「中概股」赴美IPO上市危機的背後真相─美股本質（28）
閱讀時間約 8 分鐘
作者：陳華夫
據《路透社》2021/8/20日報導，中國證監會監管工作會議指出：「將統籌好發展與安全，穩步推出資本市場進一步擴大開放的政策措施；同時創造條件推動中美審計監管合作，加強市場溝通，穩定政策預期和制度環境。」（見中國證監會：將創造條件推動中美審計監管合作 穩定政策預期和制度環境）
中國證監會這項動作顯然是在回應美國證券交易委員會（SEC）主席詹斯勒於2021/8/17日，要求SEC人員停止處理中概股透過空殼公司（即 VIE ，可變利益實體）赴美IPO上市。（見大陸推動中美審計監管合作）這可說是，在中國監管機構近期加強監管「補教業」及滴滴出行，引起中概股暴跌7700億美元風暴後，中國證監會與SEC的美中金融戰之最新過招。（詳見拙文在美「中概股」市值暴跌7700億美元的背後真相─美股本質（27））
長期以來，中國證監會當然非常清楚，中概股（如新浪、百度、騰訊、阿裡巴巴等）赴美IPO上市，都是採用「VIE模式」（又稱「空殼公司模式」），即透過設在開曼群島（Cayman Islands）等境外司法管轄區的空殼公司，以協議的方式，將境內營運實體的收入和利潤轉移到此空殼公司，於是境外空殼公司的股東（即「境外投資人」）在沒有擁內地營運實體的股票的情況下，也能享有營運實體產生的利潤。（詳細，見拙文中國下架在美上市「滴滴出行」APP的背後及衍生之真相─美股的本質（25））
但因為當時中國的直接融資的股票市場還不成熟，採取的是IPO核准制，股票市場沒法擔負起企業籌資的主要管道，於是中國證監會「睜一隻眼，閉一隻眼」，放任中概股赴美IPO，以取得必要的發展資金。但如今中國金融市場羽翼漸豐，依據2021年的《財富》世界500強企業排行榜，中國（含香港）上榜達135家，美國則為122家，為世界上榜數第一，並且平均利潤35億美元優於整體平均。（見財富500強 中企上榜數連2年超美）所以，中國證監會就適時出手嚴管一些屬於第三類產業的服務業（如補教，網路，網約車軟體、遊戲軟體等），順便敲打敲那些欲藉空殼公司赴美IPO上市的內地企業。
而美國SEC當然是股票直接融資市場的老手，深諳美股市場的規模大小是美中金融戰的美國的底氣，為了擴大招攬全球企業來此IPO上市 ，採取的是IPO註冊制，接受不符合3年有盈利才能中國（及香港）上市的滴滴出行，赴美IPO上市。SEC並且積極藉由華爾街的跨國投資銀行（如貝萊德、花旗銀行、高盛、摩根士丹利、摩根大通，先鋒領航等）幫助中概股在美IPO上市及擴大規模。據BBC2021/8/4日的報導，Dealogic公司的統計顯示，2021年上半年，已有36家中企赴美IPO，超過2020年全年，為史上最高。高盛和摩根士丹利在2021上半年，為34家中企在紐約IPO，總共籌集了124億美元，因而賺取了4.6億美元的佣金。到2021/3月，全球股市總市值約為106兆美元，美股總規模約為45兆美元。（見日媒：全球股市市值創新高 市場過熱現象日益嚴重）如今中概股的總市值已經超過2兆美元，佔美股的4.4 %。（見華爾街銀行加緊將中企IPO挪到香港）
鴻海科技集團創辦人郭台銘說：「商人無祖國，市場就是我的祖國」，為了因應此次中國監管風暴，華爾街的 跨國投資銀行正加緊將中企海外IPO的地點由紐約證交所改為香港的港交所。（見華爾街銀行加緊將中企IPO挪到香港）
此前，川普前總統於2020/12/19日簽署《外國公司問責法案》，該法案要求在美外國企業須嚴格遵守美國審計標準，若企業連續3年不配合「美國上市公司會計監督管理委員會」（PCAOB）審查，將無法在美國證券交易所掛牌上市。（見拙文美國《外國公司問責法案》是搬石頭砸腳的讓美國投資者慘賠─美中經濟（32））事隔9個月後，SEC才宣佈停止處理中概股透過空殼公司赴美IPO上市事宜，分明只是對滴滴出行 摘牌事件，應付美國國會，交差了事。(見及在摘牌中概股之事上動作拖拉 美證交會遭炮轟)。
