關於價值投資低檔買進的二三事
閱讀時間約 8 分鐘
這篇文章主要討論價值投資低檔買進實務操作上的經驗分享，討論如何避免慘遭套牢！啊~不是，是如何買得又好又便宜。純屬個人觀點未必完全正確，與大家交流討論，希望對大家有幫助。
低檔買進的時機如何掌握？
雖然價值投資人以基本面為主，但若能輔以技術面及籌碼面，則可以修正一些基本面不足的地方及資訊不足。
有兩件事特別值得注意:
(1) 技術面 — 量縮打底
(2) 籌碼面 — 低檔主力開始買進
通常股價由高檔大跌修正，賣方會持續賣出，直到大家覺得合理見骨的價格為止，此時賣方不願再賣，買方則是再跌就撿，股價會自然形成一個底部形態，配合成交量縮，市場暫時達成共識，這就是所謂量縮打底。
從籌碼面觀察，要注意低檔有沒有主力大戶開始吃貨，同時也要觀察賣方是否已經力竭，並衡量雙方買賣力道。以下圖為例，原本港商麥格理、永豐金-中正、國票博愛這三個分點做為賣方掌握籌碼優勢，但是在股價低檔時因為永豐金-萬盛的切入，加上港商麥格理停止賣超，從此籌碼轉為對多方有利，股價也開始反轉。
以長線的角度來看，若能買在好公司的長線低量區、並在變成熱門股後賣在高檔爆量區，長期來看會是贏家。不論技術面、籌碼面如何變化，最重要的還是預期未來的基本面能夠向上成長，這才是最重要的事。
參考本益比河流圖向下攤平行不行？
不一定行，這怎說？因為本益比河流圖是過去的資料，當跌勢持續時，有可能會將本益比河流圖的底部向下推，亦即本益比跌破過去的區間，或者說本益比被修正，或者未來獲利即將衰退反轉。
投資當然不是只有看本益比河流圖就搞定那麼簡單，畢竟這是歷史資料，重要的還是未來，但即便如此，本益比河流圖仍然有很高的參考價值。投資沒有什麼一定的事，這也是困難的地方。
評估未來基本面、配合技術面、籌碼面相互觀察
看本益比還是淨值比買進？
如果公司過去獲利成長，但未來可能衰退，很容易看到股價跌到低本益比區間，此時一定要再三確認未來基本面是否能撐得住，否則買進未必占便宜，說不定還因此吃大虧。
在確保公司體質沒有問題的前提下，使用淨值比買進可能更為保守安全一些，因為獲利的變動幅度比較大，相對來說淨值的變動幅度比較小，參考淨值比買進意味著以目前股價相對於公司的淨值來說，你相信是划算的，也相信公司未來能持續創造獲利。
最近常看到本益比河流圖向上、股價位在低區間，淨值比河流圖也向上、但股價卻落於高區間的現像，這意味著公司過去獲利快速提升，此時要特別注意公司的獲利是否可以持續成長。
若是低本益比加低淨值比，公司經過評估後沒有問題，那股價低估的機率就更高一些了。
淨值比有時候比本益比更為管用、雙低買保險
股價跌到便宜價，外資主力賣不停可以接嗎？
如果火車都撞過來了，你會用手阻擋嗎？如果天上掉刀子下來，你會用手接嗎？當然是等火車停下來、刀子已經落下後，再來慢慢撿比較容易。下跌中買進，表示願意承受套牢風險。
以外資連續倒貨來說，若是每天賣幾百張、幾千張，股價常常呈現緩跌的狀態，此時買進其實壓力不小，若持續大跌身心更受煎熬，不如等外資賣完，風平浪靜時再慢慢撿，即便股價比底部稍高都划算。
若是小股本的股票遇到主力倒貨，除非你本錢比他粗，否則自然是先退避三舍，等主力倒好倒滿倒滿意之後再慢慢撿。可以去年報查一下主力是否有可能在前十大股東之中，並交叉比對股權分散表來反查主力的剩餘張數，就可以在他力竭時再出手買進。
若是遇到投信持續賣超呢？投信的習慣向來是連買連賣，若投信正在連賣，不妨一邊觀察他剩餘張數、等他賣完再進比較實在。
等大戶賣完再接、或分批小心向下接、小心燙手
基本面與籌碼面、技術面互相衝突可以買嗎？
如果你已經做好充份的研究，確認個股基本面沒有問題，但籌碼面、技術面都很不理解，此時要回歸到股票的本質上，以基本面為最後判斷依歸。如果股價確定已經進入便宜區了，那麼只需要注意兩件事: (1)標的正確，基本面沒有繼續向下風險 (2)資金控管。若公司沒有問題且正確執行分批向下買進，最後是贏家的機率其實相對高。最怕的是還沒跌完就all in慘遭套牢，那就只能抱著等了。
注意標的正確、分批買進以及資金控管
壞消息是否已price in？
一家公司股價下跌初期大家會正面力挺，認為公司股價被低估了，再繼續跌到多數人皆已套牢時，還會有微弱的聲音認為股價之後必會上漲，再續跌下去就是出現罵聲不斷，又繼續跌的話就會一片寂靜、失望透頂了。
