【財報分析專題】臻鼎(4958) 資本轉向：從非流動資產結構，揭開製造基地佈局的真實節奏

全球PCB巨頭臻鼎科技，在2024年交出的財報裡寫下關鍵伏筆。表面上，中國依然是其最大生產基地，非流動資產總額高達1039億元，占比接近四成。

但若拉長時間軸細看，自2022年以來，這個數字幾乎停滯不前，僅從1057億元小幅滑落，年均成長率趨近於零。

這是經過精密計算的地緣風險重組戰略

_{撰文｜合併財報專家｜2025年7月}

一場緩慢卻堅定的資本轉向

截至2024年底，臻鼎合併總資產達2,659億元，其中非流動資產總額為1,268億元，占比47.7%。從中可見，臻鼎仍是典型的重資產製造業者，設備、廠房與土地等資本投入仍是營運核心。

但最值得注意的，是這1,268億元的地區分布：

• 中國大陸：1,039億元，占比39.1%
• 台灣：155億元，占比5.8%
• 其他地區（估為東南亞）：73億元，占比2.7%

橫向比對四年資料，可以明確描繪出臻鼎的資產地圖變化

從上述表格中可見：

• 中國資產三年間幾乎停滯（僅增加不到2%），佔比從91%下降至82%。
• 台灣＋其他地區三年成長超過135%，佔比提升近一倍，反映臻鼎「去中化」的明確路徑。

台灣上位，東南亞跟進

2024年台灣非流動資產已達新台幣155億元，是三年前的近三倍。這代表什麼？對一個全球化製造商而言，這不是營運偏好，而是一種主動的政治風險對沖。

當中國供應鏈變得「不再可靠」、而美國又未見實質設廠計畫時，台灣與東南亞自然成為戰略緩衝帶。政府補助、技術熟稔度與客戶要求「非中國供應鏈」的壓力，使台灣再度成為投資重地。

而「其他地區」的成長更具戰略意涵。非流動資產在這裡從2021年的32億元，提升至2024年的73億元，可能對應的是臻鼎在越南、泰國等地的新廠建設，這些工廠雖尚未形成產能規模，卻是企業地緣風險再平衡的保險。

財報裡藏著的轉向節奏

臻鼎並未高調宣布「去中化」，但非流動資產的地理分布已是最佳證據。從數字來看，它不是劇烈撤離，而是精密調整，將風險攤平：

• 中國仍是基礎，但不再是唯一。
• 台灣成為回流主幹，具備先進產能與風險緩衝功能。
• 東南亞是彈性空間，成長潛力十足。

臻鼎的資產地圖透露出一個微妙訊息：它沒有離開中國，但也不再把所有資本壓在中國。

2024年的財報，是這家全球電路板製造巨頭向地緣風險管理邁進的轉捩點。下一步，市場將關注：

• 東南亞是否能快速放量，從「備胎」升級為「主力工廠」？
• 台灣資產是否與高階產品線深度整合？
• 美國是否仍能容忍這種「只有市場、沒有資產」的供應關係？

未來三年，資產的地理位置，將比財報的EPS更能預測這家公司是否準備好面對全球供應鏈的新秩序。

資本不會說話，但它會移動，而臻鼎，正在移動。

關於作者：

_{在Big 4會計師事務所歷練多年，曾參與上市櫃客戶IFRS財報查核，亦在投資銀行部門輔導企業IPO，近年來專注跨國製造業的合併財務報導資訊系統導入專案，是合併報表的專家。}