中國證監會此時宣佈「推動中美審計監管合作」，中概股一掃暴跌7700億美元的低迷，紛紛谷底翻身。可見中國證監會也並非要真正掐斷中概股赴美IPO之路。於是，SEC亟欲擴充美股市場規模，中國證監會亟欲資本市場開放，為人民幣國際化鋪路，這場中概股赴美IPO上市的金融博奕成了美中金融戰的最新戲碼。
實際上，大陸政府幾十年來一直以資料可能涉及國家機密為由，禁止在海外上市的國內企業向海外的監管機構提供審計報告或其他監管所需的資料和工作底稿，不僅給美國監管機構監管在美國上市的中國公司造成障礙，而且也引發中國企業財務資料是否涉及弄虛作假的疑慮。大陸證監會會同財政部、國家保密局、國家檔案局2022/4/2日就修訂《關於加強在境外發行證券與上市相關保密和檔案管理工作的規定》公開徵求意見。修訂草案中特別刪除原《規定》中關於「現場檢查應以我國監管機構為主進行，或者依賴我國監管機構的檢查結果」條款與表述。外媒解讀中國監管當局在境內企業境外上市合規問題上作出罕見重大讓步，最大限度地降低中概股自美退市風險。2022/4/2日在美上市的中概股普遍上揚，回港上市的中概股2022/4/4也全線走高，恒生科技指數漲超5％。（見自美退市有解 中概股估值修復）
請看「陳華夫專欄」─美股的本質─系列文章：
（
深度解析美股暴漲暴跌的世紀金融危機─美股的本質（1）
美股新冠金融大海嘯已迫在眉睫─美股的本質（2）
深度分析美股道瓊暴跌1,861點的示警徵兆─美股的本質（3）
美股道瓊逆勢暴漲逾800點的背後─美股的本質（4）
「道瓊指數」與「標普500指數」的計算差異─美股的本質（5）
美股史無前例的熔斷暴跌暴漲的背後─美股的本質（6）
美股金融泡沫破滅更加危機重重─美股的本質（7）
美、台股衝破歷史高點即將拉回的省思─美股的本質（8）
美股暴漲暴跌顯現的「資產證券化」風險─美股的本質（9）
如何拯救美股10天4次熔斷的美國經濟─美股的本質（10）
美聯儲「無限QE」及「零利率」真的推升了美股嗎？─美股的本質（11）
美股在疫情及暴亂之利空下逆勢上漲─美股的本質（12）
美股與台股近期的反彈極可能是「熊市反彈」─美股的本質（13）
美國經濟「華爾街化」的啟示錄─美股的本質（14）
美國製造業「華爾街化」及美股陷金融海嘯的危機─美股的本質（15）
對沖（避險)基金在新冠肺炎股災慘賠─美股的本質（16）
「川普夫婦染疫、末日機升空、美股期指跌2%」的美大選「10月驚奇」─美股本質（17）
新冠疫情肆虐美股，中國將加速成為世界最大經濟體─美股的本質（18）
深度解析美股上市「瑞幸咖啡」假造事件的市場教訓─美股的本質（19）
瑞幸咖啡遭SEC罰款1.8億美元後，根據美國《破產法》申請破產保護─美股本質（20）
「遊戲驛站」韭菜之「期權交易」瘋狂獵殺「對沖基金」─美股的本質（21）
美非農就業數據不佳，股市卻創新高之美股泡沫及美元貶值─美股的本質（22）
美國消費者物價指數（CPI）年增4.2% 的創12年新高之警訊─美股的本質（23）
美國通膨率5% 及美「隔夜逆回購量」突破7560億美元的省思─美股的本質（24）
中國下架在美上市「滴滴出行」APP的背後及衍生之真相─美股的本質（25）
美國6月通膨率CPI上升2008年金融海嘯以來新高5.4% 之通脹危機─美股的本質（26）
在美「中概股」市值暴跌7700億美元的背後真相─美股本質（27）
「中概股」赴美IPO上市危機的背後真相─美股本質（28）
）
（
深度解析美股暴漲暴跌的世紀金融危機─美股的本質（1）
美股新冠金融大海嘯已迫在眉睫─美股的本質（2）
深度分析美股道瓊暴跌1,861點的示警徵兆─美股的本質（3）
美股道瓊逆勢暴漲逾800點的背後─美股的本質（4）
「道瓊指數」與「標普500指數」的計算差異─美股的本質（5）
美股史無前例的熔斷暴跌暴漲的背後─美股的本質（6）
美股金融泡沫破滅更加危機重重─美股的本質（7）
美、台股衝破歷史高點即將拉回的省思─美股的本質（8）
美股暴漲暴跌顯現的「資產證券化」風險─美股的本質（9）
