因子投資 - 聰明投資者長期操作的金融理論 (一)
閱讀時間約 2 分鐘
甚麼是市場β 的溢價?
1927 - 2015年，市場β溢價 = 美國股市總體的年平均收益 - 1個月美國國債的年平均收益 = 8.3%
即如果你長期持有整個美國股市，每年平均回報會比持有 1個月期的美國國債 高8.3%
甚麼是投資組合的 β ?
如投資組合的
β = 1.5，即大盤上漲/下跌10%，組合漲幅/跌幅為10% x 1.5 = 15%
β = 0.7，即大盤上漲/下跌10%，組合漲幅/跌幅為10% x 0.7 = 7%
如要檢驗一個因子，最好具備以下4個條件：
1. 持續性
持有1年，跑贏國債的機率 = 66%
持有3年，跑贏國債的機率 = 76%
持有5年，跑贏國債的機率 = 82%
持有10年，跑贏國債的機率 = 90%
持有20年，跑贏國債的機率 = 96%
持有3年，跑贏國債的機率 = 76%
持有5年，跑贏國債的機率 = 82%
持有10年，跑贏國債的機率 = 90%
持有20年，跑贏國債的機率 = 96%
2. 普遍性
1966-2015年，全球股票風險溢價 = 4.1%
1900-2015年，全球股票風險溢價 = 4.2%
1900-2015年，全球股票風險溢價 = 4.2%
3. 可投資性
具有成交額 與 極小化的交易成本
如VOO的0.03% 與 VT的0.07%
如VOO的0.03% 與 VT的0.07%
4. 直覺性
股票具風險，經濟差時尤其影響，散戶需要較高的溢價作為補償
財富足夠的人，需要高溢價才能吸引他們去承擔風險
股市較短期國債波動，需要較高溢價作補償
財富足夠的人，需要高溢價才能吸引他們去承擔風險
股市較短期國債波動，需要較高溢價作補償
資本資產定價模型 (CAPM Model) 存在缺陷
如
投資組合A的回報 = 10%
投資組合B的回報 = 13%
投資組合A的回報 = 10%
投資組合B的回報 = 13%
市場β 只能解釋這3%差異中的2% (66%)
剩餘的1% 可能是因為運氣、技巧或未發現的因子
剩餘的1% 可能是因為運氣、技巧或未發現的因子
法馬 - 佛倫奇 (Fama and French) 三因子模型
1981年，有人發現 小市值股票平均回報效益較高
1983年，有人發現 獲利收益率 (即每股利潤和股價之比率，E/P) 與 平均回報效益 存在正相關
1985年，有人發現 平均回報效益比率 和 帳面市值比 (B/M) 存在正相關
1983年，有人發現 獲利收益率 (即每股利潤和股價之比率，E/P) 與 平均回報效益 存在正相關
1985年，有人發現 平均回報效益比率 和 帳面市值比 (B/M) 存在正相關
三因子模型最終能解釋90%以上投資組合回報效益的差異
如
投資組合A的回報 = 10%
投資組合B的回報 = 13%
投資組合A的回報 = 10%
投資組合B的回報 = 13%
市場β 解釋了這3%差異中的2% (66%)
再加入
1. 規模因子 及
2. 價值因子
1. 規模因子 及
2. 價值因子
三因子模型 最終能解釋這3%差異中的2.7% (90%)
接下來，會探討規模因子
接下來，會探討規模因子
待續...
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Hi 我是 VK~
在 8 月底寫完〈探索 AI 時代的知識革命：NotebookLM 如何顛覆學習和創作流程？〉後，有機會在 INSIDE POSSIBE 分享兩次「和 NotebookLM 協作如何改變我學習和創作」的主題，剛好最近也有在許多地方聊到關於 NotebookLM 等 AI 工具
國泰CUBE App 整合外幣換匯、基金、證券等服務，提供簡便、低成本的美股定期定額投資解決方案。
5分鐘開戶、低投資門檻，幫助新手輕鬆進軍國際股市；提供人氣排行榜，讓投資人能夠掌握市場趨勢。
這是張老師的第三本書，我想前二本應該也有很多朋友們都有讀過，我想絕對是受益良多，而這次在書名上就直接點出，著重在從投資的角度來切入
這本書深入探討了指數化投資的發展歷程，介紹了指數投資英雄的故事，以及指數投資對資本市場和企業的影響。從學術理論到投資實踐，書中串聯了一系列故事和人物，呈現了一個兆億產業形成的全貌。
這篇文章是關於我對於個人投資組合的回顧，以及未來的展望。透過每月回顧投資組合，我能夠記錄變化並持續堅持自己的投資方法和計畫。文章中將分享我自己的投資方式以及如何思考和設計投資組合的過程，並對過去一段時間的投資組合表現做出分析。此外，也提到了我對於投資與交易的看法和態度的轉變。
這篇文章回顧1Q24的投資狀況，並討論在私人投資和小家庭投資方面的變化。著重於投資組合的調整和其背後的原因，以及對於未來投資的展望。
本書是一部實證投資的實用指南，專注於因子投資，這是一種定義並系統性地遵守一系列規則，建立分散投資組合的方法。書中深入探討各類投資因子的定義、適用條件以及操作紀律，並試圖以客觀、嚴格的標準挑選出具備投資價值的各類因子。
1.大型市值型：市場Beta因子
核心資產配置，市值型ETF，大盤，核心的少數公司佔有70~90%以上的市值。
只需要簡單的紀律、耐心，持續買進持有。
最簡單基本，同時也是最重要的配置，例如：VOO(美股標普500)、006208(台灣50)。
美國：SCHB、VTI、ITOT
外國：SC
處理事情上，在確立目標後，手段的選擇與操作，我都謹守「跟著別人做，然後再自己加工改良」的心法。這是最能讓我們在陌生領域中迅速上手的方式，沒有之一。
這邊就以股市跟房市為例...
