上週,環球晶召開董事會,公布2024年全年營收,合併營收626億元,年減11.4%;營業毛利198億元,年減25.1%,營業毛利率為31.6%,年減5.8%。此外,營業淨利率為22.5%,年減5.9%,2024整年EPS為21.06元,相較於2023年砍半,感覺業績情況慘烈。
不過,主要EPS的影響來自於擁有世創Siltronics 股價的波動下跌四成,導致獲利受損,如果單看2024年第四季、下半年及全年合併營收皆創下歷史同期第三高。那麼,環球晶的業績有什麼看點?未來環球晶會著重在哪一領域?今年股價會有什麼表現?首先,我想從幾個角度來分享:
1.半導體市場狀況不明。
目前,整體半導體景氣仍然在不明確的方向。AI族群持續非常旺以外,工業,車用仍然還在準備復甦階段,而記憶體產業相對不明,未來要看庫存跟產量的調整,再有機會大幅成長。
在目前的態勢下,對於矽晶圓材料的需求,此消彼長下,要維持大幅度的成長,仍然有一定程度的阻礙。
從環球晶去年第四季的業績也可以看得出來,雖然在10月成長超過10%,但是11跟12月呈現衰退,代表第一季對於生產跟製造的需求,還是偏向持平,要看半導體是否復甦,可以觀察2025年第一季環球晶的表現,如果有明顯回溫,對於今年半導體整體需求的復甦會是加分。
2.新事業投入成果?
這兩三年,環球晶全力投入碳化矽跟氮化鎵基板的開發,第三類半導體在未來成長的需求很大,不單單應用在車用電子,也可以用在工控跟伺服器的應用,成為現在許多成熟製程的晶圓廠,磨刀霍霍投入的領域。
因此,對於環球晶來說,雖然併購世創失敗,但是如果能夠在碳化矽或是氮化鎵板回一城,可以有機會超過日本的基板大廠信越跟勝高。
但是,這幾年由於中國電動車崛起,中國第三類半導體的基板材料,也是如雨後春筍般的冒出,已經成為主要的基板供應商,尤其是因應中國本土的需求,不論是『價錢』或是『品質』上,目前具有主導地位。
光是碳化矽基板的部分,中國在去年已經出貨接近50%,將成為最大的碳化矽基板出口國,也讓日本跟台灣的廠商備受壓力。因此,我認為未來環球晶在碳化矽的投資上會趨於保守,巨大的價錢競爭壓力跟市場走向,對於中國以外的廠商都非常不利,即時止損,轉向其他領域會更加有優勢。
目前氮化鎵的領域,就很符合現在伺服器的需求,許多功率元件跟伺服器需要的電源晶片,需要氮化鎵晶片搭配伺服器的高耗電應用。更重要的是,氮化鎵的領域目前美國公司為最大晶片供應,但是美國本身並沒有太強的基板製造技術,對於環球晶來說,會是一個很好的合作機會,在中國市場打亂錢,搶先一步獲得市場。
3.逢低買進的好機會?
所以,即便目前環球晶態勢不明,又透露出財報虧損,股價仍然從2月初開始一路往上前進,我認為主要的原因是,過去股價下跌過深,出現買入機會,現在財報開出之後,也並沒有外界想像這麼差,開始有回檔的表現。
以財報來說,下半年的復甦或是第二季開始,有一些氮化鎵基板的出貨,都會對環球晶帶來更多好消息,值得期待。
如果本益比約落在10-12來看,今年EPS有機會回到2023年的水準,如果粗略看40元,仍有上漲的空間,不過要注意的是,實際的營收成長應該會落在第二季或是下半年開始,有機會可以提前佈局。
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