開放一篇國統訂閱文永久閱讀、根基國統創新高、營建股建案進度 6 問｜承熙 2024/2/29 投資雙週報

大家好，這次雙週報本來 2/29 才要分享，因為 2/26 我們專欄關注的營造股像根基、國統、和皇昌等等都大漲或創新高，大漲或創新高可能是因為「某個原因」，下面會說。

有賺錢都恭喜，有餘力也可以回饋社會，我在方格子的《根基財報分析懶人包》電子書承蒙大家厚愛賣出 44 份暫居全站暢銷第 2 名，所得已公益捐款略盡薄力。不管賣出 44 份還是 440 份，都捐。電子書是我的小孩，小孩受人喜愛，身為父母的我繼續努力積福德

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開放一篇國統訂閱文永久閱讀

先跟追蹤本專欄但沒訂閱的 1 千多夥伴說聲感謝，感謝長久以來的閱讀與支持，這次開放一篇永久閱讀，期盼看過完整文章後能感受本專欄的努力，也祝福所有朋友們投資順利、喜樂平安。請點擊下方文章↓

台南海淡廠勢在必得？｜水資源工程專業及管材銷售廠：國統（1）

這篇 2/1 發表 1.1 萬字，原本可公開閱讀 7 成，現在剩下「承熙觀點」專屬部分也可以看。我花不少時間整理，特別是原本公開的「政策利多」那段，後來 2/7~2/19 又寫國統 ( 2 )、( 3 )、( 4 ) 不少是從那段延伸出來。為避免運氣成分所以繼續挖資料，下面個股分析會再提

文章距今將近一個月剛好借此驗證部分資料實用性與觀點正確性，我沒有營造或水利背景，有錯真的要請大家多指教 ( 該文的留言也可關注 )

投資像爬山，各自努力，風景也各有美麗

我覺得投資像爬山，「賣飛」沒關係，我在這座山爬到一半離開了，還有其他山我還爬根基、達麗、長虹和國統這幾座山

爬最久的是根基，根基最近持續創新高，我還在爬，享受逐漸向上不知何處是山頂的樂趣；達麗和長虹前陣子部分賣出，也還在爬，只是變成散步；最後買的國統剛開始爬就碰到持續創新高，有點像爬山剛出發時的鬥志昂揚

每次爬山未必能攻頂 ( 大賺 )，但要享受爬的樂趣，樂趣就是研究公司基本面。我覺得皇昌不適合長投所以按計畫出場，我覺得根基和國統適合長投，所以按計畫續抱或加碼。研究錯誤沒關係，下次改進，多的是山可以爬，要為下一次的攻頂努力。大家研究途徑不同也無妨，反正我們都樂愛投資 ( 爬山 )

即使爬同一座山 ( 投資股票 )，大家爬的過程不會一樣 ( 指操作 )，因為彼此體能條件各不相同 ( 資金、心理素質、停利停損設定等 )，結局也不會都一樣，所以我比較常分享的是公司基本面而不是操作。與基本面相比，操作很動態，我無法也沒必要一一說

之前我說要買山林水，也買了，有人問我為何買本業虧損的股票，理由在他問之前我已經說了，但他不認同。不認同也沒關係，就當爬山，你愛爬這座我愛那座，不必求同，再多說是消耗體力。投資像爬山，我們各自努力，相信風景都會很美

你有「股癌」嗎？怎樣治療？

2/21 我去台中后里泰安賞櫻，在派出所公告欄看到一張黑白地圖，瞄到關鍵字鯉魚潭水庫和淨水廠，事後整理照片才知道，原來那圖是「大安大甲溪聯通管工程計畫圖」的北半邊，而國統有承作部份工程

如果不是國統，我不會拍公告欄；因為投資股票，觀察人事物的角度變得不同

為什麼叫「股癌」？我認為是因為股票股價這些東西像癌症一樣纏身，揮之不去，對股價敏感、沒開盤渾身不對勁、開盤又忍不住要看，大漲興奮下跌恐懼，總之時刻伴隨著我們。這些症狀我也有過，部分症狀還持續中

