長榮研究架構篇5/6:總體架構──長榮的動態能力

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投資理財內容聲明

目錄:秦暢秋研究長榮的架構系列專題(共六篇)

https://vocus.cc/article/67c6c683fd897800018f5ad7

 這篇主要是透過企業動態能力,講述長榮在應對國際及行業情勢變化時,有多少的應對能力。而這些應對能力,主要來自於「資源基礎理論(RBT)」以及「知識基礎理論(KBT)」以及「多角化經營」,這三個條件,會形成所謂的「企業的動態能力」(Dynamic Capabilities View),也是企業維持長期競爭力的重要關鍵。這也是秋哥兩年前在博班上課時畫的,當時秋哥把長榮所有已知的相關資源,全都畫了進去,企圖來說明長榮的企業架構與動態能力。

 所謂「企業的動態能力」,指的是企業在快速變動的環境中,需要「辨識機會及威脅」、「掌握市場機會」與「增強、組合、保護、重組資產」,才能因應環境的變動,創造並維持企業持久的競爭優勢。而企業的「能力」,還是建立於其「能耐」之上,企業的核心能耐理論就是在講這一點,從下面這張圖,你就能看得很清楚。

 你看不懂這些專業名詞,一點都沒關係。你只要知道長榮有多少本錢,在哪方面專業,能去做哪些生意就對了。這篇你看懂了,不只是投資,對你以後的工作及創業,都會有很大的幫助。

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《資源基礎理論(RBT)》

 這個理論在講企業擁有不各種有形和無形的資源,而這些資源是不可流動而且難以複製的,它可以轉化成獨特的能力,並成為企業長期競爭的優勢。

 所以,秋哥是不是一直都在告訴你,長榮帳上現金有多少,每月獲利有多少,轉投資、港口、運力、新建船等等等,這些都是長榮優質、龐大,而且幾乎不可被複製的資源。資源越多,能從事的多角化經營就越多,抵抗市場風險的能力也就越強。

《知識基礎理論(KBT)》

 這個理論主要在講企業本身就是知識處理系統,一個是從內部進行的知識創新、傳承與擴散,如新人培訓和現有知識的改進與創新。另一個是從外部獲得的企業所需知識,這部份就包括企業本身以及非企業本身,例如非本業的多角化經營。

 知識的形成要分成兩個層次,先從收集數據到形成知識,再從個人知識拓展到企業知識。秋哥的每一篇文章,推論之所以會正確,正是因為秋哥的知識,是來自於長期且大量的數據,並經由符合邏輯的研究方法所形成的。

《網絡中心性與多角化經營》

 在講多角化經營前,要先講一下企業的網絡中心性,也就是說這家企業在這個產業網絡中,是佔有策略性關鍵位置的,所有產業都必須與它有直接的連結。我們來看一下圖片,一個貨櫃從下單到送達,每個環節都有對應的公司在營運,而如果把這種公司都整合起來,就會形成相關多角化,也就是所謂的產業垂直整合。

 而要做產業垂直整合,要回到資源基礎和知識基礎兩個理論去檢視。資源基礎很直接,你有沒有錢去把這些公司買下來,知識基礎就比較複雜,第一個是,企業有沒有對應的知識去管理這些買下來的公司,第二個是,買下來後,能不能透過資源整合的優勢,去發揮一加一大於二的綜效,讓獲利能力再提升。

 所以,秋哥是不是一直在跟你說,長榮貨代收回自辦,貨櫃聯盟,投資碼頭和櫃場,這些都是長榮在垂直整合中下的功夫,也是長榮的成本與獲利能力,始終領先在全球貨櫃航商的原因啊!

 另外一種,就是不相關的多角化,也就是所謂的產業橫向整合,這部份就會與企業的本業間接相關或不相關。從下圖你也可以很清楚的看到,長榮也有不少本業外以的轉投資,而從財報上來看,這些轉投資也一直都有不錯的收益。

 秋哥以前也說過,長榮的錢多到可以買下好幾家銀行。這在資源基礎理論上是沒問題的,而且也可以成為長榮集團及其旗下公司的專用金庫,但是長榮本身有沒有知識基礎能力去跨入不同的業種,投入後的風險與沈沒成本,以及是不是能產生一加一大於二的綜效,就是另外的問題了。其他諸如長榮科技、長榮半導體,長榮生技的假想,也都會面臨一樣的問題。

《企業的核心能耐》

 最後,秋哥引用普哈拉與漢默教授提出的企業核心能耐觀點做為總結。這個觀點認為企業的核心能耐,主要來自於三方面:難以模仿性、延展性和價值性。秋哥就用長榮做為實際案例說明:

 難以模仿性:

 秋哥不只一次說過,貨櫃是一個很難切入的行業,就算你有千億以上的現金可以買船,但你未必有相關的知識可以經營,就算你以百億的現金可以租船,但你不見得有能力去對抗不景氣時的營運風險。所以難以模仿性,既有資源基礎的障礙,但更多的是知識基礎的障礙。

 秋哥也舉過台塑四寶和中鋼為例,它們在台灣都是老大,可是在全球算老幾?他們的產品以及獲利模式,能不能輕易被模仿?如果很容易被模仿,競爭對手會看著你獨食市場,不會想模仿以分一杯羹,甚至順便幹掉你嗎?

 延展性:

 這個就是秋哥前面講的多角化經營。無論是垂直的相關性多角化,或者是橫向的非相關性多角化,企業在站穩第一隻腳後,依據自身的資源基礎和知識基礎,一定要設法多角化,以建立第二隻、甚至第三隻腳,除了能擴大企業的規模,切入不同市場外,也能讓企業有更好的體質,去應對市場在景氣及產業的相關挑戰

 價值性:

 也就是說這家企業提供的服務,能不能給予客戶更多的價值,也就是性價比。要嘛你成本比人家便宜,要嘛你送貨速度比人快,要嘛你的服務比人好。這些都不是只買船就能做得到,只是彙總了公司全部的資源基礎和知識基礎,所形成的一個總體服務價值。在這部份,毛利率會說話,長榮真的是全球貨櫃航商的領先者。

 五個單元,終於全部寫完了。下一篇,秋哥會在3/12長榮公告24年盈餘後,把「只用五年,從一檔破爛股變台股前十大企業的長榮傳奇」這篇重新寫一遍,也剛好為這個系列做個總結和印證。

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秦暢秋,人稱秋哥,名字很秋,但為人很客氣。CMoney專欄作家,價值投資基本教義派信徒,管理研究所博士生。本職是生技新藥和SPAC併購,興趣是尋找符合價值投資要件的標的。 秋哥不測股價,不報明牌,不會主動聯絡你,沒有LINE群,不會邀請你進群組加好友。長線信徒歡迎參考服用,短線賭徒敬請直接略過。
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