第三屆全球總經影響力論壇會後簡略筆記兼心得分享

2023/07/20閱讀時間約 11 分鐘
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在外縣市無法參加實體講座,所以等到影片上線後才慢慢補進度。

老實說一開始看到這次講者名單跟前兩屆差很多(幾乎都換人了)還很驚訝,不過想想前兩屆的講者重複率高,連續講三年論壇可能也跟之前大同小異,且這屆的講者也都是我有在關注且喜歡的投資者,就很欣然接受地付錢報名了。

這篇文章會用來簡單記錄一下我上這次論壇的筆記,不會公開太多且很多精彩的內容沒有寫下來,是希望尊重版權另外也是想藉由這篇文章,推廣大家也去付費上這場論壇,如果發現距離月底來不及看完(都怪我工作太忙看太慢,這篇推廣文到現在才寫完……),也可以明年跟我一起參加下一屆的總經影響力論壇!

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Rachel-全球景氣循環:經濟重啟還是更大的泡沫?

與台股有關的是3-4年一次的製造業循環,其中台灣出口為主要影響因素,並將在今年下半年開始逐底往上,因為:

1.基期變低(絕對值基期往下,年增率就會往上),市場會對2024作出比較樂觀的預期。

2.以各大電子產業已經做出營收打底的狀況,首先就是消費性電子,唯一還沒開始反轉的半導體預計下半年接上(快則Q3,慢則Q4)。

美股的部分就是定調這次是由AI帶動的生產力循環,因此股市強勁,並以美股為主。(跟生產力循環相反的就是通膨循環,屆時原物料及新興市場走勢會較強)

結論:今年全球經濟屬於緩步U型復甦格局,2023Q2後進入股債齊揚。

 

孫明德-2023 三元經濟:地緣、能源、美元

好愛孫主任的講座,每次聽他講解這些地緣政治跟各國之間的貿易現況都超精彩,而且都是簡單易懂的故事。

像是明明OPEC跟沙烏地阿拉伯減產石油,價格卻還是漲不上去,是因為俄羅斯雖然公開說會減產,但為了打仗還是私下不斷以低價賣石油換錢,成為了價格破壞者。

至於石化產業價格同樣下跌,源自於中國買了很多便宜的石油,得加工做成塑化產品出口,因此中國成了這個產業的低價破壞者。

後續針對歐洲因為俄烏戰爭的能源補貼政策恐會出現歐債危機,以及聯準會快速升息引發的銀行危機,會不會造成下一波房地產泡沫等等,相比Rachel,孫主任對未來的看法更保守一點。

 

林啟超:媽的多重宇宙?經濟前景與後思

聯準會擔心的是明年的通膨狀況,林啟超以許多層面包括製造業跟服務業的趨勢、勞動市場等面向來談論美國到底會不會步入衰退,因為這也是有在研究總經的投資人最在乎的事情(其實應該是所有投資人都注意啦~因為美國衰退影響的是全世界)

另外也提到當所有國家都在煩惱通膨時,中國在擔心通縮,因為中國儲蓄變高(製造業調整、當紅產業因為共同富裕也受到大影響)、去年的消費年增率是負的、企業投資也呈現很緩的趨勢。

以3年為一循環來看2024年,應有一批AI、HPC的換機潮。

結論:投資不一定會贏,但不投資長期一定是輸。

 

Part1的講者論壇:總覽全球局勢

Rachel與孫主任都認為今年下半年不會降息,如果降息恐是經濟惡化,因此現在不降息讓通膨緩步滑落是最好的。

2023下半年到2024年的經濟趨勢:

孫主任:結論就是講座內容(略)

林啟超:晶圓會是這次景氣循環最關鍵的點,台灣出口有4成在晶圓上,下半年的換機潮會提前反應,但這次的景氣循環非過去2008、2020降息所導致的,是一個去庫存在庫存的過程,恢復的速度也不會像之前那樣大,所以下半年的投資佈局應該思考的是2024年的狀況,而非下半年的狀況。

Rachel:短期要關注這波股市漲太快,基本面還未跟上的話會出現震盪。中期關注復甦的過程,綜觀所有經濟體最差的是歐洲,所以要關注。長期要關注利率維持高檔、房地產有無泡沫,非銀行體系近10年不斷增加卻無法監管。

 

