【金融知識】錨定與調整偏誤 (Anchoring Bias)--投資路上要知道的個人投資行為偏差

一、前言

特許金融分析師(Chartered Financial Analyst, CFA)Level 1的教科書裡面有特別提到個人投資行為偏差(The Behavioral Biases of Individuals)，相信很多有在投資前輩們都聽說過也十分了解其內容，在這裡還是容小弟簡單的跟各位讀者說明CFA教科書裡面有提及的內容。

二、錨定及調整偏誤 (Anchoring and Adjustment Bias)

錨定及調整偏誤幾乎無時無刻出現在我們生活當中，這個偏誤指的是我們會用之前的經驗或是部分資訊來快速做出決定，並且在接下來的判斷決定都會依據之前的決定來當作標準跟依據。

三、生活案例分享

讓我們來進行一個有趣的題組問答：

題組一：

請問瑞典的島嶼是300個以上還是300個以下呢?

如果你選的是300以上那可以說出確切是幾個呢?

又如果你選的是300以下那可以說出確切是幾個呢?

題組二：

請問瑞典的島嶼是10000個以上還是10000個以下呢?

如果你選的是10000以上那可以說出確切是幾個呢?

又如果你選的是10000以下那可以說出確切是幾個呢?

可以把答案跟題組一的答案做比較看看!!

(你有沒有偷偷把答案往上調整了呢?這就是錨定之後的調整偏誤(Anchoring and Adjustment Bias)，因為錨定值已經改變，導致答案會跟著調整之後的錨定值越來越大!!)

上述的問題基本上一模一樣唯一不同的地方就是題目中的數字不同(300個 v.s. 10000個)，這個數字就是出題者用來當作「錨定的數字」。

如果回答者沒有相關基礎的知識，他就會被這個錨定數字當作參考依據來回答，不知道在螢幕前面的你回答多少個呢?

正確答案是：26萬7570個島嶼

答案是不是比你回答的還要大很多呢?

是不是有一種被欺騙的感覺，這就是錨定及調整偏誤造成的結果，一般人會被問題當中的300或10000所誤導。

四、投資案例分享

資深一點的股民都經歷過好長一段時間台積電每年都配息3元，當時台灣股市流行「殖利率5%」這樣的投資計算模式。

台積電每年穩定配息3元

所以從2007年至2014年期間，台積電股價都在50塊~120塊這個區間震盪，換算成殖利率大約就是2.5%~6%之間，殖利率高過5%就會吸引買盤，低過於3%就會造成賣盤。

長年這樣的結果就導致，大部分的人都會用過去「配息3元造成的殖利率」這樣的經驗當作定錨點(Anchoring Point)進行股票買賣操作。

這樣的定錨方便普通人操作股票，但是卻忽略台積電本身營運狀況改變，在2014年台積電開始以領先的20奈米製程為蘋果公司代工A8處理器，其後持續以領先全球的新技術擴大業務版圖也使營收大幅增長。

如果一般人把殖利率5%當作錨點就會在台積電股價超過100的時候賣出，而錯過台積電在2014年之後技術突破營收成長飛躍的黃金年代。

後面的故事我們很熟悉，股價在2014年之後一路從100上升到300接著又上升超過600，一路向北，賣掉的人只能哀聲嘆氣，長期持有的人則能揚眉吐氣。

p.s.最近的鴻海股價在100上下也頗有這樣意味在，100元被拿來當作錨點了。

五、結論

『股價低不是你買股票的原因，股價創新高也不是你賣股的理由!』

我們應當要盡量收整新的資訊，並且對資料進行檢驗考證，才能夠來分析相關的問題，雖然預測未來幾乎是不可能辦到的，但是對於未來的展望跟趨勢的了解還是有相當的幫助，這樣也才能夠讓我們避免錨定及調整偏誤 (Anchoring and Adjustment Bias)所帶來的誤判!!

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