達麗 (6177) 營建股投資模型更新至2021Q1+法說會/股東會｜這個舉動看好未來？

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一、2021Q1 營建股投資模型評分結果

(一) 成長性 _ 20 分 (最高 20 分)：

• 與建案銷售有關的合約負債 (權重 5 分)：
  與建案銷售有關的合約負債為 37.48 億，較前一期的 28.57 億上升，得 5 分。

• 與建案銷售有關的未認列合約承諾 (權重 5 分)：
  與建案銷售有關的未認列合約承諾金額 288 億，較前一期的 243.43 億上升，得 5 分。

• 與建案銷售有關的每股未認列合約承諾 (權重 10 分)：
  與建案銷售有關的未認列合約承諾金額 28,807,760 千元 / 380,305千股 = 75.75，得 10 分。

(二) 獲利性 _ 8 分 (最高 20 分)：

• 毛利率 (權重 10 分)：
  過去三年毛利率為 27.56%、26.75% 及 35.73%，平均 30.01%，得 6 分。
• 營業利益率 (權重 10 分)：
  過去三年營業利益率為 7.97%、17% 及 9.09%，平均 11.35%，得 2 分。

(三) 穩定性 _ 15 分 (最高 20 分)：

• 營業活動現金流量 (權重 5 分)：
  過去五年營業活動現金流量均為負值，得 0 分。
• 營業利益 (權重 5 分)：
  過去五年營業利益均為正值，得 5 分。
• 稅後淨利 (權重 5 分)：
  過去五年內稅後淨利均為正值，得 5 分。
• 現金股利 (權重 5 分)：
  過去五年都發放現金股利，得 5 分。

(四) 安全性 _ 10 分 (最高 10 分)：

• 滯銷率 (權重 10 分)：
  將待售房地 (餘屋) 之金額除以存貨總額之比率即為滯銷率。935,908 千元 / 28,571,277 千元 = 3.28%，得 10 分。

(五) ○○性 _ ○○ 分 (最高 30 分)：

• ○○○○○○ (權重 10 分)：
  把○○○○○○○○○○○○○○○○○○乘以○○○○○○○○○○○○○○○○，得 ○○ 分。
• ○○○○○○ (權重 20 分)：
  把 5/25 收盤價 29.55 元 / ( ○○○○○ + ○○○○○○ ) = ○○○○，得 ○○ 分。

(六) 達麗總分 ○○ 分，比 2020Q4 的 63 分○○○○

註：本營建股投資模型評分>50分即可列入觀察，有興趣者請參閱丁彥鈞會計師的《丁彥鈞自創投資評分表 教你輕鬆學會投資營建股》。

二、盤點五大指標得分情形

(一) 得分最高的是「成長性」與「安全性」，都是滿分！

• 成長性：
  與上一期（Q4）同樣都是滿分 20 分，表示建案的銷售情形依舊非常好。
• 安全性：
  與上一期的 3.62% 相比，本期 3.28% 更佳，表示成屋的去化非常順利。對照營建績優生長虹（5534）的 13.75%（4175/30368*100%），以及華固（2548）的 11.7%（3447/29458*100%），達麗顯得一支獨秀。

(二) 得分較低的是「○○性」與「獲利性」：

• ○○性：
  指的是○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○○除了因為○○○○○○，與○○○○○○○○○○也有關。
• 獲利性：
  權重 20 分只得 8 分不佳，觀察過去 7 年的 EPS 可以發現，最高有 9.02 元、最低則是 0.2 元，表示「空窗期效應」相當明顯；再與長虹相比，長虹過去 7 年只有一年 EPS 比較低，其餘 6 年都很穩健。但換句話說，達麗這個特性所導致的股價波動，對投資人來說或許是個機會。

(三)「穩定性」得分尚可：

三、5/14 法說會資訊

(一) ○○○○○○：

(二) ○○○○○○：

四、股東會資訊｜○○○○○○○○ ！

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