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【Nvidia季報解析】從共主的成長率漸衰：看後訓練時代 AI 的展望如何，有哪些相應的投資想法

更新於 2024/08/29發佈於 2024/08/29閱讀時間約 13 分鐘

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先和大家說一下，我看過這下半個月的事件後，發現該寫的我最近應該都寫了，像是三間半導體設備的季報，乃至於半導體展望；以及總經層面的在 Jackson Hole 中 Powell 的態度、未來動向與相應的部位調整策略。

而今天又把 Nvidia 寫完後，最近所有題材我大概都 cover 到了，所以就不出八月下雙週報了，還請各位見諒。

好了，現在來看 Nvidia 的本季表現與展望吧。

一、本季表現

營收為 300.4 億美元，年增 122.4%，季增 15.3%，優於市場預期的 287.52 億美元，以及公司 274.5～285.6 億美元的指引。
毛利率為 75.15％，從上季的歷史新高 78.35％小幅回落，公司表示原因為資料中心新產品組合增加以及低收益 Blackwell 材料的庫存準備。
EPS 為 0.67 美元，年增 168%，季增 12%，高於市場預期的 0.6 美元。

（公司的簡報還沒出來，所以我先從新聞稿拿數字）

接下來轉向部門營收：

資料中心（Data Center）

營收達到 263 億美元，年增 154%，季增 16%，創下歷史新高。

本季 CSP 業者大約佔資料中心收入的 45%，而如果計算消費者、互聯網相關的公司或服務提供商（Internet）和企業公司的話則是超過 50% 。目前公司看到客戶對於 Hopper 架構的購買持續加速，同時也準備採用 Blackwell。且預期由於下一代模型將需要 10～20 倍的運算能力才能使用更多的資料進行訓練，所以 AI 軍備競賽的趨勢將持續下去。

同時新款的 H200 已於本季開始量產，並向大型 CSP、消費網路和企業公司供貨。與 H100 相比，H200 記憶體頻寬增加了 40% 以上。

且公司也表示正對 Blackwell GPU 進行改良以提高產量，預期 Blackwell 將於 Q4 就可以開始出貨，並達到達到數十億美元的營收。另外由於目前 Blackwell 的需求仍遠超過供應，預計這種情況將會持續到明年。

最後，公司也表示雖然在中國的資料中心業務營收在第二季連續成長，不過佔整體資料中心營收的百分比仍低於實施出口管制之前的水準，預期中國市場未來的競爭仍將非常激烈。

汽車與機器人領域（Automotive and Robotics）

營收為 3.46 億美元，年增 37%，季增 5%。

公司表示汽車是本季的主要成長動力，因為每家開發自動駕駛汽車技術的汽車製造商都在其資料中心使用 NVIDIA。汽車產業將透過本地和雲端消費帶來數十億美元的收入，並將隨著下一代自動駕駛模型需要更多運算而成長。

同時公司宣布，包括比亞迪電子、Siemens、Teradyne Robotics 在內的全球領先機器人開發商，正在採用NVIDIA的Isaac機器人平台進行研發和生產。

遊戲和人工智慧電腦（gaming and AI PCs）

營收為 29 億美元，年增 16%，季增 9%。

公司表示在遊戲主機、筆記型電腦和桌上型電腦的收入上都看到了季成長，且需求持續增長，目前銷售通路中的庫存也保持在健康水平。

其中公司提到兩點比較有趣的：

新款GeForce RTX和DLSS遊戲：
NVIDIA宣布了多款新的 GeForce RTX（能夠模擬光線在真實世界中的行為的技術，提升遊戲畫面的真實感和視覺效果）和 DLSS（通過DLSS，遊戲可以在較低解析度下渲染，然後使用AI算法將其升級為更高解析度，讓玩家同時享有高畫面品質，同時遊戲運行也會更流暢）遊戲，包括《印第安納·瓊斯與大圓》、《沙丘：覺醒》和《龍騎士：守護者》，使RTX遊戲和應用的總數超過600款。

GeForce NOW突破2000款遊戲：GeForce NOW的遊戲數量超過2000款，服務擴展到日本，並宣布了《黑神話：悟空》和《星際大戰：無賴》將上線。

備註：GeForce NOW 主要為一款雲端遊戲平台，用戶可以通過 Nvidia 的雲端伺服器，即時串流遊戲到他們的設備上遊玩，期間不需要下載或安裝遊戲，意即即使是低配的設備也可以玩高規格的遊戲。

此外由於遊戲在雲端伺服器上運行，所以用戶無需擔心後續遊戲的安裝、更新或維護，這些工作都會由雲端伺服器負責處理。