根基 2023 EPS 8.2 元和配息 4.2 元很差嗎？怎樣看未來｜根基 23Q4 財報分析

( 本文為重發版，與之前一樣只是順序調整 )

根基（2546）3/12 公布 2023Q4 EPS 8.2 元、配現金 4 + 股票 0.2 元共 4.2 元，3/13 股價大跌 5.2 元或 -5.81% 收 84.3 元、成交量 1166 張，可能是反映 EPS 和配息不如市場預期所致，而 3/14、15 兩天跌勢暫歇

本文將針對根基 23Q4 財報進行分析，並分享我對 EPS、配息和未來的淺見。要先說的是，起初我自己也對 EPS 和配息失望，後來想 2023 與 2022 股本不一樣，2023 EPS 還原後約「8.5 元」，與 2022 的 8.98 元只差約 0.5 元；由於 EPS 膨脹會影響對照，因此我更關心絕對數字，例如淨利，2023 淨利 9.9 億只比 2022 的 10.48 億少 0.6 億，還是很棒的水準

關於配息多寡問題，昨天 3/15 雙週報已聊過 ( 全文 7 千字前 4 千字公開閱讀 )，因此本文重點在「未來」，下面我們看財報有沒有透露根基的未來，看過去 10 年總投資報酬率 1000% 的根基還能否維持雄風。本文篇幅較長，可點擊「目錄」依喜歡之章節閱讀，或先看結語

本文預告：

1. 根基 2023Q4 財報分析
2. 根基 2023 共 25 筆在建工程：含營收與毛利，如下表，我盡力把工程編號都填上去，例如 1 是冠德住宅、 2 是公共工程、3 是台積電某廠辦
3. 根基的未來：再論廠辦 2024 起的貢獻
4. 結語：含小彩蛋 (？)

聲明

本文為個人投資觀察與心得，內容為知識交流，沒有股票買賣之建議或推介。股票買賣有風險請審慎思考，讀者夥伴請對投資風險和獲利有清楚的瞭解；如對本專欄有興趣，歡迎用每月 80 元訂閱支持

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根基 2023Q4 財報分析

回顧這個說法

Q3 財報分析文說：「根基下半年營收和 EPS 高於上半年的機率很大」。之前統計 2008 共 15 年來上下半年營收及 EPS，下半年營收高於上半年的機率達 87%、下半年 EPS 高於上半年的機率達 60%，現在更新如下表

2023 下半年營收及 EPS 均輸給上半年。這表未來不會再提，因為預期股本將逐年膨脹，而配股都是下半年公開上市的，比較時下半年吃虧，當然下半年工作天數比上半年多也會干擾營收 ( 上半年有農曆過年等連假 )

財務比率

23Q4 毛利率等 3 率和 EPS 在過去 10 季來講算不錯水準，只輸給 23Q2 和 22Q4，那兩季真的猛，原因是工程進度推進認列營收較多所致，白話講叫做在建工程進度順利並且產品組合較佳

改看年度，如下表，「每股淨值」從 2015 的 19.19 元一路增加到 2023 的 39.81 元。每股淨值意思是假如公司變賣資產並償還債務後，剩下的錢分配給每一股股東的金額，是一種衡量公司股票價值的標準。例如你持有 10 張根基股票也就是 10,000 股，那假如公司收掉清算結果每股淨值 39.81 元，那你可以分到 39.8 萬元，若以 3/14 收盤價 84.2 元計算 10 張股票市值為 84.2 萬，後者除以前者等於的「2.11」就是股價淨值比 ( PBR )

繼續看比較常用的 ROE。2024 ROE 為 22.03%，意思是公司在 2023 一整年用股東每 100 元可以賺進 22 元，這是很厲害的水平，只是 2022 的 27% 太猛相較下 2023 略顯失色，但失色不代表掉漆，還是很棒 ( 註：股神巴菲特認為 ROE 15% 即屬優秀公司 )

合約資產與合約負債