反應在新聞消息面上，要特別注意股價對利空新聞的反應，若股價經過大跌且對利空新聞已經沒反應時，就是出現利空不跌，要注意買點了。
例如7、8、9三個月的營收已經公佈，大家預期財報會開得不好，此時會提前賣出股票，雖然財報還沒有公佈出來，但股價已經先行反應預期了，當財報公佈出來時股價已經充分反應，除非財報出乎預期，才會再反應這些意料之外的部份。
對想撿便宜的價值投資人來說，這方面的時機判斷非常重要。有三件事可以觀察：
(1) 股市同學會普遍看空、罵聲不斷、或已經失望透頂
(2) 外資、法人、主力大戶已賣完
(3) 融資已停損認輸
當法人已經賣完、主力也出完、散戶認輸、融資斷頭、籌碼乾淨時，股價可能就落底了，這就要回頭看看基本面有沒有轉機，等待下一波行情了。
新聞消息面與股價的互動關係
股價與新聞在排列組合後有四種結果，互動的關係如下，參考看看:
股價高檔+利多新聞 → 利多不漲，當心出貨
股價高檔+利空新聞 → 注意反轉
股價低檔+利空新聞 → 利空不跌，注意買點
股價低檔+利多新聞 → 注意反轉
基本面數據出來再買可以嗎？
如果最佳的買點是買在基本面數據還沒出來以前，等到基本面出來再買行嗎？可以，但要先評價股價還便宜不便，以及要在第一時間不要猶豫地買進。如果基本面數據出來股價已先行反應，或者基本面數據出來好幾個月，股價已經price in，那就不適合買進了。
高手買在預期、次高手買在第一時間、低手買在被price in
融資買進可以買嗎？
在股價上漲初期常伴隨融資大增，有主力大戶使用融資買進，而股價開始下跌後融資徹出，對股價有助漲助跌的效果。因此看到融資大增時，可以注意看看是否有一波行情要展開，融資大幅徹出後也許波段行情就結束了。
用長線的角度來看，融資越少越好，買在融資較低的階段，此時籌碼最乾淨，再耐心等待行情到來。
融資買進及賣出常發生在波段行情
參考大戶動向
判斷股價是否底落可以參考股權分散表的大戶動態，看看大戶是否已經停賣甚至反手買進。查看時可以依照股本大小來決定幾張以上是大戶的參考基準，如果是權值股可以直接從1000張開始看、再看800、600、400、200、100，100張以上包括200以上、400以上、600以上、800以上及1000以上。如果是股本小的股票，也許直接看100張、200張或400張以上就可以了，以哪個資料為準要參考股本、成交量動態決定。
另一個參考指標是參考「排除零股」後的平均張數是否打底、持穩甚至反轉上揚，平均張數是所有股數除以人數，在排除零股之後會具有比較高的參考價值。
大戶是否已經賣完、停賣或反手買進？平均張數是否持穩或上揚？
買在連高手都套牢時
這句話沒有對高手不敬的意思，相反的，如果連最認真的投資人都慘遭套牢時，此時可以認真思考該公司是不是真的超跌了？還是該公司其實有問題並不值得買進？這一點留給大家參考。
是時候好好思考是否值得買進
順向及逆向的公司
我會將公司分為順向及逆向的公司，大部份的時間不會持有逆向的公司。如果逆向的公司真的發生超跌，且以長期的角度來看股價值得購買，我可能會少量配置一些並以時間來換取空間，以配息來做保護。因為持有逆向的公司信心度會比較差，尤其在基本面持續衰退又遭大戶拋售時。
而持有順向的公司則相反，由於基本面持續成長，所以信心度會比較高，通常下跌幅度也會比逆向的公司抗跌得多，所以我比較傾向持有順向的公司。
如果在買進之後發現不如預期或判斷錯誤時該怎麼辦？可以先評估一下公司未來是否仍有成長空間，否則直接砍掉比較實在，切勿跟股票談戀愛。
買進順向公司風險較低、相反的逆向公司風險高
結論
對價值投資人來說，買進後套牢時常發生，重要的是不要誤判買到「價值陷阱」，否則重壓可能會損失慘重，避免判斷失誤是最重要的事情之一。我們在這篇文章中提出低檔買進及向下攤平的一些思考方向給大家參考，希望能夠在低檔買進這件事情上更有效率。投資一點都不容易，希望這篇文章對大家有幫助，也歡迎大家留言討論哦！
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大約一年的時間，
因為諮商的費用不低，
所以每次諮商之前，
我都會不斷地想
自己要在晤談中說些什麼，
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