為什麼約翰.柏格對投資界如此重要？
Why Jack Bogle mattered so much to the investing world
關鍵點：
一、柏格於 1975 年創建了第一隻追蹤標準普爾 500 指數建立的指數基金。它最初以 First Index Investment Trust
上一篇提到因子模型理論，本篇為實務操作，如何打造自己的因子投資組合。
目前市面上常見的因子有200多種，惟長期有效並可以穩定獲利的因子還是圍繞FF5的架構莫屬。
因此，以下我將用三因子建立投資組合，其中包含獲利、價值及動能因子
獲利因子 - 月營收創高公布為挑選樣本
動能因子 - 挑選過去
想必大家都已經知道並採取被動投資，只要買進一檔ETF，就等同買進一籃子股票，最著名的是0050或0056。
會想要讓投資人買進ETF的原因，不外乎就是以下這些
因為可以分散風險，避免把雞蛋放在同個籃子裡
因為ETF會固定一段時間執行調整，不需要手動換股
因為主動投資長期績效無法擊敗被動
Hi 我是 VK~
在 8 月底寫完〈探索 AI 時代的知識革命：NotebookLM 如何顛覆學習和創作流程？〉後，有機會在 INSIDE POSSIBE 分享兩次「和 NotebookLM 協作如何改變我學習和創作」的主題，剛好最近也有在許多地方聊到關於 NotebookLM 等 AI 工具
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5分鐘開戶、低投資門檻，幫助新手輕鬆進軍國際股市；提供人氣排行榜，讓投資人能夠掌握市場趨勢。
這是張老師的第三本書，我想前二本應該也有很多朋友們都有讀過，我想絕對是受益良多，而這次在書名上就直接點出，著重在從投資的角度來切入
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這篇文章是關於我對於個人投資組合的回顧，以及未來的展望。透過每月回顧投資組合，我能夠記錄變化並持續堅持自己的投資方法和計畫。文章中將分享我自己的投資方式以及如何思考和設計投資組合的過程，並對過去一段時間的投資組合表現做出分析。此外，也提到了我對於投資與交易的看法和態度的轉變。
這篇文章回顧1Q24的投資狀況，並討論在私人投資和小家庭投資方面的變化。著重於投資組合的調整和其背後的原因，以及對於未來投資的展望。
本書是一部實證投資的實用指南，專注於因子投資，這是一種定義並系統性地遵守一系列規則，建立分散投資組合的方法。書中深入探討各類投資因子的定義、適用條件以及操作紀律，並試圖以客觀、嚴格的標準挑選出具備投資價值的各類因子。
1.大型市值型：市場Beta因子
核心資產配置，市值型ETF，大盤，核心的少數公司佔有70~90%以上的市值。
只需要簡單的紀律、耐心，持續買進持有。
最簡單基本，同時也是最重要的配置，例如：VOO(美股標普500)、006208(台灣50)。
美國：SCHB、VTI、ITOT
外國：SC
處理事情上，在確立目標後，手段的選擇與操作，我都謹守「跟著別人做，然後再自己加工改良」的心法。這是最能讓我們在陌生領域中迅速上手的方式，沒有之一。
這邊就以股市跟房市為例...
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關鍵點：
一、柏格於 1975 年創建了第一隻追蹤標準普爾 500 指數建立的指數基金。它最初以 First Index Investment Trust
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目前市面上常見的因子有200多種，惟長期有效並可以穩定獲利的因子還是圍繞FF5的架構莫屬。
因此，以下我將用三因子建立投資組合，其中包含獲利、價值及動能因子
獲利因子 - 月營收創高公布為挑選樣本
動能因子 - 挑選過去
想必大家都已經知道並採取被動投資，只要買進一檔ETF，就等同買進一籃子股票，最著名的是0050或0056。
會想要讓投資人買進ETF的原因，不外乎就是以下這些
因為可以分散風險，避免把雞蛋放在同個籃子裡
因為ETF會固定一段時間執行調整，不需要手動換股
因為主動投資長期績效無法擊敗被動