嗨我是 Mech Muse 👋 今天想跟大家聊聊一家你一定聽過、但可能不知道它現在多強大的公司——沃爾瑪 Walmart。
雖然很多人對它的印象還停留在「大賣場」、「生鮮」、「衛生紙補貨聖地」，但其實這家公司正在高速變身。它不只是零售巨頭，而是逐漸長成一台由 AI、廣告、第一方資料驅動的超級引擎，甚至可以說，它某種程度上更像一家科技公司，而不只是你印象中的賣場。
這篇文章會用輕鬆但扎實的方式，帶你掌握沃爾瑪最近 1 到 3 個月的重大動作，包含 CEO 接班、AI 大整合、最新財報前的觀察指標，還有未來可能的潛力與風險。一起在財報前做個暖身，了解這家「低調但可怕」的巨獸現在正跑向哪裡。為什麼要關注沃爾瑪？從「大賣場」到「科技零售生態系」
如果你住在美國，生活可能會長這樣：早上上班前去 Walmart 補咖啡豆、幫家裡的貓補貓砂，中午滑一下手機用 Walmart App 安排晚餐食材，下班順路去門市取貨。線上、線下完美接在同一條動線裡，而這也是現在幾億人每天的生活方式。
沃爾瑪之所以值得我們關注，是因為它的規模與角色早就超越一般零售商。每週有 2.7 億人次造訪實體店或電商網站，在 19 個國家擁有超過 10,750 家門市，年度營收突破 6,810 億美元、全球員工 210 萬人。用一句話形容，它更像一個「經濟體」，而不是單純的一家公司。
它近年最常強調的一句話是「people-led, tech-powered omnichannel retailer」，中文大概可以解成「由人驅動、由科技加速的全通路零售商」。這句話其實說明了沃爾瑪轉型的核心。
它擁有全美最大規模的門市與員工，這是 Amazon 也沒有的直接觸接點。同時近年又大幅投資 AI、資料平台、零售媒體，讓毛利和效率都有實質提升。門市不再只是貨架，而是物流據點、資料入口與廣告平台。這些變化，加起來正在讓沃爾瑪變成另一種新物種：「兼具零售與科技的混血生態系」。
近期沃爾瑪動作非常多，包含 CEO 接班、與 OpenAI 合作推出 AI 購物體驗、資料平台擴張、電商與廣告持續高速成長等等。剛好 11 月 20 日是它的 Q3 財報發布日，這篇就當作財報前的整體導覽，幫你把脈接下來哪些數字值得關注 📈。
近期重大事件：從 CEO 接班到 AI 大整合
把時間軸拉回 10 月到 11 月，這段期間對沃爾瑪是一連串關鍵變化。
11 月 14 日：宣布 2026 年換 CEO，接班人是數位轉型推手
沃爾瑪宣布現任 CEO Doug McMillon 將於 2026 年退休，由現任美國事業 CEO John Furner 接任。Furner 是標準「老沃爾瑪人」，從時薪員工一路做到集團核心，歷經中國、美國、Sam’s Club 等市場，對供應鏈、門市運作與國際布局都非常熟悉。
董事會直接稱他是帶領沃爾瑪進入下一個 AI 時代的關鍵人物。換句話說，這是一次「延續現行數位轉型策略」的接班，而不是保守的財務派換血。現任 CEO 退休後還會留在董事會協助過渡，使這次交棒更平穩。
11 月 20 日：Q3 財報即將公布，市場最想看三件事
沃爾瑪宣布財報將在美中時間上午 6 點發布、7 點舉行法說會。市場最關注的是：
- 電商是否能維持上一季的 20%+ 成長
- 廣告收入是否保持 40% 以上的動能
- 年底旺季消費是否會回溫
上一季財報的營收與電商成長都很好，但因為獲利展望偏保守，股價反而下跌。這也讓市場更期待 Q3 能不能把「獲利體質改善」這件事講得更明確一點。
10 月 31 日：AI 假期購物工具上線，App 變得更會「懂你」
沃爾瑪在 10 月底推出一系列 AI 假期購物體驗，包含預算搭配建議、AI 禮物推薦、派對規劃工具、店內導航升級等等。看似小功能，但其實效果很驚人。
根據官方資料，用 App 逛店的客人，平均在店內消費比沒用 App 的人高約 25% 🛒。而你點擊、搜尋、收藏的行為，全部會變成沃爾瑪未來廣告和資料分析的燃料。
10 月 29 日：資料平台 Scintilla 全面升級，供應商平均成長 15%
沃爾瑪旗下 Data Ventures 在年度活動中公布 Scintilla 的最新成果。這是一套基於第一方資料的供應商分析工具，能協助品牌了解消費者族群、線上與線下的購買行為，以及促銷效果。
使用 Scintilla 的供應商，全通路銷售平均成長 15%，並已在美國、墨西哥、加拿大成功驗證。這讓沃爾瑪的資料平台變成高毛利、可複製的 B2B 收入來源，也是它最重要的第二成長曲線之一。
10 月中：與 OpenAI 合作，讓 ChatGPT 直接幫你購物
沃爾瑪宣布與 OpenAI 合作，讓消費者能直接在 ChatGPT 裡詢問需求，並由 AI 幫你建立菜單與購物車。例如你說「我有 100 美元，幫我規劃一週晚餐」，AI 就能自動生成購物清單並從沃爾瑪出貨。
