在上一篇介紹中有提到我們認為原始的永久投資組合有值得修改的空間，因為該理念被提出的時間是約在1980年代之間，在那之前美國才經歷1970年~1980年代劇烈的通膨，經歷資產貶值與股市動盪，那十多年實質購買力大跌，股市雖然沒跌，但人們的資產也減損了一半以上，因此當時的人們其實對於市場都充滿著恐懼與不確定性，永久投資組合就是在這個時代背景下提出的方式。
因此可以發現，它現金、黃金的比重配置就佔了資產的一半，合理可以推測很大因素是出於對市場的恐懼。有趣的是，在那之後1980~2000年，美國則是進入了史上最強的多頭市場年頭之一，這期間股市特別強，債券也還行(因為開始不斷降息)，反而抗通膨資產(如黃金)，在這期間表現就很慘淡。
如何改進永久投資組合——以「公共事業」取代部分債券或黃金
傳統的永久投資組合（Permanent Portfolio）設計於 1970 年代，那個時代的現金高利率與通膨環境與今天已大不相同。因此，若直接套用原始版本（25% 股票、25% 長債、25% 黃金、25% 現金），在現今低利率與高波動的市場結構中，表現未必能維持當初的平衡效果。
我們想到其中一個潛在的改進方向，是引入「公共事業（Utilities Sector）」作為替代資產。
公共事業向來被視為市場中最穩定的產業之一，它提供人們每天都需要的基本服務——水、電、天然氣等。這些產品的需求高度穩定，即使在經濟衰退或通膨高漲時，使用量也難以明顯下降。
更重要的是，在通膨環境下，公共事業具備一定的抗壓性。一方面需求穩定，不容易因物價上升而減少；另一方面，企業往往能夠將成本上升轉嫁給消費者，因此獲利相對有韌性。
從投資角度來看，公共事業的波動度低於整體股市，但報酬率又高於債券，介於「穩定與成長」之間，恰好能在資產配置中扮演中性防禦角色。
因此，在我們實驗的改良版本的永久投資組合中，我們試著將現金配置完全調整為公共事業（如 XLU），形成一個「永久投資組合 - Utilities」的改良版本
從上表的數據來看，永久投資組合加入公用事業後的年化報酬率提升至 9.04%，較原始版本的 7.21% 明顯提高，波動度僅微幅上升至 10.06%，但仍遠低於S&P 500（SPY）的 15.61%。儘管夏普指數略低於原始組合（0.8986 vs 0.9989），但依然優於單純投資股票（0.68），代表在風險調整後的報酬上仍具優勢。
此外，這個改良版本的最大回檔僅約 22.56% (橘線)，相較於 SPY 的 55.19% (綠線)，仍屬於相當溫和的風險水準。換句話說，透過引入穩定且具通膨防禦力的公共事業產業，投資人能在不大幅犧牲防禦性的前提下，顯著提升整體報酬潛力。
整體而言，「永久投資組合 - Utilities」可視為更符合現代利率與市場環境的進化版設計——在保守與效率之間，找到一個更合理的中間點。
