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瑞幸咖啡遭SEC罰款1.8億美元後,根據美國《破產法》申請破產保護─美股本質(20)

閱讀時間約 9 分鐘
作者:陳華夫
寫完深度解析美股上市「瑞幸咖啡」假造事件的市場教訓─美股的本質(19)後,號稱「中國星巴克」的「瑞幸咖啡」(Luckin Coffee) 曾在短短18個月之內就「極速」登陸美「納斯達克」股市,在營收造假事件後,從股價50美元的高點慘跌逾90%。
而於2020/4/7日luckin coffee stock的顯示(如下圖),已停止股票交易。
(圖片來源:luckin coffee stock
瑞幸營收造假而迅速殞落,掀起的軒然巨波,影響深遠重大。
首先,雖然瑞幸投保2,500萬美元「董責險」─董(監)事及高級職員責任保險,但據英國「金融時報」報導,一旦面臨集體訴訟,瑞幸咖啡將面臨的賠償總計約110多億美元。保險金是杯水車薪,瑞幸恐難逃破產倒閉的命運。
瑞幸咖啡通過網路社群媒體,電商大數據,廣發優惠券綁顧客,需要大量燒錢及巨額融資,但缺營收與現金流。此型網路銷售公司通常迅速崛起,又會驟然殞落。此前,號稱投資天才的「軟銀」孫正義(請看「軟銀」孫正義「投資天才」的盲點(Blind spot)?)的「願景基金」大規模投資網路「獨角獸」公司─如「優步」(Uber),但卻巨額虧損,股價亦連番大跌,已被信評公司列為垃圾等級。瑞幸接連著「軟銀」孫正義的殞落是否昭示燒錢綁顧客的網路公司的危機呢?
這也未必,亞馬遜是第一個發揮零售業「虧錢換取市占率」策略的公司,它專注為顧客提供最適合的產品,燒大錢是為了增加了顧客的忠誠與黏著度。不像瑞幸的廣發優惠券,卻沒有優化自己的產品,無益於增加顧客的忠誠與黏著度,當顧客免費咖啡喝完,就不上門了。
自中美貿易戰以來,中美金融戰也從未停歇,據英國「金融時報」報導,2018/12月美國證券交易委員會(SEC)和PCAOB(Public Company Accounting Oversight Board,公開公司會計監督委員會)聯合向美國投資者發出警告,稱美國監管機構在試圖對「中概股」進行監管。美國的美中經濟與安全審查委員會(USCC)確認了156家在美國三大交易所上市的中國大陸公司的名單,其中包括11家國有企業,總市值為1.2兆美元。
美國共和黨參議員盧比奧(Rubio)起草了一份法案—「公平法案」(Equitable Act),以保證海外上市公司訊息質量和透明度,確保所有在美國上市的公司都遵守同樣的標準。據摩根士丹利的統計,在美國的「中概股」總數達800家,此「中概股」將會影響這些公司的估值。阿里巴巴為了分散其2000億元融資計畫的風險,已在香港二次上市,再加上瑞幸造假弊案重創「中概股」的商譽,美股的「中概股」恐怕將面臨一場「信任危機」,重演2015至2016年的下市潮。
2020/4/7日美股雖然大漲779.71點,但據「21世紀經濟」報導,「中概股」普遍下跌走低,愛奇藝、百度、唯品會、鬥魚均跌超4%,教育股好未來跌超6%,阿里巴巴跌超1%。此前揭發瑞幸的做空公司─「渾水公司」─再度出手,做空愛奇藝,質疑其新增用戶數和收入。對沖基金Axiom負責人Gordon Johnson表示,相比2012年「中概股」做空潮,如今做空機構在打法與策略已比傳統的盡職調查(DD,即Due Diligence )改進許多:不再鎖定反向收購借殼上市的小型中概股,直接狙擊概念性強,燒錢擴張卻營收缺錢的熱門「中概股」。也不再埋頭財務報表中的瑕疵,而是花重金實地調研考察,收集財務造假證據,再發佈做空報告,迫使審計機構從嚴審計這些財務造假的證據。
Gordon Johnson坦言,不少華爾街的對沖基金因瑞幸事件虧損後,暫不打算參與中資企業的IPO路演。但在「中概股」裡,還有阿里巴巴、京東等績優股,阿里巴巴市值全球第七,總市值突破6000億美元,邁向破「兆」美元之路。只要「中概股」能遵守誠信,踏實經營,足可應付做空公司的捉弊打假,後市仍大有可為。(另請看拙文新冠疫情肆虐美股,中國將加速成為世界最大經濟體─美股的本質(18)
根據英國《金融時報》2021/2/5日報導,瑞幸咖啡在紐約根據美國《破產法》第15章申請破產保護,以允許其進行財務重組。瑞幸表示,該公司的門店仍在營運。
瑞幸於2019年在紐約上市,其會計醜聞曝光後震驚了整個華爾街,該股隨後從納斯達克(Nasdaq)摘牌。美國證券交易委員會(SEC)得知瑞幸篡改銀行記錄,還建立了一個虛假數據庫以偽造帳目之後,於2020/12月宣布,與瑞幸就其財務造假事件達成和解,瑞幸將支付1.8億美元的民事罰款。
瑞幸公司通過其社交媒體帳戶發表聲明稱,申請破產是「好消息」,公司申請重組破產,在未達成新的重組方案之前,債權人不能再向其追償,未來公司經營得當,可以按照重組賠償方案與債權人達成和解,有利於註冊地在開曼群島的公司完成重組。(見瑞幸咖啡在美國申請破產保護、及瑞幸咖啡在美申請破產保護 公司稱:好消息
但華爾街分析師認為,儘管瑞幸咖啡有新的經營層以及既有店面銷售,仍有可能因「持續經營」最終免於破產,但重組通常涉及註銷現有股份,債權人能從公司現有資產贖回債務,其股票終將成為壁紙。當瑞幸咖啡2021/2/5日申請破產保護後,股價開盤自每股 12.8美元驟跌 46.72% 至 6.82 美元,市值僅剩 17.3 億美元。目前,瑞幸咖啡股票僅能在場外交易市場 (OTC) 由有操作破產股票經驗的專業投資人進行交易,並非對一般投資者,具投資價值的股票。(見如夢似幻!瑞幸咖啡聲請破產保護 股票恐成壁紙、及瑞幸咖啡在美申请破产保护,4000多家门店如何“续命”?
請看「陳華夫專欄」─美股的本質─系列文章:

深度解析美股暴漲暴跌的世紀金融危機─美股的本質(1)
美股新冠金融大海嘯已迫在眉睫─美股的本質(2)
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思想家─理解、解釋、預測世界。發表:9篇「深度政經分析」、6篇「現代開悟之洞識」、10篇「學習的本質」、13篇「美中關係」、4篇「驀然回首」、21篇「文學與藝術」、36篇「科技與智慧」、9篇「圍棋的本質」、40篇「美中經濟」、28篇「美股的本質」、12篇「美聯儲的本質」、12篇「貨幣及美元的本質」,共201篇。
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