美股最美的風景
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FOMC會議紀錄與近期數據，如消費者通膨預期以及初領失業金，都強化了市場對於FED轉鴿以及升息快到盡頭的預期，進而激起美股熊市結束牛市再起的希望，係金ㄟ？
本文分兩步驟進行檢視：明年FED結束升息，和結束升息帶來牛市，這兩個命題。
BCA用布拉德引用的泰勒法則自行評估明年合理的利率區間，先講結論，即使是2023年底核心通膨仍在4%，目前市場預期的利率路徑，也就是Q1之後停止升息，仍是可能的。
兩者在上限的假設基本上一致，只是BCA使用了明年的預估(forward looking)數據，下限則是BCA採用較低的也是FED在自己貨幣政策報告的inflation gap係數，反應實際升息動作不會如教科書那樣大步。因此下圖可見，就算是高通膨情境，明年on hold也是在區間中間偏上位置，更何況明年衰退也成為FED經濟預測的base case，官員們已經不像前幾個月一面倒的鷹派front loaded，而是慢一點但是多升一點，接著耐心地暫停觀察。
明年結束升息，應該是沒什麼問題。
那麼結束(暫停)升息，股市就要敲鑼打鼓慶豐年了嗎？
樂觀的依據是來自下圖，1989年以來暫停升息之後，股市至少都還有10%的漲幅，最終都無一意外的進入衰退。然而細究當時的時空背景，這四次都沒有高通膨升息速度都較這次慢，而且僅有2019年初停止升息之前風險性資產有較大回檔，唯一的相似點就是殖利率曲線都(接近)指向衰退。
盡信圖不如無圖，最佳的姿勢應該是從歷史學習，有什麼前提會讓牛市再起。前文從1980年初的經驗告訴我們，不破不立，衰退真的發生FED才會降息熊市方能結束；上圖則可以參考2019年，除了FED不敢激進之外，地緣政治(貿易戰)的邊際改善也有助攻，而這次，關鍵會在俄烏戰爭。
美股最美麗的風景，不是簡單停止升息就可以。如果要發生，要嘛爛到FED降息，要嘛美國製造和平，而且只有後者才有可能見到新高。綜合先前的分析補充筆者的主觀機率，未來一年的走勢預估：衰退情境(60%)是3,100-4,100，幸運避開衰退U型復甦(30%)4,000-4,600，天下太平(10%)再多10%的上檔空間。
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嘿，大家新年快樂~ 新年大家都在做什麼呢？
跨年夜的我趕工製作某個外包設計案，在工作告一段落時趕上倒數。
然後和兩個小孩過了一個忙亂的元旦。在深夜時刻，看到朋友傳來的解籤網站，興致勃勃熬夜體驗了一下，覺得非常好玩，或許有人玩過了，但還是想寫上來分享紀錄一下~
FOMC 聲明較為鴿派，但並未具體說明「9 月降息」，但發表會上鮑爾宣布本次會議也討論了降息議題，認為最早可能在9月降息後，貨幣政策聲明包含了華爾街一直期待的幾項變化(鴿派內容)，利率大幅下降，股價上漲。
⑴就業成長依然強勁，失業率仍較低 → 就業成長放緩，失業率有所上升，但仍處於較低水平
⑵去
在經歷了這麼多天的壞消息之後，剛邁入了八月了，終於有一個好消息了，在昨天聯邦公開市場委員會(FOMC)的會議後的記者會，美國聯準會主席表示，在三個條件滿足下，九月可以開始降息，這個也大大地振奮了低迷半個月的美股，昨天的費半大漲了7 % 回到了5000點以上，而道瓊在盤中一度要挑戰歷史新高。
隨著美國6月CPI 數據的公告，Fed在9月19日降息的氛圍也開始鋪陳，趨於確定。
多的是資金已經在債市領域磨了一年半以上的人，這些資金完完全全的錯過了這一波股市大漲，但似乎也即將迎來春天。
個人則是在今年上半年的多篇文章或留言中，直接表達今年只要遇到有債券利率反彈、美債回跌的情況，對債券有
美股在FED主席鮑爾在進行聽證會之後，美股道瓊繼五月中之後，再度站回了40,000點，四大指數在昨晚全面收紅。主要的原因是，市場相信，FED應該會在九月開始進行降息，今年甚至有機會降息超過3 碼。投資人大受激勵，美股四大指數同時上揚，但持平而論，昨晚美股上漲振幅不算大，但已持續上漲一個半月。
最新的經濟數據發布後，市場普遍預期通膨下降的幅度可能有限，進而增加了延後降息的可能性。對股市的本益比造成了不小的壓力。4月中旬將開始的企業財報季，將是市場的下一個焦點。市場的波動性有所降低，短線操作空間縮小，中長期投資趨勢的斜率也有所減緩。
市場資金在FOMC會議結果出爐後重新湧入股市，帶動指數上揚。聯準會（Fed）主席鮑爾透露央行即將放緩資產負債表縮減速度，強化了本年度可能降息三次的預期，並略提長期利率預期。市場反應放緩縮錶速度的消息，專注於FOMC的決定。昨日市場出現短期大幅波動，但資金持續支持，市場仍有望保持多頭走勢。
重點摘要：
1.FMS 看好 Fed 降息將是推升 2024 股價走高的主要動能，這令人感到困惑
2.現金水位從 4.5% 小幅升至 4.8%，看好小型股在未來 12 個月跑贏大型股 (同樣感到困惑)
3.美債已不是擁擠交易，但要重回擁擠交易也不容易
財經皓角 24.01.10
*10年期公債殖利率，快速下滑，會讓市場解讀將會經濟衰退，
目前用小幅度的下滑，市場解讀為FED只是預防性降息，加上就業市場仍穩定，軟著陸的機率高，這樣的情況比較有利於股市。
*FED拖得越晚才開始降息，表示經濟越穩定。
*FED WATCH還是預估3月開始降息，
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