回應網友對先前文章的指教

兩個月前的文章有幸在上個月被經濟日報轉載，算是我寫作生涯的一個里程碑，真值得開心！開心完之後，現在來回應刊出後網友們的指教，以及分享一些經驗。

綜觀臉書及網站的網友留言，大部分網友是不同意現在的航運是景氣循環股，我的思維太死板，應該要隨著時間、隨著市場進化才是。

針對航運究竟是不是景氣循環股，我想應該是不言自喻，即使現在很多投資人都很看好航運的發展，但只要想想航運難道是這個世紀才有的行業嗎？我想就有許多歷史可以供依循，投資沒有什麼「這次不一樣」的事情，只要仔細觀察就可以發現「每次都一樣」。

舉例來說，許多留言的網友指出，塞港缺櫃很嚴重、全球搶貨、運河的意外事件等等都會一直推升運價，航運公司也都整併得差不多，各大聯盟的寡占也讓未來競爭者進入門檻很高，是很好的護城河云云；確實，現在貨櫃運價已經來到史無前例的數字，而航運聯盟的組成也約束了成員在運價、運量、碼頭經營等各方面的合作，加強規模經濟的優勢，擠壓競爭對手的生存空間，或許我在前篇文章提到的航運公司大舉購船、運量上升、運價下降、船公司不堪負荷破產整併的循環不會發生，那除此之外會不會有其他可能導致航運的供給及需求發生變動？

仔細想想可能性真的不少，例如我們就這樣假設運價居高不下，那世界各國是否會考慮自行生產大部分消費產品，像家電、服飾、3C產品、家俱等貨櫃航運的主要貨物，如果大家認為運價負擔太重，開始自行生產這些產品呢？或者發現比運河更有效率的航線，讓運河不再那麼重要呢？又或者，單純就是疫情趨緩，各國解封之後，消費者不再購買實體產品，因為先前封城時該買的想買的都買了，解封之後開始轉為消費「服務」呢？造成現在運價飆漲的原因不可能永遠解決不了，一旦原因解決或消失了，是否可能造成運價雪崩？當然永遠都會有新的問題出現，可能會再讓運價飆漲，只是新的問題幾年以後才會出現？這種循環不正好就是所謂的「景氣循環」嗎？

其實我前篇文章只是提出航運等景氣循環股不能以本益比來評價，而評價的方式那麼多，沒有本益比我們還是能找出現在的航運應該如何評價，有網友指出前篇文章都沒講如何評估，我覺得滿無辜的，有那麼多方法能用，拿除了本益比之外的用都夠用，不過都有人這樣講，我只好就分享幾個吧。

在寫完前篇文章後，我也一直在學習評價這門學問，我不是科班出身，也不是從業人員，說我是活在教科書裡真的是標籤貼太大了，我甚至是在最近Amazon Prime Day才買了McKinsey出的Valuation這本課本準備來嗑，大多時候我都是用自己的想像力、市場看法、找資料來決定我的投資，例如貨櫃航運除了找運價指數外，國際上的同業表現如何也非常具有參考價值，所以我詢問行業內的友人，找到了Alphaliner提供的世界前百大貨櫃航運公司的資料，包含自有的運量、租賃的運量、在製的運量，了解一下台灣的海運在世界上的地位如何，比較一下這些公司的市值與運量的差異，應該就能滿清楚現在的股價是高是低；至於什麼時候進場出場，則可以參考Gamma的這篇文章，學習景氣循環股的專業投資人是如何操作。

不管是前篇文章還是這篇文章，甚至是我過去的所有文章，都是希望提醒投資人不要被別人買賣賺了多少錢而迷惑，而是謹慎的評估自己的能力及投資的風險，畢竟這裡是市場不是賭場，帶著押身家一夜致富的期待是不切實際的，我相信專注在風險才能走得長遠，走得長遠才有致富的機會。

對這兩年才踏入市場的投資人而言，可能是最好也是最壞的時候，好是好在什麼都漲，我們聽到也看到許多敢押敢衝而賺大錢的案例，但壞就壞在這種市況會扭曲投資人對市場的看法，若比較沒想那麼多的投資人認為股票錢輕鬆賺，而開超出自己能力的槓桿，最後得不償失，我想這不是任何人投資的本意。

再者，航運股從我寫文章時不到100、現在接近200、喊到300，整個台股成交重心都在航運上，也讓很多投資人產生FOMO的情緒，雖然航運強勢上漲，但許多指標都顯示出現在貿然進場風險相當高，例如航運股若沒有列入處置，當沖比率幾乎都超過70%，這表示跟你一起玩航運的人並不是看好航運的營運狀況好，而是航運在漲，今天來賭一把而已，而當這些短線的熱錢轉往他處時，航運的股價會怎樣表現其實也都演過很多次了。

我還是要說，我不是唱衰航運，也不是眼紅沒賺到，就是提醒讀者在市況瘋狂時要清楚自己的能力及原則，閱聽任何消息都需要自己驗證、消化、反論，最後成為自己的洞見，我們沒有辦法每筆投資都賺錢，但觀察市場、反覆研究與思考增強自己的能力，可以提高投資的勝率，長遠來說才是投資路上的關鍵能力。

最後還是謝謝經濟日報的轉載，讓拙作能被更多人看到，也謝謝指教的各位網友，無論贊同或反對本人的論點，都能成為各位投資知識的養分。