這意味著沃爾瑪正在搶占「AI 搜尋入口」，不想把消費者的決策權完全交給其他平台。這是一場長期戰略，未來會越來越重要。
營運重點：從賣場到 AI ＋廣告＋資料的零售生態系
從營運角度看，沃爾瑪正把自己拆成五條線：實體店、電商、廣告、資料平台、AI 工具。
全通路策略：門市變成倉庫，App 變成你的遙控器
最新財報顯示，全球電商銷售年增 25%，而其中大部分成長來自「門市履約」，包含取貨與送貨。這表示沃爾瑪把自己的門市當作「微型倉庫」，於是它能在出貨速度上與 Amazon 打對台。
同時從 2024 年開始，沃爾瑪將在五年內新建或改裝 800 家以上的門市，導入更多數位工具、自助結帳、AI 判讀與智慧看板，讓「Store of the Future」真正落地。
廣告成長強勁：Walmart Connect 成為新引擎
第二季財報顯示，沃爾瑪全球廣告收入成長 46%，美國市場則成長 31%。這些廣告不只出現在 App 裡，也出現在店內資訊螢幕，以及透過 VIZIO 的智慧電視 CTV 廣告投放。
廣告是高毛利事業，能有效抵禦物流、人力、關稅所造成的成本壓力。對供應商來說，沃爾瑪的廣告與資料工具越好用，他們就越難離開這個生態系，形成非常強的黏著度。
AI 落地速度驚人：從供應鏈到 150 萬名員工
沃爾瑪不是在紙上談 AI，而是實際把 AI 推進每個角落。
供應鏈用 AI 做需求預測與補貨；門市與倉儲導入自動揀貨與電腦視覺；員工工具則包含 AI 排班、即時翻譯、智能客服助理。光是 AI 工具每天回答員工問題，就超過 300 萬次。
這些看起來分散的優化，累積起來其實會在營運成本端產生非常大的槓桿。
市場定位：Amazon、Costco 與沃爾瑪的差別
Amazon 強在線上物流與會員生態，Costco 強在會員制與效率，而沃爾瑪的差別在於它把三者特點組合起來：強大的門市規模、快速成長的電商、飛速擴張的廣告平台與 AI 工具。
它的目標不是「變成 Amazon」，而是發展成另一種「門市優勢＋AI＋資料平台」的零售科技公司。
財務數據：Q2 成績單解讀與 Q3 重點
來看看最新一季（Q2 FY26）的財務內容，盡量用一般讀者能懂的方式講清楚。
Q2 重點摘要：穩健、轉型、結構改善
- 營收 1,774 億美元，年增 4.8%。
- 全球電商成長 25%。
- 全球廣告成長 46%，美國 31%。
- 會員收入成長約 15%。
- 毛利率小幅上升 0.04 個百分點。
可以看到，沃爾瑪目前不是那種爆發式成長，而是穩健地把「高毛利業務」的比重做上去。毛利率雖然只有微幅成長，但方向是對的。這代表「賺得比較有價值」，也代表科技與廣告正在發揮作用。
值得注意的是財報當天股價反而跌超過 5%。主因不是財報差，而是市場原本期待更高的獲利與更樂觀的展望。
財報小抄：11/20 當天你可以特別看這幾個指標
- 營收是否維持 4～6% 的穩健成長
- 電商成長是否仍在 20% 以上
- 廣告成長能否維持至少 30%
- 毛利率有沒有持續改善
- AI 投資是否開始反映在營運效率
- ESG 與永續進度是否改善
只要抓住這些，就能快速判斷沃爾瑪這季的體質是否比上一季更好。
未來展望：沃爾瑪正在走向哪裡？
從 CEO 接班到全通路策略，沃爾瑪的路線其實非常清楚。
管理層強調「以人為本、科技驅動」，不只是投資 AI，而是讓門市、供應鏈、員工日常都能用到 AI，把零售的每一個環節調整得更細緻、更高效。
可能被低估的成長機會
- 零售媒體與廣告持續成長，毛利遠高於傳統零售
- Scintilla 與 Data Ventures 可能成為穩定的 B2B 收入
- AI 優化累積起來能顯著改善成本
- Store of the Future 可能重塑門市體驗
如果這些線能順利交織，沃爾瑪將會成為真正意義上的「科技零售巨頭」。
仍需留意的風險
- 消費疲弱造成價格競爭壓力
- 零售媒體競爭升溫，需持續提升資料品質
- ESG 與監管政策帶來的新成本
- AI 入口大戰變得激烈，搜尋入口未必掌握在自己手中
結語：為什麼它值得你放在觀察清單？
即使我們在台灣沒有沃爾瑪門市，但它確實是研究「傳統產業如何被 AI 改造」的一個最佳案例。從供應鏈到 App，從資料平台到門市佈局，它正在示範一個零售巨頭要怎麼在 AI 時代重新定義自己。
11/20 的財報，我會特別看電商與廣告的成長率，以及管理層對 CEO 接班與 AI 投資的更多細節。這會直接決定沃爾瑪未來幾年的爆發空間。
如果你喜歡這種深入拆解，歡迎追蹤我 Mech Muse 👋
我們之後還會一起聊更多像沃爾瑪、NVIDIA、亞馬遜這些正在把自己變成「科技×資料平台」的巨型生態系。
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