啟碁 (6285) 2024Q3法說會Memo

2024Q3法說會 2024/11/08

1. Ｑ3旺季不旺，因客戶庫存調整及毛利較低的產品線佔比較高，且產能未及時調節，致使毛利較低，但上述負面因素，有看到在Ｑ4都有明顯改善，因此預期營收及毛利率都會略優於Ｑ3。
2. 庫存已有明顯改善，Ｑ4營運將恢復正常。
3. 墨西哥新廠，進度符合預期，產能利用率大約6、7成。越南廠進度順利，貢獻營收逐季增加。台灣廠產能不變。昆山產能微幅下修。預計產能能符合明後年需求。
4. 預估2024全年營收較去年下降2.5%，毛利率約12％。
5. 展望2025，產業有機會溫和成長，不可控因素都已消除。
6. 三大產品線，車用明年應該有不錯成長性，網通營收可以有微幅成長以上，連網家庭也是有機會微幅成長以上。
7. 2025營收以現在資料來看，最有機會落在1150~1200億之間，另因產品組合優化跟產能調節，毛利目標維持在12~13%之間。
8. 台灣產能佔比大約在35%正負5%，越南佔比約45%正負5%，昆山大約是20%正負5%，墨西哥5%正負2%。越南將成為最重要生產基地，但墨西哥也有重要策略意涵。
9. 2025資本支出維持25億左右。
10. 客戶給的價格預設且固定，夠料也會以此為基準，因為沒有庫存跌價減損問題。但在庫存去化階段，會有存貨利息費用及匯率變動計價匯損等等。
11. 美國製造成本，文化及產業聚落等等原因，美國生產目前還是不具競爭力，未來要因美國政策跟客戶要求來做調整。
12. Wifi 7在企業端及家用端的成長差不多，wifi 7就數量來說在啟碁佔比不高，但就金額來說已經是重要產品線。
13. 產品組合對毛利率的影響略大於營收規模。
14. 歐洲市場到明年下半年，預期會有比較明顯提升。但全年區域別營收佔比應該是不會有明顯變化。
15. 車用明年應該會有比較好的成長，佔比可望超過10%。
16. 印度市場跟其他兩個同業相比落後，會隨現有客戶持續進入印度市場。
17. CAPEX 預計明年維持一定比例，不會下降或不會下降太多，因持續投入軟體及有線產品，並持續投入edge的infrastructure。
18. LEO營收，2024有大幅成長。在衛星通訊產業，spacex可以說是獨佔，除非他們策略改變或受到政府壓力影響，不然他們的競爭對手在幾年內應該是都沒表現機會，ＬＥＯ這塊主要還是在努力提升跟spacex合作關係。

短評

展望算正面，符合美國同業及下游說法，都看Q4回溫，明年產業復甦。