特斯拉2024 Q4財報

一、財務與營運

Q4 2024財報關鍵數字

• 營收（Q4 2024）：257億美元，同比僅增長 2%。
• 全年營收：976.9億美元，同比微增 1%。
• 汽車業務收入：Q4 約 198億美元，同比下降 8%，全年汽車收入 770.7億美元，較上年下降 6%。
• 毛利與利潤：
• • Q4 總毛利約 41.79億美元，毛利率降至 16.2%。
  • Q4 營業利益約 16億美元，營業利潤率約 6.2%。
  • 第四季度 GAAP 淨利 23.2億美元，較去年同期下跌 71%。
  • 2024 全年淨利 70.91億美元，較前一年下滑一半以上，非 GAAP 淨利 84.19億美元，年減 23%。
• 現金流與資本支出：
• • Q4 自由現金流約 20.31億美元，2024 全年累計 35.84億美元。
  • 截至 2024 年底，賬上持有 366 億美元現金與有價證券。
  • 2024 全年資本支出約 113.39 億美元，擴充至墨西哥新廠、德州與上海工廠以及 AI 研發等領域。

馬斯克對財務現況與毛利率的看法

• 馬斯克承認，由於大幅降價促銷，特斯拉汽車業務毛利率顯著下滑，但他強調持續優化生產效率、供應鏈與零組件成本，單車成本已降至歷史新低。
• 他表示短期內可容忍較低的車輛毛利率，因為未來的軟體與服務（如 FSD）營收可以對沖車價下跌的利潤損失。
• 馬斯克認為公司現金流穩健，擁有充裕資金支撐擴張與新產品開發；另一方面，毛利率要大幅回升，可能有賴新車型與附加軟體收入帶動。

分析師評價與觀點

• 一些分析師對毛利率下降表示擔憂，認為若降價戰延續，將持續壓抑汽車業務的利潤空間。
• 也有分析師指出，特斯拉仍具備領先的成本結構及品牌優勢，即使降價競爭，依舊維持一定獲利能力。
• 分析師普遍期待特斯拉在 2025 年以新車型、擴大市場覆蓋及 FSD 收入回饋等方式重新提升獲利。

二、電動車業務

小型電動車及產品線展望

• 市場普遍預期特斯拉將於 2025 年推出更平價的電動車（外界稱 “Model 2”），售價或落在 25,000 美元上下，以擴大用戶層。
• 馬斯克已暗示下一代平台車型即將到來，主打大眾市場，並透過低成本打造更高產能，預期能推動特斯拉年銷量再度攀升。
• 此外，Cybertruck 已於 2024 年底開始小批量交付，2025 年將量產爬坡，可望補強特斯拉在皮卡市場的佈局。

競爭趨勢與策略

• 馬斯克高度關注中國車廠的強勢成長，承認比亞迪等對手的成本與規模優勢不可小覷。
• 為對抗競爭，特斯拉在 2023-2024 年全球多次調降售價，配合製造與供應鏈改善維持利潤。
• 透過在上海、柏林與墨西哥興建或擴建工廠，特斯拉正推動更貼近市場的在地生產，降低供應成本並享受政策紅利。

分析師對市場競爭的評估

• 多位分析師認為特斯拉雖然交付量在 2024 年稍有下滑，但品牌與規模優勢仍在，關鍵在於新車型能否及時推出，穩住龍頭地位。
• 中國市場與歐美市場是兩大主要戰場，價格戰是否再度擴大，將影響特斯拉利潤走向。
• 分析師普遍看好特斯拉的整合能力與國際佈局，但也擔憂若競爭對手在技術或成本上追趕成功，特斯拉必須以更激進的降價換取市場。

三、FSD（全自動駕駛）

馬斯克的技術與商業化時程預期

• 馬斯克預計 2025 年是 FSD 技術邁向無人監管駕駛的關鍵，若能成功證明安全性超越人類，法規通過後將釋放巨大商業潛力。
• 特斯拉計劃於 2025 年中在德州奧斯汀率先推出 Robotaxi 服務，初期車隊由特斯拉自有車輛組成，再逐步擴展到更多城市。
• 馬斯克強調 FSD 走「視覺+AI」路線，不依賴 LiDAR，會持續增強運算能力與感知演算法，並已累積數十億英里的路測數據以優化系統。

政策監管與應對策略

• 馬斯克試圖透過真實道路安全數據來說服監管機構，稱最新 FSD 版本的事故率已顯著低於人類駕駛水平。
• 在美國，特斯拉積極推動 Robotaxi 的法規認可，也考慮向其他車廠授權 FSD 技術，形成產業聯盟，促使政府更快制定配套規範。
• 其他地區（歐洲、中國）對自動駕駛限制更嚴，特斯拉計畫先從局部測試與特定場景切入，循序擴大應用。

分析師對 FSD 商機與風險的看法

• 若特斯拉率先在主要城市落地 Robotaxi，不僅可創造營收，也能大幅提高 FSD 軟體附加價值，有助於提升整體利潤率。
• 分析師對馬斯克激進的時間表仍持謹慎，因為監管審批、技術長尾場景與公眾接受度皆存在不確定性。
• 部分分析師認為，FSD 和 Robotaxi 一旦成功，將顛覆汽車產業商業模式；若時程延後，市場或對特斯拉估值面產生疑慮。

四、Optimus 機器人

研發進度與短期應用

• Optimus 項目仍處於原型開發階段，馬斯克目標是在 2025 年內於特斯拉工廠內部署「數以千台」機器人，用於物料搬運、基礎組裝等重複性工作。
• 2026 年下半年可能開始對外銷售，先鎖定製造業與物流業等 B2B 場景，再視技術成熟度考慮服務業或家庭市場。

馬斯克對機器人長期潛力的預估

• 馬斯克多次提到人形機器人的市場規模可能比汽車更大，未來機器人帶來的營收與市值成長，或遠超現有主業。
• 特斯拉在電機、電池與 AI 領域的協同優勢，能快速縮短機器人研發週期，並以「消費性電子」的模式量產機器人。

分析師觀點

• 分析師肯定特斯拉在機器人領域的創新意義，但對短期商業化效益較為保留，普遍將其視為未來 2-3 年後才能帶來顯著營收的「長期選項」。
• 短期主要看點在於特斯拉能否於 2025-2026 年在自家工廠成功部署機器人並展現明顯的成本或效率優勢。
• 若這個階段性驗證順利，Optimus 市場應用可能加速擴散至其他製造業、物流業；若研發不及預期，機器人發展也可能面臨更長的調適期。