先說，這是正常的，而治療方法我認為是：「少點股價，多點基本面」。說很簡單，做作就不一定了，這跟每個人的心理素質、操作策略短長和投資目標不同而有程度上的差異

舉個例子，2022 我跟一位退休的網友在台北公館喝咖啡聊股票與人生，簡稱 H 哥，他滑開手機 APP 給我看持股幾十支，其中也有根基。根基 2022 股價約 50 元，之後一路漲到 55、60 和現在的 89 元，H 哥曾留言說「只關心股利！」畢竟是退休族，H 哥在意現金流多過於股價上漲，因為沒打算賣，那每年領的股利才是「真的」 ( 記憶可能有誤 )

你可能說，漲到 89 元價差都股利 N 年了，賣出不是更合理？但我們要想，一是賣出就沒法每年領股利、二是可能找不到像根基一樣的好公司。當然可以說好公司不難找，但 H 哥是退休人士，生活不是只有股票，不見得有時間 ( 這或許也解釋了為何近幾年 ETF 那麼受歡迎，因為省去選股麻煩，剛好適合忙碌或不想研究的人 )

回到基本面。當對持股的基本面多了後，心裡會踏實，踏實比較不容易動搖，就像我即將買的慢跑鞋因為特殊設計能減輕壓力、有助步伐穩定，跑起來安全又省力，其中的設計可視為研究股票的基本面，越札實越好

來源 NIKE

股票每天報價、股癌經常發作，要跟它和平共處我覺得是多看年報財報法說會等資料，我今年已經看過不少國統資料，也整理成 4 篇文章約 3 萬字，而期間國統的管子沒破、代操作沒事、未來招標沒延宕、近期營收也不錯，當看到下跌或大跌覺得可以買時，就相信自己、勇於買進，我認為未來 ( 的獲利 ) 可以治療股癌，如果不行，那就和平相處

投資不在多，在精，談投資的能力圈｜自我期許

我自己對營造股最有興趣，但沒財經和工程背景對很多名詞不懂，只好仔細看資料。因為不懂，Google 一個一個地學，慢慢建立概念，期間也得到貴人指點，這過程快 4 年，期間持有的根基隨著熟悉也漸漸成為最大持股，累計總投報率截至今年 2/27 約 100%。因為是分批買，同樣時間有不少人超過 100% 或更多，但我已經很滿意

根基 89.2 元創新高，2/21 中時有則新聞：〈中科擴建二期案 進度大躍進〉，大意是說中科擴建二期計畫內政部 2/16 已核定都計變更送行政院 …… 目標仍是今年 6 月底前交地給台積電建廠 …… 預料會把 1.4 奈米製程列入未來建廠優先

這個新聞與根基創新高有關嗎？剛好我 2/21 經過中科就巡了根基承攬台積電的 AP5B 土方擋土工程。網友問我擴建二期台積電台中廠開始了嗎？我說現場沒動靜，這是正常，因為土地還沒協議價購。我不是要說台中高爾夫球場那塊幾十公頃的地，而是 AP5B。巡完田水我習慣事後對圖，如下圖

作者提供

可以發現，AP5B 工地位置在東大路以東，不是擴建二期的範圍（再如下圖），所以「AP5B 跟二期沒關係」我起初是這樣想，可當我繼續看二期計畫書，實際卻不完全如此，在 128 頁的計畫書翻了一下找到更多資訊，只能說細節很重要

來源：中科擴建二期計畫書

簡單的說，根基承攬的 AP5B 工程不在中科擴建二期範圍內，但也不是全然無關，至於關係是什麼因為內容很枯燥，有興趣請參考這篇。

回到「投資不在多，在精，談投資的能力圈」，剛好也向所有訂閱本專欄的夥伴報告，本專欄主要關注「營造」與「營建」股，最聚焦營造，因為我從 2019 在方格子開始至今主要是分享根基，之後還有達欣工和潤弘，都是營造，長期下來對營造比較熟；重點是，營造業剛好迎來「大年」，既然在風口上我就順勢踩油門

另一方面，雖然對根基很有信心，但天有不測風雲，再怎麼有把握也要考慮風險，所以 2023 試圖找能替代根基的股票以分散風險，等於是跨出能力圈。替代名單曾有達欣工、潤弘以及達麗和長虹，2023 年底看到國統後一頭栽進去，目前來說，國統是最佳候選，如無意外會打造成第二持股

