企業如果遇到敵意併購，可以有那些反制措施？以長榮為例

　巴菲特爺爺開始關注航運股，使得長榮是否會不會被併購，又再次成為熱門討論話題。我們姑且不論巴爺爺會不會因為兩岸關係緊張的地緣政治因素，而不敢買台股，但至少現在，己經不是敵意併購長榮的最佳時機了。

　企業併購（M&A）其實並不罕見，最近炒得很火熱的新新併就是。而併購其實是合併（merger）和收購（acquisition）的簡稱，簡單來說，合併就是二合一，會有一家公司存續，一家公司消滅。而收購的重點則是在於取得經營權。

　而併購又分兩種情形，一種叫合意併購，也就是雙方你情我願，這看起來很美好，但事實上有可能侵害到被併購方的權益。另一種則是叫敵意併購（Hostile Takeover），也就是併購方並非被併購方的合意人選。這樣不好嗎？其實也不見得，如果沒有中信金出手，新光金就可能以第一次公告的價格，便宜賣給台新金了，新光金的股東，其實反而要感謝中信金才對。

　企業會被收購的原因，一句話解釋，就是價值被低估。有的像擁有新技術但缺乏擴大規模的企業，因為具有未來價值；有的是能增加原併購方的市場規模，例如中信金併了新光金，就會變成全台第一大金控；有的就像企業本身的價值被低估，長榮就是最經典的例子。

　敵意併購企業最重要的六字真言，叫做趁你虛，要你命。也就是在你最缺錢或市價最低的時候，殺個你措手不及。長榮早就不缺錢了，但它的市值管理一直做得非常差勁。長榮的本淨比已經連續30個月低於1，18年來只有兩年高於2，近三年平均本淨比只有0.686，甚至還曾經出現過本淨比0.43的宇宙奇觀──對，就是去年長榮配息70元之後除息那天。股價85，淨值197.79，前兩年稅後淨利分別為2390億和3342億的長榮，市值只剩1810億。你是張國華，你要不要擔心被搶經營權？這就是當時秋哥為什麼拼命叫你買的原因。但那種機會只有一次，錯過就沒有了，因為長榮的市值雖然還是虛，但它的體質已經一點都不虛了。

　對抗敵意併購的方法有很多，從方法論來看可分下面幾種：