在一年多前 BBU 完全不在市場的眼裡，結果突然來個 AI 伺服器標配的消息出來，瞬間 BBU 變成市場的寵兒，因此讓 AES-KY 的股價短短一個月從 600 元漲破 1000 元。
然而，過了一年後，公司的股價仍然在 1100、1200 元上下徘徊，公司現在的價值是否配得上現在的股價，還是只是炒作 BBU 題材的公司呢？接著看下去，你會發現投資 BBU 最好的選擇！
免責聲明
以下所有內容不保證其正確性
為個人紀錄及分享，僅供參考
不具任何投資建議及勸誘意圖，請自行判斷風險
公司現況
先來看看公司今年的獲利情況：
- 累計至 10M25 營收 YoY +66.5%
- 累計至 3Q25 EPS YoY +70%
這是一張成長非常強勁的成績單，主要受惠於 AI 伺服器對於 BBU 的需求。
雖然詳細看毛利率可能會覺得，公司是不是面臨到明顯的競爭，才導致今年毛利率逐季下降，但截至目前為止，公司兩大事業部的毛利率都是穩定的情況，毛利率下降最主要的原因是匯率，如果把匯率因素排除掉之後，Q3 毛利率跟 Q1 是持平的，正常情況公司的毛利率是很穩定的。
（Q3 台幣其實是貶值的，但公司指的匯率因素不只是營收因匯率認列的金額，還涉及到存貨及其進出貨的時間差，因此我會再觀察一下毛利率的走勢，不會因為今年毛利率的波動而下定論）
再加上公司營收年增 60% 以上，怎麼看都不像是面臨競爭導致毛利率下降。
營業比重相當重要，這決定公司受惠於 BBU 產業發展的程度，我們要投資任何題材，當然選擇佔比越高的公司越好，受惠程度越大，更何況 AES-KY 不但佔比最高，營收規模也是最高。我也就是在 2024 年 9 月時發現公司 BBU 營收正式超過 LEV 的時候，才決定進場布局。
BBU 營收佔比 2024 年就有非常大程度的上升，今年持續上升至 70% 以上（這數據公司並沒有很明確說清楚，所以我推測可能約 72% 上下）
如果用年營收跟佔比去反推 BBU 營收的話，今年 BBU 營收是 100% 的成長，公司 BBU的營收規模最大，竟然還能夠成長 100%，這代表公司在 BBU 領域有絕對的競爭優勢。
在 LEV 方面，目前一線廠商的庫存大概都已經回到正常水位，也就是說過去去庫存已經結束了，剩下的問題是整個市場該如何去進一步的成長，因為歐洲過去幾年受烏俄戰爭的影響，成長的態勢相對比較辛苦。
公司也認為整個市場底部已經到了，尤其是歐洲的自行車市場，因為目前觀察到比較大型的客戶需求其實已經回升，反而比較有問題的是中小型客戶，但公司認為展望明年，整個市場底部應該不至於會再往下走。
自行整理
現在公司除了伺服器 BBU 跟 LEV 之外，今年 BBU 其中一個新應用 Telcom 也進入量產，明年跟後年的營收規模應該可以翻好幾倍。
除此之外，BBU 還有其他新應用，像是無人搬運車（AGV）、自主移動機器人（AMR）、堆高機等應用，這幾塊領域公司目前手上都有比較大型的客戶。。
目前實際量產的還只有 Telcom，明年可以完整貢獻一整年營收，所以明年應該會有一定的規模；但真正比較大量的訂單，應該會在後年。
公司希望作為一個全產品線領域的工業用電池模組的提供方案廠商，未來產品組合中，會是一個三足鼎立，甚至多元產品線的發展，因為公司當然也會擔心單一市場、單一產品線的上下週期對公司帶來影響。
所以希望能夠藉由多元產品的布局，來減輕單一市場、單一產品線對於外部景氣波動的影響。
公司更詳細的介紹，可以觀看先前文整的個股分析
【 個股分析 】電動自行車鋰電池廠-AES-KY（6781），近兩年受自行車產業去庫存影響，但資料中心 BBU 迎來高速成長
未來展望
目前對明年仍舊非常樂觀，因為無論是各業界的上、下游廠商，對於明年大型 CSP 的資本支出都顯示出非常強勁的需求。
AI 伺服器目前看起來明年跟後年客戶對於需求確實都很積極，當然公司也會看整個拉貨的力道是不是如客戶聲稱的情況一樣，但公司認為 AI 的需求目前跟各家合作夥伴大致講的都差不多，都是呈現指數型成長。
而且在 AI 時代隨著 GPU 的電力需求增加，最終每一家 CSP 或者大型資料中心的廠商，都必須考慮備援這一塊，傳統的 UPS 備援在未來的 AI 應該會顯得更為吃力，所以公司認為絕大部分的廠商都會導入 BBU。
BBU的規格升級
BBU的規格升級，或許才是現在該關注的。
