Nvidia因2025年CoWoS-L供應緊張,將GB300A的封裝技術由CoWoS-S轉為CoWoS-L,此舉提升了生產效率,但CoWoS-L的產能已被分配至其他Blackwell版本,導致對CoWoS-S需求減少。我們因此下調KYEC 2025年EPS預測14%,目標價由NT$155降至NT$140,仍維持「優於大盤」評級。同時,ASE作為Nvidia新CoWoS-L供應商,目標價為NT$196,繼續獲得「優於大盤」評級。