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紅海危機,適合上船嗎? (投資週報_2024.01.05)

更新於 發佈於 閱讀時間約 7 分鐘
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【紅海危機,運價翻倍,收一櫃賺一櫃】。這是新聞標題,收一櫃賺一櫃,這豈有不買航運股的道理? 大航海時代再度重現了嗎!

即便是Covid疫情造成供應鏈大亂,投資人也很清楚天價的運費只是短暫的存在,然而也不容否認,因為疫情造就的大航海時代不但成就了無數的少年股神,也改變了航運公司的財務結構,正所謂賺一年吃十年。那麼這次的紅海危機,對投資人而言能否如法炮製地再賺它一趟呢?

下圖的SCFI運價指數,在上一回的供應鏈危機中,SCFI指數走了一趟三年的完整週期,該賺錢的企業有賺到錢,勇氣足夠的投資人也賺到錢。那麼目前正在旱地拔蔥進行中的指數將複制前一波的走勢嗎? 其機率極低,因為極端的武力衝突事件造成的區域緊張,很可能透過政治的手段迅速地被弭平。而且別忘了,運價的驟升很可能直接破壞了好不容易緩和的通膨,那幾艘游擊隊的小船是公然在向整個美國經濟宣戰,惹毛了老大,傾克間就足以被灰飛煙滅了。

資料來源:財經M平方

資料來源:財經M平方


 

我們也有投資2603長榮,但船隻遶行好望角並不在投資巿場的預測中,我們投資長榮乃著眼於長榮2023及2024的獲利足以支持長榮擁有更高的股價,因此在2023.8至9月份買進長榮。而今的局勢變化,我們買入長榮的初衷即不是為了賺災難財,自然也不會依循衝突事件的發展而作追價或獲利出脫。我們會試算此一事件可能為長榮的獲利帶來多大的改變,長榮最近合理的股價在什麼位置。

本周的專刊主要議題:

  1. 更新長榮合理股價
  2. 美公債殖利反彈,債券ETF拉回,適合出場觀望或是逢回加碼?
  3. 我們自選成份股與高股息ETF的PK_第三回績效檢討


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紅海事件牽動長榮的合理股價

我們在12/22的投資週報裡有評價了因此紅海事件可能拉高長榮2024H1的獲利,隨著事件衝突加劇,SCFI指數再往上急拉,這部份的評價將變的更為樂觀。有興趣的讀者可先參與如下連結


我們可以由上圖的SCFI指數看到本週漲幅已不若上週的強烈,SCFI本週漲了8.7%,而眾所注目的歐州線近日來已停止連漲,周漲幅僅6.7%,反而是美東線周漲幅達10.5%,對遠程航線為主的長榮,除了歐州線之外,美州線也漲,將是全面性的獲利爆增。

景氣循環產業的特徵往往如此,在供不應求發生時,對於預先備好產能的企業,往往是受惠最優沃的。

長榮在2023年末的運能約在165萬TEU(20呎櫃),以目前歐州及美州遠程航線運價每TEU報價2000至3000美元不等,每趟遠程航線約25至40天,長榮在滿產能的情況下,月營收有機會來到400億台幣。(長榮於2022年營收最高峰為月營收628億台幣)

我們取SCFI自低點向上漲90%作為基準,以長榮2023下半年月營收200億來作概略性的推算,若長榮營收的上升同比例於SCFI指數的升幅,則長榮的月營有可能收來到400億台幣。

在報價未漲前,長榮已在損益平衡線上,故而當前漲運價增幅有很高比率都將成為長榮的淨利,如此說來,長榮於2024年Q1一個月賺一個股本將成為可能。

當然我們仍然強調,當前的巿況有多長的延續性完全不可預測,所以我們會保守看待2024Q2及下半年的巿況,以運價指數跌回1000點的基礎條件來對2024下半年作獲利預測。

 

美公債殖利反彈,債券ETF拉回,適合出場觀望或是逢回加碼?

美公債指數在這一波降息預期所牽動的上漲中,首見明顯的拉回,幅度已逾3%,台股的美債ETF也多有此幅度的拉回。下圖左為美十年期公債殖利率,下圖右彭博20+美國公債指數

資料來源:鉅亨網及彭博社

資料來源:鉅亨網及彭博社

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從白手到財務自由是筆者的歷程,2022年領息200萬。 這個專題將陪你走向穩健投資的道路
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