2025 年的《大而美法案》（Big, Beautiful Bill）是美國近年來最具代表性的能源供應鏈政策之一。立法的目的很清楚：要強化國內產業、減少對外國（尤其是中國）的依賴，並確保納稅人的錢用在「乾淨、透明且符合國家利益」的能源計畫上。
但從產業的角度來看，這項法案的實施方式與實際節奏，正帶來一波前所未有的壓力。尤其在融資與專案開發層面，許多風險正在快速浮現。
一、Tax Equity 融資機制受衝擊
美國的再生能源發展，長期仰賴「稅務股權投資（Tax Equity）」作為主要融資來源。由於多數開發商在前期並無足夠獲利，無法使用聯邦稅收抵免（例如投資稅收抵免 ITC 或生產稅收抵免 PTC），因此通常會與具備納稅義務的大型銀行、保險公司合作，讓對方提供資金並獲取稅收利益。然而，法案中針對「具外國關聯實體」（Foreign Entity of Concern, FIAC）的限制，使這些原本穩定的投資機制出現變數。開發商與投資方無法確認某些供應商是否符合新規定，一旦認定錯誤，原本已經取得的稅收抵免可能被追回，形成重大風險。
結果是：投資方開始觀望，資金流動放緩，原本健康的融資結構出現裂縫。
二、FIAC 審查標準不清，產業難以判斷風險
FIAC 條款本意是排除來自中俄等國的不透明供應商，但在實際執行上，卻缺乏明確的審查標準。供應鏈中許多零組件的來源與股權結構錯綜複雜，哪怕僅有 5% 的股東來自受限國家，可能都會被視為不合格。
對開發商而言，這等於要花費大量時間與資源去追蹤每一個零件背後的股權關係。但現在的問題是：政府還沒給出明確的執行標準與合規認證機制，使整個產業面臨極高的不確定性。
三、落實時程過短，造成項目停擺
更嚴重的是落實時程過於倉促。根據財政部與國稅局於 2024 年 12 月 28 日發布的規定草案，所有開發商必須在 2025 年 2 月 26 日前，完成供應鏈的合規審查與稅務申報。
這代表開發商只有 60 天的時間來：
- 向多層級供應商索取來源與股權資訊；
- 調整採購合約與交貨安排；
- 完成稅務與法務上的風險認定與揭露。
對一個正在融資或即將進場施工的專案來說，這幾乎等同於「緊急煞車」。60 天重建供應鏈並非現實，許多專案只能選擇暫緩，甚至放棄原先規劃。
來自 CAP 的政策專家直言：「我們不是不願配合，但現實上這個時程根本不可能。」而多位能源法務顧問也提出警告：若沒有過渡機制與寬限期，這項規定將導致大量專案延期甚至流標。
四、Plug Power 案例：市場信心瓦解的直接後果
以氫能企業 Plug Power 為例，該公司曾被視為 IRA 下的受惠企業，股價一度在 2021 年初達到 73 美元高點。但截至 2025 年 6 月，Plug 的股價僅剩不到 1 美元，累積跌幅超過 98%。
其原因除了營運壓力與現金流問題外，稅收激勵的不確定性也是關鍵因素。投資市場對於補貼與合規風險產生疑慮，導致 Plug 被移除 Russell 1000 指數，並面臨退市壓力。融資困難與政策風險交織下，這家曾經的明星企業陷入嚴重資本風暴。
Plug 的情況不是特例，而是反映出整體市場正在重新評估與再生能源相關的風險。當政策不再可預期，融資信心也會隨之崩盤。
結語：推動政策與產業穩定，需兼顧節奏與明確性
《大而美法案》在目標上無庸置疑，強化供應鏈自主、保護國家安全，都是再生能源長遠發展所需要的方向。但產業不是一夕之間能調整的結構，若缺乏明確定義、合理時程與操作工具，政策本身反而會成為投資阻礙。
歡迎交流補充觀點，也歡迎訂閱、追蹤，持續關注能源政策與市場動態。
#能源政策
#再生能源融資
#美國稅收激勵
#PlugPower案例
#供應鏈政策風險
資料參考：