Manny:改造世界的三股力量-AI、教育、氣候科技

我訂閱Manny的電子報也有幾年了,雖然不是每一封都會打開,尤其這幾個月太忙真的很少開信,但還是很喜歡他的曼報,也推薦大家都可以去訂閱。

回到正題,我對Manny這段話非常有感:「我自己個人的興趣是想要瞭解這個世界未來的商業、科技這些發展的變化,如何影響到我自己個人的生活。其實我自己本身也不是這種說非常遠大的志向,想要跟大家說趨勢怎麼發展或是投資機會在哪裡,我只是很好奇未來的幾十年內,如果我還必須工作,還必須生活在這個地球上的話,有哪一些議題是非常重要、值得我們一起去關心的,它如何改變你我的生活,所以會比較站在個人的角度去出發、去瞭解。」

我不斷學習、不斷了解未來的商業、科技發展變化也是基於這個理由,之前甚至才被朋友說他很多未來趨勢都是從我這邊聽說的,他身邊甚至很多人連AI都不清楚也不想去了解。

談到AI對我們未來的影響,Manny的分析非常有意思,隨著少子化、老年化,我們未來工作時間只會越來越長,而這過程中一定會需要不斷增進自己的工作技能,就像過去每20年整個工作技能的改變一樣,至於我們的下一代所需要具備的技能就是如何跟AI溝通、怎麼下指令,怎麼和AI協作。

 

曲建仲:台灣 No.1,用半導體與電動車看全球新賽道!

先進製程越先進、晶片就越小、單位成本就越低,可是到了7奈米、5奈米就是最低點了,將來的4奈米3奈米2奈米這個數字會一路往上飆,以前靠縮小來降低成本,現在縮小要增加成本。

結論就是將來會用先進製程的產品會越來越少,一定是有量而且需要高速運算非用不可的才會用。最後只剩下兩種東西,一個就是手機,因為手機晶片要求還是越來越小,第二個就是高效能運算,也就是伺服器用的這些AI運算用的晶片。

 

尹相志:ChatGPT 只是開端,AI 改變人類文明的關鍵時刻

將AI和生物科技結合在一起,談論AI這個產業會怎麼影響生物科技這一塊。

裡面我印象深刻的是談論蛋白質結構,但因為我生物都幾乎還給學校老師了,因此不知道該紀錄什麼筆記又怕記錄不好會誤導人,因此Pass。

 

Part2的講者論壇:掌握未來趨勢

Q:自己寫投資報告,未來是否會被AI取代工作。(3位講者都覺得不會被取代。)

曲博:未來的世界是一個跨領域的世界,需要的是梯形的人才,梯形的意思就是你的專業要很深,但是你要對其他各行各業的知識有一些概念,尤其是科技相關的知識。

尹相志認為AI是幫我們取代掉工作中覺得很無聊的那一堆東西,AI是不可能替代人類,能夠替代我們的是那些用了AI當工具的人。所以那個梯形的人才很重要,就變成如果你只會本業沒有其他領域,那些人很快的可以用一點點的了解去加上ChatGPT,他就可以得到你的七成功力,你的競爭力就會大受影響。所以在這樣的情況下,要維持自己有多方面跨領域的知識。

Q:有關電動車的投資機會。

曲博:電動車最重要的三個東西,電池、電控跟電機。台灣做電池的機會越來越少,但有機會做電池材料,電池相關的陰極陽極的材料。電控是自動駕駛、半導體,台灣還有機會。電機就是馬達,台灣做的也普普、還可以。

透過這幾個方向在台灣找投資機會會比較容易。

曲博談到未來特斯拉會遇到的問題是跟自動駕駛有關,這也是市場願意給特斯拉如此高估值的原因,這段內容非常有意思,這邊就先省略。

 

Paulson:高利率環境-全球資產配置戰略

以科技產業為主的站長這次有趣的是,一開始講的是債券。

原因是美國30年期公債即將恢復實質正利率,這將會影響全球金融產業佈局,因為債券將不會再是賠錢的標的。

(實質負利率意指30年期公債殖利率-CPI=負數,等於你持有債券所獲得的收益全被通膨吃掉了)

