農曆新春開盤,台股鬼故事

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農曆春節開盤第一天,今日外資大舉賣超台股743.97億元,投信則買超97.36億元,自營商同步賣超203.99億元,三大法人合計賣超達850.59億元。台股今日總成交額4,935.99億元,指數下跌830.7點,跌幅3.53%,收盤報22,694.71點。

DeepSeek 在農曆年間發表了一款以極低成本訓練出的類似 OpenAI 大語言模型的技術,這讓市場上出現了高階 AI 晶片的需求可能因此放緩聲音。然而,這種觀點並非毫無爭議,因為還有另一種經濟學理論可以解釋相反的可能性

傑文斯悖論指出,當某項資源的使用效率提高時,非但不會減少對該資源的需求,反而會導致需求上升。當時以煤炭為例:瓦特改良蒸汽機後,使其燃燒煤炭的效率大幅提升,結果卻不是煤炭消耗量下降,而是需求激增。原因很簡單更高的效率降低了成本,進而擴大了應用範圍,總體需求自然隨之增加。

將這個概念應用到 AI 領域,可以這樣理解:如果低成本 AI 模型讓 AI 技術變得更加普及,那麼 AI 的應用場景將會大幅拓展。企業、研究機構乃至個人,都會更積極探索 AI 的可能性,而這必然會推動對算力的需求,進而帶動高階 AI 晶片的市場成長。因此,DeepSeek 的出現究竟是會減少還是增加 AI 晶片需求,並沒有絕對的答案。若僅憑 DeepSeek 的問世就認為高階 AI 晶片需求會減少,這其實並沒有確切的證據支撐。


至於市場上的「利空消息」其實兩個多月前就已經傳出,那就是川普計劃對中國、墨西哥、加拿大加徵關稅,美國前總統川普任內,頻繁發起關稅戰,針對中國、墨西哥、加拿大等國施壓,往往宣布關稅政策後僅留短暫談判窗口,迫使對方讓步,川普此舉的根本目標在於緩解美國沉重的債務壓力,透過提高就業機會來增加國內經濟活力。然而,美國高昂的薪資成本,使得大多數科技企業選擇在全球尋找低成本勞動力與資源。

因此,川普推動關稅戰,實質上是希望促使企業回流美國,帶動產業從勞動密集型轉向智慧製造。例如,特斯拉在美國建立多座超級工廠,透過高度自動化降低人力需求,仍能維持盈利。然而,對於以代工為主的企業,如鴻海,全球仍然存在低成本勞動市場,使其全面轉向自動化的誘因不大。中國、印度、越南等國更樂見企業提供大量就業機會,即便薪資較低,仍能有效降低國內失業率。

若鴻海在越南或印度設立3萬人規模的工廠,將間接帶動周邊30萬個就業機會,對當地政府而言,這樣的模式遠比全自動化更受青睞。因此,企業在這些地區發展時,需在自動化與人力成本之間取得平衡。另一方面,美國現階段透過關稅戰來促進就業,但由於美國工資過高,企業只能選擇導入智慧工廠,如輝達正積極發展的智慧製造與機器人工廠,旨在降低人力需求,提高產能效率。

另一方面,AI市場持續升溫。今晨新聞報導指出,儘管中國DeepSeek AI來勢洶洶,輝達最新超級AI晶片GB200仍穩步出貨。鴻海在台灣、越南等地工廠於農曆年間全面動員,投入逾5,000名人力趕工,成功達成輝達截至1月底的交付目標,執行長黃仁勳更表示:「鴻海Blackwell已順利量產,取得巨大成功。」

雖然首季通常為淡季,但鴻海GB200伺服器已於1月下旬大量出貨,對上半年業績帶來正向挹注。法人分析,美系雲端服務供應商(CSP)對AI資料中心的需求依舊強勁,即使DeepSeek崛起,短期內仍無法影響美系CSP的資本支出計畫。根據美系CSP近期的資本支出展望,Meta與微軟於1月29日財報會議上皆強調,2025年AI領域的巨額投資至關重要,且計畫不受DeepSeek競爭影響。

Meta執行長馬克·祖克柏重申,2025年資本支出將達600億至650億美元(約新台幣1.98兆至2.14兆元),以推動AI發展。他認為,隨著時間推進,AI基礎設施的大量投資將成為競爭優勢。微軟則計畫投資800億美元(約新台幣2.63兆元)建置AI資料中心,執行長薩提亞·納德拉強調,AI技術的發展將驅動全球運算資源擴展,並在訓練與推理資源分配間取得最佳平衡。

隨著AI應用成本降低,業界預期未來AI服務將不僅限於大語言模型,更將拓展至各產業,提高效率並催生新一波需求成長。法人認為,美系CSP持續擴大資本支出,除了採購GPU進行模型優化,亦將用於建構AI資料中心的穩定電力系統,進一步推動全球AI產業發展。

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