GB300
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11月 GB200/300 NVL72 機櫃出貨概況
我們提供了 2025 年 ODM 廠商每月的機櫃出貨預測。在主要的 GPU AI 伺服器 ODM 廠商中，我們的選股偏好順序為：緯創 > 鴻海 > 廣達。
摩根士丹利（Morgan Stanley）研究報告
行業觀點：符合預期
我們目
在 AI 伺服器時代，市場的目光往往先落在台積電——畢竟不管是輝達的 GB200、GB300、Rubin，還是亞馬遜、Google等CSP 廠推出的 ASIC ，最後都要交給台積電生產。但在這條供應鏈的更深處，還有一顆總被忽略、卻同樣關鍵的心臟，那就是信驊的 BMC（伺服器遠端控制晶)。
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鴻海（2317.TW）：管理層與科技日參訪 — 隨垂直整合提高AI伺服器營業利潤率；推出Model A電動車；維持「買進」評等、列入關注名單
我們於2025年11月21日在台北舉辦鴻海管理層會議暨鴻海科技日。討論內容聚焦AI伺服器業務成長、在AI伺服器貢獻增加下的毛利與股本報酬率改善，以及產能分散
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GB200 NVL72機櫃於十月出貨
我們按代工廠（ODM）提供2025年每月和每季的機櫃出貨預測。在主要的GPU AI伺服器代工廠中，我們的偏好順序為緯創 > 鴻海 > 廣達。
主要重點
我們維持2025年GB200/300機櫃出貨量28,000台的預測不變。 我們估計2025年10月的GB
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最近市場最熱門的話題，不再只是「Nvidia 又創新高」，而是這波 AI 伺服器熱潮下，到底哪一群台股公司正在吃到這塊 AI 大餅？
從 GB300 概念股看出端倪
從最新的 EPS（每股盈餘）來看，可以明顯看出「獲利強者恆強」的趨勢。
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毛利率擴張符合我們上調後的預期；成長動能持續
第三季財報符合我們上調後的預期
毛利率受惠於產品組合優化，季增 3.6 個百分點至 27.7%。營業利益率亦季增 3.3 個百分點至 22.2%，但部分被研發費用增加約新台幣 1.4 億元所抵銷。淨利較上季及去年同期成長超過一倍，達新台幣 6.87
量產時間線
2025/3/18（GTC）：NVIDIA 宣布 Blackwell Ultra；合作夥伴將於 2025 年下半年開始供貨。
2025/9 起：外電引述供應鏈消息稱 GB300 伺服器的大規模出貨預計自 9 月展開。
2025/9/11：Supermicro 宣布已啟動 GB3
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AWS 認為，他們自家客製化的 K2v5/6 網路介面卡（NIC）搭配其內部的 EFA 協議，性能優於 NVIDIA 的 ConnectX-7/8 網路卡。然而，由於 NVIDIA 機櫃的整合度越來越高，超大規模資料中心業者（hyperscalers）要使用自己的網路卡變得越來越困難。這就是導致 A
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9 月營收創同期新高，符合預期；2025 年第四季營收將進一步走升
鴻海 9 月營收為新台幣 8,370 億元，與摩根士丹利預估一致，月增 38%，年增 14%，創下歷年 9 月新高。其中，消費智能產品（主要為 iPhone）因 iPhone 17 機型備貨，呈現最強勁的月增長，其次是電腦終端產品
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技嘉科技 (2376.TW) | 亞太區
AI 伺服器客戶多元化持續進展
市場對技嘉的期望不高，但我們持續看到其在客戶多元化方面取得良好進展。繼 2023 年慧與科技 (HPE)、Coreweave 和 Taiga Cloud 的訂單之後，技嘉又拓展了 Datasection、Nebius 和
