。

但到了2021 年Q3，疫情逐漸趨緩，各國的封控措施逐漸鬆綁，FED也在Q4開始減少購債，並在2022年開始升息。但2022年又發生了另一件重大的事件，那就是烏俄戰爭開打。

由於烏克蘭是世界上最大的糧食生產國之一，戰爭開打後這些糧食的出口受到阻礙，造成了價格上漲，於是通膨更加劇烈，而FED的升息力道跟著加強，美元也快速升值。

國際情勢的演變讓大成的優勢就此消失，雪上加霜的是，因為台灣政府介入壓低通膨，限制食品的漲幅，又讓大成的獲利受到了進一步的壓縮，而船運價格在疫情間的上漲又增加了庫存成本。

在大成2021年的半年報中，我們可以很清楚的看到，即使大成在2021 H1的營收相比2020大幅成長，但營業成本也跟著大增，使得毛利率下降了4%，淨利率也下降了2%，EPS更是從1.66下降到1.52。也就是說，大成的獲利表現其實無法支撐它的股價。

也就是說，大成的獲利表現其實無法支撐它的股價，而在除息與財報公布後，股價也是一路向下，甚至跌回了疫情前的水準。

最後我們來回顧一下文章一開頭所提到的兩點：個股的本業獲利能力是否持續成長，或是當初買進的理由是否還存在，在大成的案例中我們可以看到：

個股的本業獲利能力是否持續成長：否，利潤與EPS均下降。

當初買進的理由是否還存在：否，股價上漲但獲利沒跟上，無法維持目標殖利率。

大成是我一個『為了股息存股，而賠了價差』的失敗案例，畢竟投資的目的是為了讓整體財富增加，為了配息而錯過更好的獲利機會就本末倒置了。