如何拯救美股10天4次熔斷的美國經濟─美股的本質（10）
美聯儲「無限QE」及「零利率」真的推升了美股嗎？─美股的本質（11）
美股在疫情及暴亂之利空下逆勢上漲─美股的本質（12）
美股與台股近期的反彈極可能是「熊市反彈」─美股的本質（13）
美國經濟「華爾街化」的啟示錄─美股的本質（14）
美國製造業「華爾街化」及美股陷金融海嘯的危機─美股的本質（15）
對沖（避險)基金在新冠肺炎股災慘賠─美股的本質（16）
「川普夫婦染疫、末日機升空、美股期指跌2%」的美大選「10月驚奇」─美股本質（17）
新冠疫情肆虐美股，中國將加速成為世界最大經濟體─美股的本質（18）
深度解析美股上市「瑞幸咖啡」假造事件的市場教訓─美股的本質（19）
瑞幸咖啡遭SEC罰款1.8億美元後，根據美國《破產法》申請破產保護─美股本質（20）
「遊戲驛站」韭菜之「期權交易」瘋狂獵殺「對沖基金」─美股的本質（21）
美非農就業數據不佳，股市卻創新高之美股泡沫及美元貶值─美股的本質（22）
美國消費者物價指數（CPI）年增4.2% 的創12年新高之警訊─美股的本質（23）
美國通膨率5% 及美「隔夜逆回購量」突破7560億美元的省思─美股的本質（24）
中國下架在美上市「滴滴出行」APP的背後及衍生之真相─美股的本質（25）
美國6月通膨率CPI上升2008年金融海嘯以來新高5.4% 之通脹危機─美股的本質（26）
在美「中概股」市值暴跌7700億美元的背後真相─美股本質（27）
「中概股」赴美IPO上市危機的背後真相─美股本質（28）
）
為什麼會看到廣告
473會員
249內容數
思想家─理解、解釋、預測世界。發表：9篇「深度政經分析」、6篇「現代開悟之洞識」、10篇「學習的本質」、13篇「美中關係」、4篇「驀然回首」、21篇「文學與藝術」、36篇「科技與智慧」、9篇「圍棋的本質」、40篇「美中經濟」、28篇「美股的本質」、12篇「美聯儲的本質」、12篇「貨幣及美元的本質」，共201篇。
留言0
查看全部
你可能也想看
作家 Morgan Housel 在《華爾街日報》中提出一個觀點：我們是用理解知識的方式在思考、學習金錢觀，而不是用理解心智與行為模式的方式學習理財。這段話讓我意識到，我們的財務決策並非總是理性的，情緒因素也扮演著重要角色。通過掌握金錢心理學，能夠幫助我們改善用錢習慣，使財務決策更為理性和長遠。
💡美國通膨在今年連漲四個月後，終於見到放緩，美股大盤再創新高！
💡騰訊廣告收入支撐獲利，用戶使用微信的時間大增
💡阿里巴巴AI營收倍速成長，但為何獲利大減八成？
這週筆記記錄了研華參訪、邊緣運算概覽、特斯拉FSD在中國的挑戰與策略。文章討論了邊緣運算和AI整合、產業觀察與未來預測，對科技巨頭的綜合評價，市場與政治敏感性等相關主題。
太魯閣事故的兩年後，交通部邀請日本鐵道安全專家及罹難者家屬共同了解台鐵改革情況。團體「太魯閣的眼淚」代表王薇君在原事故車廂中驚見罹難者的頭蓋骨。翌日，鐵路警察再次搜索，又發現其他四塊疑似頭蓋骨的遺骸。這個令人遺憾的發現，不但對家屬造成二次傷害，突顯出鐵路安全改革的急迫。整起事件更是企業組織的借鏡。
忠告 1、趁早買房，車買便宜的、能代步就行。
忠告 2、長期用的東西要買貴的。
忠告 3、不要和親戚朋友共事。
忠告 4、一定要鍛鍊身體。
忠告 5、有機會一定要創業不要打工。
忠告 6、要學會演講。
忠告 7、要習慣孤獨。
忠告 8、打工要選有提成的，別選固定工資的。
忠告 9、一
是的，大骨湯含有鈣。骨頭是鈣的主要來源之一，因此熬製骨湯可以提供豐富的鈣質。當骨頭在湯中煮沸時，其中的鈣質會釋放出來，使湯汁中含有鈣。
然而，需要注意的是，骨湯中的鈣質主要來自於骨頭的溶出，而不是湯汁本身。因此，喝骨湯並不是直接攝取鈣質的最有效途徑。骨湯可能含有其他營養物質，例如膠原蛋白、葡萄糖胺
自從10月13日，美國發佈超預期核心通脹資料後，整個市場便開始了反向波動。從股債市場來看，兩波向上突破動能分別來源於英國首相特拉斯被迫離任以及日本央行干預匯率的消息面影響。雖然美國房市資料表現不佳同樣令股市上漲，但這部分漲幅卻被本周巨頭的差勁財報完全抵消。
