十一月全球製造業普遍呈現疲軟，主要經濟體面臨需求不振與關稅等不確定性壓力。美國供應管理協會（ISM）製造業 PMI 跌至 48.2，已連續九個月處於收縮區間，速度甚至比十月更快。報告細項顯示，新訂單和僱用指數皆下滑 2 個百分點，突顯經濟高度不確定。整體而言，該月有 58% 的產業 GDP 處於收縮。雖然積壓訂單的改善使生產指數有所擴張，但另一份標普全球 PMI 儘管顯示 52.2 的擴張，卻揭露了製造商「超額生產」的風險：新訂單放緩，導致未售庫存急劇上升，累積速度創 2007 年有數據以來之最，這通常預示未來幾個月將被迫減產。歐元區製造業 PMI 跌至 49.6，重回收縮，廠商以七個月來最快速度裁員。中國製造業活動也略微收縮至 49.9。國際需求疲弱對製造業構成沉重壓力。
儘管製造業低迷，美國消費者在年底購物季卻展現強勁消費力道。網路星期一線上支出預計將達 142 億美元，較去年增長 6.3%；黑色星期五線上支出也達 118 億美元，年增 9.1%。這波消費動能仰賴於電子產品平均 30% 等高額折扣，以及商品價格上漲所帶動。然而，這背後反映了美國經濟的結構性矛盾：資產富裕階層持續消費，而普通家庭則面臨生活成本危機。隨著信用卡債務拖欠率上升，愈來愈多消費者轉向「先買後付」（BNPL），預計本購物季 BNPL 貸款將推動 202 億美元 的線上支出，年增 11%。此外，購物季期間流向電商網站的生成式人工智慧（AI） 相關流量較去年激增 600%。
在貨幣政策方面，聯準會（Fed）將在十二月會議面臨決策委員近年罕見的大分歧。儘管市場幾乎完全消化了 降息一碼（25 個基點） 的預期，但 12 位有投票權的官員中，多達五人對進一步降息抱持反對或強烈保留意見。這種接近 7 比 5 的極端分歧，恐將削弱政策訊號的清晰度，讓市場難以準確定價未來利率路徑。更複雜的是，美國總統川普已表示選定下任 Fed 主席人選，市場預測哈塞特獲提名機率達 58%，並暗示新主席可能帶來更低貸款利率。在川普已宣布將全面廢除前任總統拜登任內約 92% 以自動簽名筆簽署的行政命令（例如針對中國的法案），凸顯美國政治兩極化與政策不確定性加劇之際，市場對 Fed 政治獨立性 的疑慮也隨之升高。
科技產業的競爭焦點集中在 AI 硬體與供應鏈。在消費者聊天機器人市場，Google 的 Gemini 3 儘管在技術上取得突破，但市場主導權仍由 OpenAI 的 ChatGPT 掌握，十月 ChatGPT 每月造訪量高達 11 億次，遠高於 Gemini 的 1.53 億次。這反映 OpenAI 專注於透過「閃電擴張」與提高用戶黏性來實現市場主導的策略，而 Google 則更側重於將 Gemini 發展成「智慧助理」並整合到實用工具中。在上游供應鏈，Google 第七代 TPU 的崛起正推動 HBM（高頻寬記憶體）需求持續成長，南韓 SK 海力士 與 三星電子 是關鍵供應商，其中 SK 海力士預計佔今年谷歌 TPU HBM 供應量的 56.6%，這股需求預計將使三星 2026 年 HBM 供應量比今年翻倍以上，並帶動 DRAM 價格上漲。軟銀創辦人孫正義甚至表示，他「哭著賣掉輝達持股」，是為了籌措資金加大對 OpenAI 等 AI 專案的投資。輝達也以 20 億美元 入股電子設計自動化（EDA）龍頭 新思科技，旨在加速 AI 工程與高強度應用的開發，鞏固其 AI 生態系的核心地位。
此外，銅、金、銀等大宗商品市場正迎來結構性牛市。倫敦期銅價格持續攀漲，上海銅價刷新歷史新高，主因是供應中斷與全球電氣化趨勢加速，德意志銀行預估 2026 年銅價可能突破 11000 美元大關。貴金屬方面，高盛調查顯示，超過 70% 機構投資者預計黃金明年將繼續上漲，其中 36% 預計金價將在 2026 年底前創下 5000 美元 歷史新高。白銀的漲勢更為凌厲，今年累計上漲 95.24%，居所有貴金屬之冠。白銀的強勢來自「貴金屬」（受益於 Fed 降息預期與避險資金湧入）與「工業金屬」（太陽能、新能源汽車等需求持續成長）的雙重支撐，例如光電產業預測將帶動白銀需求增長 15%。儘管價格已部分透支降息預期，但供需缺口擴大，支撐了中長期上漲趨勢。
