YT: https://youtu.be/hHgQT2HHbRc
法說PDF: https://mopsov.twse.com.tw/nas/STR/233020260416M001.pdf
法說影音: https://investor.tsmc.com/chinese/quarterly-results/2026/q1
台積電(2330)受AI與HPC需求強勁帶動，2026年Q1營收與毛利率皆優於預期，毛利達66.2%。公司上修全年營收成長至30%以上，並維持高資本支出擴產。先進製程與CoWoS需求持續吃緊，產能滿載延續至2027年，長期成長動能強勁。
1. 營運亮點概覽
- 營收與獲利優於預期：2026年第一季受惠於AI與高效能運算（HPC）的強勁需求，營收達359億美元，季增6.4%，略高於財測指引。毛利率高達66.2%，超出原先63.0%-65.0%的指引，主要得益於成本改善、產能利用率提升及有利的匯率條件。
- 全年展望上修：基於AI應用的強勁動能，台積電將2026年全年美元營收成長率指引上修至超過30%。
- 資本支出位於高標：為應對客戶強勁的多年期結構性需求，2026年資本支出預計將落在520億至560億美元區間的高標，且未來三年的總資本支出將顯著高於過去三年（1,010億美元）。
- 先進製程產能持續吃緊：AI與HPC的需求遠大於供給，預期供需緊張的狀況將延續至2027年。
2. 財務業績回顧（QoQ/YoY）
- 營收表現：2026年第一季合併營收約新台幣1兆1,341億元，季增8.4%，年增35.1%。
- 獲利指標： 毛利率：66.2%（季增3.9個百分點，年增7.4個百分點）。 營業淨利率：58.1%（季增4.1個百分點，年增9.6個百分點）。 稅後純益：新台幣5,724.8億元（季增13.2%，年增58.3%），每股盈餘（EPS）為新台幣22.08元。 股東權益報酬率（ROE）：40.5%。
- 製程別營收佔比：先進製程（7奈米及以下）佔晶圓總營收達74%。其中，3奈米佔25%、5奈米佔36%、7奈米佔13%。
- 技術平台別營收：高效能運算（HPC）為最大宗，佔比達61%（季增20%）；智慧型手機佔26%（季減11%）；物聯網佔6%（季增12%）；車用電子佔4%（季減7%）；消費性電子佔1%（季增28%）。
- 資產負債與現金流：第一季自由現金流量為新台幣3,482.1億元，期末現金與有價證券餘額達新台幣3.38兆元。存貨週轉天數因2奈米量產爬坡及3奈米需求強勁，增加6天至80天。
3. 未來展望與策略
- 2026第二季財測：預期合併營收將介於390億至402億美元之間（季增約10%，年增約32%）。基於新台幣31.7兌1美元的匯率假設，毛利率預計為65.5%至67.5%，營業淨利率為56.5%至58.5%。
- 長期獲利目標：長期毛利率目標上修至56%以上，ROE維持在20%以上的高水平區間。海外擴廠與2奈米初期量產預計將對毛利率造成2%至3%的稀釋，未來數年海外廠稀釋幅度可能擴大至3%至4%。
- 全球產能佈局與擴產： 3奈米擴充：台南新建的3奈米廠預計2027年上半年量產；美國亞利桑那第二廠（2027年下半年量產）及日本第二廠（預計2028年量產）皆將導入3奈米技術，並持續將台灣的5奈米設備轉換為3奈米產能。 成熟製程優化：日本JASM擴充CMOS影像感測器產能，德國ESMC聚焦車用與工業應用；同時將逐步汰除台灣的Fab 2（6吋）與Fab 5（8吋）以優化空間支援先進製程。
- 地緣政治與供應鏈風險控管：針對中東局勢，台積電已建立化學品與氣體的多元供應鏈及安全庫存。台灣政府亦確保天然氣供應無虞，預期短期內不會對營運造成衝擊。
4. 專題報告（新業務/技術）
- N2（2奈米）製程：已於2025年第四季進入高量產（HVM）且良率良好，目前在台灣新竹與高雄多階段量產中，主要應用於智慧型手機與HPC AI。
- A14（1.4奈米/第二代奈米片）技術：開發進度順利，預計將於2028年量產。相較於N2，A14在同等功耗下速度可提升10%至15%，或在同等速度下功耗降低25%至30%，且晶片密度提升近20%，受到智慧型手機與HPC客戶的高度關注。
- 先進封裝技術：因應AI超大晶片需求及伴隨而來的機械應力（如晶片翹曲）挑戰，台積電正持續開發超大光罩尺寸（Reticle size）的CoWoS及SOIC等3D封裝技術，目前產能依然極度吃緊，並將持續與OSET合作夥伴協力擴大產能。
5. 問答環節（Q&A）
- 關於3奈米毛利率表現：預期3奈米製程的毛利率將在2026年下半年達到並超越公司平均毛利率水準。在設備完全折舊後（部分設備預計於2027年折舊完畢），該製程毛利率將維持在極高檔。
- 關於資本支出與產能吃緊：由於雲端服務供應商（CSP）對AI需求極度強勁，公司已將今年資本支出上調至高標。建廠需時2-3年，預期產能供不應求的狀況將持續至2027年。未來營收成長幅度將超越資本支出成長，因此未來幾年的資本密集度不會出現暴增。
- 關於市場競爭與客戶流失：針對競爭對手（如Intel、Samsung）及客戶自建晶圓廠（如特斯拉的Terrafab）的威脅，台積電強調「晶圓代工沒有捷徑」，其核心競爭力在於技術領先、卓越製造及客戶信任。台積電不會放棄任何潛在業務，且針對先前流失至三星的特定客戶產品（如LPU），有信心透過下一代技術贏回訂單。
- 關於定價策略與獲利基準：台積電視客戶為合作夥伴，首要考量是讓客戶在市場上取得成功，因此不會為了短期大幅提升利潤率而採取激進定價，而是尋求與客戶共同成長。
- 關於AI營收的定義：目前AI加速器的營收預測（2024-2029年複合成長率達50%中高段）仍未包含伺服器CPU，因目前難以明確區分CPU的最終應用場景是AI資料中心或一般PC，但未來可能視情況調整評估方式。
免責聲明 (Disclaimer)
本文章／資料之內容僅供參考，不構成任何形式之投資建議、要約、招攬或勸誘。
文中所述之財務數據、營運狀況、預測及產業展望，皆基於公司法說會之口述內容或特定時間點之公開資訊整理而成。未來實際發展可能因總體經濟、產業環境、市場競爭等各種客觀因素變動，而與本文內容或預期有所差異。
本資料可能包含由人工智慧（AI）輔助生成或轉錄之內容，雖已力求語意通順與資訊客觀，但無法保證其完整性與絕對正確性，亦可能存在解讀上的誤差，所有數據與營運資訊應以該公司於「公開資訊觀測站」發布之正式公告為準。
投資一定有風險，金融市場具備波動性。閱聽人及投資者於進行任何投資決策前，應自行獨立判斷、審慎評估相關風險，並自負盈虧。對於任何因直接或間接使用本文資訊而造成之財務損失，本文作者、發布平台及相關資訊提供者概不負責。