相比之下，美元的回檔則更為明顯，受到近期歐
訂閱我每週都有不一樣的精彩！
要問上了年紀的老人最害怕什麼，無非就是“摔倒”。
年輕時摔倒，可能就會感覺到疼痛，稍作休息後疼痛的症狀就可以得到緩解，但是對於老年人可不行。摔一跤可能就會骨折。
造成這一現象的主要原因就是老年人“骨頭變脆”導致的。
為何上了年紀的老人骨頭會變脆？
與骨頭“搶鈣”的4類食
「定存股」是只買不賣的股票投資策略，因此投資人不能只關注殖利率，更要關心公司發展策略、產品競爭力與產業趨勢，不然會變成存「骨」，越存越窮。本文將介紹「宏全國際」（股票代碼：9939），我們認為它符合「定存股」應有的標準，包括安全性及成長性，而且這支「瓶蓋」股，我們認為不輸「蘋概股」！
本來這個專題系列有想著要按照順序，一個一個主題寫下去，但因為最近剛好自己買的預售屋正好到了驗屋的階段，所以想先分享這個部分！
作家 Morgan Housel 在《華爾街日報》中提出一個觀點：我們是用理解知識的方式在思考、學習金錢觀，而不是用理解心智與行為模式的方式學習理財。這段話讓我意識到，我們的財務決策並非總是理性的，情緒因素也扮演著重要角色。通過掌握金錢心理學，能夠幫助我們改善用錢習慣，使財務決策更為理性和長遠。
💡美國通膨在今年連漲四個月後，終於見到放緩，美股大盤再創新高！
💡騰訊廣告收入支撐獲利，用戶使用微信的時間大增
💡阿里巴巴AI營收倍速成長，但為何獲利大減八成？
這週筆記記錄了研華參訪、邊緣運算概覽、特斯拉FSD在中國的挑戰與策略。文章討論了邊緣運算和AI整合、產業觀察與未來預測，對科技巨頭的綜合評價，市場與政治敏感性等相關主題。
太魯閣事故的兩年後，交通部邀請日本鐵道安全專家及罹難者家屬共同了解台鐵改革情況。團體「太魯閣的眼淚」代表王薇君在原事故車廂中驚見罹難者的頭蓋骨。翌日，鐵路警察再次搜索，又發現其他四塊疑似頭蓋骨的遺骸。這個令人遺憾的發現，不但對家屬造成二次傷害，突顯出鐵路安全改革的急迫。整起事件更是企業組織的借鏡。
忠告 1、趁早買房，車買便宜的、能代步就行。
忠告 2、長期用的東西要買貴的。
忠告 3、不要和親戚朋友共事。
忠告 4、一定要鍛鍊身體。
忠告 5、有機會一定要創業不要打工。
忠告 6、要學會演講。
忠告 7、要習慣孤獨。
忠告 8、打工要選有提成的，別選固定工資的。
忠告 9、一
是的，大骨湯含有鈣。骨頭是鈣的主要來源之一，因此熬製骨湯可以提供豐富的鈣質。當骨頭在湯中煮沸時，其中的鈣質會釋放出來，使湯汁中含有鈣。
然而，需要注意的是，骨湯中的鈣質主要來自於骨頭的溶出，而不是湯汁本身。因此，喝骨湯並不是直接攝取鈣質的最有效途徑。骨湯可能含有其他營養物質，例如膠原蛋白、葡萄糖胺
自從10月13日，美國發佈超預期核心通脹資料後，整個市場便開始了反向波動。從股債市場來看，兩波向上突破動能分別來源於英國首相特拉斯被迫離任以及日本央行干預匯率的消息面影響。雖然美國房市資料表現不佳同樣令股市上漲，但這部分漲幅卻被本周巨頭的差勁財報完全抵消。
相比之下，美元的回檔則更為明顯，受到近期歐
訂閱我每週都有不一樣的精彩！
要問上了年紀的老人最害怕什麼，無非就是“摔倒”。
年輕時摔倒，可能就會感覺到疼痛，稍作休息後疼痛的症狀就可以得到緩解，但是對於老年人可不行。摔一跤可能就會骨折。
造成這一現象的主要原因就是老年人“骨頭變脆”導致的。
為何上了年紀的老人骨頭會變脆？
與骨頭“搶鈣”的4類食
「定存股」是只買不賣的股票投資策略，因此投資人不能只關注殖利率，更要關心公司發展策略、產品競爭力與產業趨勢，不然會變成存「骨」，越存越窮。本文將介紹「宏全國際」（股票代碼：9939），我們認為它符合「定存股」應有的標準，包括安全性及成長性，而且這支「瓶蓋」股，我們認為不輸「蘋概股」！
本來這個專題系列有想著要按照順序，一個一個主題寫下去，但因為最近剛好自己買的預售屋正好到了驗屋的階段，所以想先分享這個部分！