達欣工潤弘達麗長虹不是不好，只是不適合我。達欣工和潤弘因為與根基同屬綜合營造，行業重複所以不適合，何況我認為綜合營造裡面根基最強，也就不需要次強；至於達麗和長虹則是實際投資後對股性不適應。我沒看壞根基和國統以外的股票，單純對「我」不適合罷了，對根基和國統以外股票我仍然會關心與投資，只是持股比重與時間不會像根基

小結論是，投資我比較在意「精」不在「多」。多固然有發現更多投資獲利的好處，但我自認沒多方涉獵的本事，即便有，在眾多投資機會之下我有選擇及分配資金的障礙，於是「求精」；又因為對營造股/業最熟，所以涉獵範圍大多圍繞營造股，國統也是營造，但與「綜合營造」的根基不同，國統專攻「環境保護工程專業營造」( 此處忽略國統子公司建壹營造 )

我在自己最熟悉的圈子內努力，寂寞冷門都沒關係。感謝上蒼疼憨人，貢獻我投資收益最多的便是最熟悉的根基。你可能問，何不買 ETF 呢？也沒為什麼，我不喜歡交由別人選股、我喜歡自己選股以及因此獲得的更好報酬率。可能是運氣，我也無法證明什麼，總之是時刻思考讓自己不斷成長。當然我持股也有不好的，例如達麗長虹賺得不如預期、新建賠過兩次等等

想進步我是一點點慢慢跨出去，例如從綜合營造 ( 根基 ) 跨到專業營造 ( 國統 ) 或下游的營建；再一層思考，專業營造不是只有環境保護工程，還有：鋼構工程、營建鑽探工程以及庭園景觀工程等共 11 種，也是可以考慮的跨步，對綜合營造與專業營造廠的異同可以參考工程先生這篇，很白話，包括建商普遍有自己營造廠的原因

此外，同樣是綜合營造圈子，對沒投資的營造公司的法說會和年報我也看 ( 指股東會年報 )，為的是「兼聽則明」，現在很多法說都可以線上直接參加或事後觀看，聽聽不同公司對營造市場與商機有何不同說法，避免被單一公司主/樂觀說法誤導、更避免我自己陷於象牙塔，例如建國工程，法說有問題可線上直接打字發問，又例如欣陸即將 3/11 召開線上法說會，我也會參加

總之，投資要多還是精都好，看個人；我自己能力有限，目前熟悉圈在營造股跟部分營建股，技不如人就專心練功。我沒打算也沒本事賺每一支股票，只求買多的股票收益要持續增加

本多終勝？投資收益的 3 個關鍵因子：本金、報酬率與時間

投資收益的 3 個關鍵因子：本金、報酬率與時間

賺 100% 的人不一定賺得比 20% 的人多，例如 100 萬的 100% 是賺 100 萬，但 1000 萬的 20% 是 200 萬，本金差 10 倍，即所謂「本多終勝」。那本金不多的人要如何「終勝」？

投資收益的關鍵因子有 3 個：本金、報酬率與時間，本金不多就靠「報酬率」與「時間」這兩個因子

提高報酬率的方法很多，好比鑽研公司商業模式在別人沒發現之前提早布局、在確認基本面無誤後盡量建倉、在市場情緒導致大跌時逆勢加碼壓低持股成本、在每次操作記取教訓等等。到此你應該知道，我服膺的是基本派

時間因子方面，難度因人而異，有人一個禮拜沒漲就賣、有人套牢一整年不只沒停損還加碼、有人翻倍了還續抱，除了跟熟不熟悉所投資的公司有關，也與心理素質有關。心理素質是人性一部份，要改變很難，只能練

心理素質在長期投資或價值投資很重要，就像下面那張梗圖，做好準備後以為股票會如預期往上漲，但實際股價會上上下下翻山越海，最後抵達頂點，中間有很多考驗，心理素質不夠可能中途而廢

來源 網路梗圖

這些考驗舉我最熟悉的根基為例，假設某月營收年增率 -40%，這是小考驗，有人跨不過去 ( 而賣掉 )；再假設某季毛利率較去年同期衰退 -30%，這是稍微大一點的考驗，有人跨不過去 ( 而賣掉 )；又假設某季 EPS 較去年同期衰退 -50%，這是更大考驗，有人跨不過去 ...... 只有跨過去的人，才能達到終點