而今年5月還是負的,剛看一下6月CPI是3%已經低於30年期公債殖利率,代表恢復實質正利率,這也是過去2年來首次。

因此大於核心CPI超過1%會是很棒的買點。

回到站長的科技業老本行,最近AI紅翻天,比較四大廠商的狀況也能發現NVDA是唯一一家在CPI、GPU、Switch ASIC、DPU、SmartNIC網卡的公司,其他家都是缺東缺西。

中國電商平台在618的消費性電子的銷售狀況比往年衰退,因此不能期待下半年會變好。但是以供應鏈來看,下半年會比上半年好,因為在去庫存的階段中,客戶對上游供應鏈拉貨的時候,他的拉貨數量會低於實質需求,但隨著庫存調整結束後,拉貨動能會慢慢貼近他實質的需求,所以下半年比上半年好,明年上半年可能會進入產業淡季,或許又會比今年下半年差的這樣循環。

 

Sky:中美對立的科技趨勢投資

Sky一開始提的半導體產業循環跟總經大神愛榭克的生產力循環很相像,也是每次都會重複提到的概念,有趣的半導體產業跟台股息息相關,而比起來生產力循環比較偏向美股,也是兩個國家發展的產業有所不同的關係。

在這一堂內容中,Sky著手車用跟AI兩個產業相關的投資機會著手,像是因為去中化、去美化的關係,所以造成供應鏈轉移的趨勢,而近期不少PCB廠就選擇往東南亞(像是泰國、越南、馬來西亞)發展,現階段這些產業都只有購地而已,等到整地完成開始進設備,那麼這些設備商就會是個不錯的投資機會。

後半段的AI會是未來新一波生產力循環的重中之重,它在提升人類生產力的同時,所需要的設備跟產品也會更多,而這就是未來極重要的投資機會。

 

林明樟(MJ):世界越快心則慢-投資者必備的財報技能

沒有上過MJ的財報課,但是聽了這堂課以後覺得頗有意思的,他上課很活潑也會套用時事,聽到這段我真的笑到不行。

「好公司都有個什麼特色?肥水不落外人田,股東再增資的時候都會跟上,像陽明在增資的時候,你們不是都有跟嗎?」後面MJ還露出賊賊的笑補充;「一點點受傷了?沒關係學一個經驗」

最後重點節錄;股價不是由單一因素決定,是1個外部4個內部;

本益比、淨利率、總資產周轉率、每股淨值、財務槓桿

白話一點=大媽熱情指數、獲利能力、經營能力、家底深厚、財務槓桿

所以好的投資要挑選;獲利能力、經營能力及每股淨值出色的股票。

 

Part3的講者論壇:打造投資贏勢

Q:怎麼從科技公司的財報驗證目前的AI是否出現泡沫?

MJ:AI還沒有泡沫問題,因為才剛開始,且未來會慢慢切入我們的生活。什麼是泡沫?單一產業投資金額超過6000億新台幣,而且沒有什麼新的產出時,才是泡沫。

Sky:關注這些錢瘋狂湧入單一產業出現極端情況,過去經驗就是.com

Q:什麼時候投資單一產品的公司、什麼時候投資業務多元的公司?

P:投資特定議題或題材,只做一個波段時會選擇業務單一最純的企業,跨很多產業的企業會當作長期持有的標的,這種公司會更貼近整個大循環,且因為多元發展而比較穩,像是台積電的晶片涉及許多終端應用。

Sky:夠強的趨勢會整個產業相關的公司都漲,因此會挑非業務最純、還沒被市場發現的公司。

Q:怎麼看出做假的財報?

MJ:1淨利暴增很多,毛利率沒什麼變化,就一定有假。2營收變多,看應收帳款的天數及它的%數占總資產有沒有變大,變大就是假的。3毛利率突然變高。

 

最後心得

不知不覺也連續參加3屆的全球總經影響力論壇,前兩次因為線上都可以第一時間跟到直播,這次遠端只能事後看影片有點可惜,能現場參與的感覺一定很棒。

不過能看影片也是很棒,尤其每次上完論壇都很有收穫,尤其當覺得投資很孤單、偶爾覺得低潮的時候,上這類課程就會又再次燃起動力,相信這個月底參加總經大神愛榭克的分享會,應該也能再次增添動力的燃料吧XD

在這裡也推廣一下對總體經濟有興趣的讀者們也可以來訂閱:財經M平方,還在猶豫者也可以看一下我之前寫過的推廣文:

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