Roblox(RBLX) 1Q24 - 發光發熱的元宇宙，還是破圈困難的小宇宙？

日均活躍用戶 7,770 萬人！

「日均？怎麼可能…那爛東西…」，這是我看到上面數字時心中的問句。會這樣疑惑，是因為我確實安裝過 Roblox，並且試玩了當時的幾款熱門遊戲。先不論遊戲好不好玩（我試玩的全部都不好玩），那畫面一點都不好看，明明外頭有這麼多更精緻、更有趣的遊戲，為什麼要浪費生命，忍受 Roblox 平台裡彷彿 15 年前做出來的遊戲內容？很明顯，我不是它的目標用戶 🤪

你知道嗎？ Instagram 日均活躍用戶約 50,000 萬人、Youtube 約 12,200 萬人。

假如你不確定 Roblox 是幹嘛的，它打造了一個內容創作與社交互動的虛擬平台，花式一點的叫法就是元宇宙（metaverse）。雖說是內容創作，但絕大多數是遊戲，主要獲利依靠用戶購買平台裡的 Robux 幣，然後在各種活動體驗中花費，Roblox 從中抽成；近來開始加強推展廣告業務，未來應該是另一獲利來源。

如果你對它怎麼賺錢還是很模糊，不打緊，我舉個例。首先，你是個想找樂子的人，進到一間電玩遊樂場，裡面有五花八門的電玩機台，遊玩前你得和遊樂場管理者（也就是 Roblox）換取代幣，才能在遊玩過程中消費；另一種人是電玩機台的擁有者，由於遊樂場內機台很多，你想為自己的機台吸引人流，因此你付給管理者代幣，讓它允許你在顯眼處張貼廣告；還有另一種人，他們沒有機台，但一樣看上遊樂場的人潮，因此願意付代幣給管理者，換取廣告版面來賣飲料、T-Shirt 等等。

這三種類型的消費，就是 Roblox 目前的獲利方式。根據上述場景，我們知道 Roblox 要想賺錢，得努力滿足兩大要素，一是要有很多人進到這間電玩遊樂場，二是場內有很多令人願意付費的機台。所以，我們來從 1Q24 財報看看，這兩大要素的表現如何。

首先，人氣如開頭提到的，日均活躍用戶 7,770 萬人，成長率 17% Y/Y，絕對稱得上有人氣。再來，我們以它提供的Bookings（我管叫儲值額）數據，做為判斷遊樂場裡是否有夠多機台吸引人的指標，1Q24 儲值額 $923.8M，成長率 19% Y/Y，算的上有魅力。

商模上，Roblox 將規模化的障礙 -- 最需人力的內容創造部份，外包給了用戶，也就是所謂的 UGC（User Generated Content），實現具有營運槓桿、純媒合服務的平台生意；目前的財務表現，營運收入仍是賠錢，但自由現金流稍有正向擴大的跡象。

這麼說的話，它是個好生意？

Roblox 的投資故事是元宇宙題材。然而，已被定型的類樂高風格、受眾年齡偏低的標籤，都降低了用戶破圈成長的機會。再者，眾所周知 Roblox 對創作者的分潤並不友善，很大程度限制遊樂場裡的機台優質度。在次級作品充斥的環境，只能靠網絡效應撐場，能夠頂多久不得而知。

更底層的是，我不相信它是未來元宇宙的代表，我相信會有比它更元宇宙的元宇宙出現。我心中的元宇宙，外觀再怎麼降階，也該是《夏日大作戰》（非常推薦看！）裡的 Oz 等級，頂標則是完整導入 VR 沈浸體驗的《一級玩家》裡的 Oasis；至於內容，我不會想參與設計次級的體驗環境，即便是設計完善，我仍然會被外觀勸退。🤣

免責聲明 (Disclaimer)

本文僅供參考，讀者應審慎考量自身之需求與投資風險，作者恕不負任何法律責任，亦不作任何保證。本文內容或有取材於作者認可之來源，但並不保證其真實性或完整性；文內所有資訊或預估，變更時作者將不作預告，若資料內容有未盡完善之處，恕不負責。此外，非經作者同意，不得將本文內容加以複製或轉載。