當股價市價大幅低於轉換價格的時候，會呈現溢價很嚴重的情況，也就是說可轉債變得比較貴，主要是因為可轉債的抗跌保本性讓他跌到一個程度後就不太會在跌，而股票呢可能還是持續的下跌，跌過頭了，這時候可轉債與本尊現股就會失去一致的連動性，有一段時間會抗跌，抗跌之後呢是抗漲，意思是就是漲不動的意思，會一直等到回來轉換價格附近，可轉債才會同步跟著本尊股票一起動。
舉一個例子：2338光罩與23383光罩三
我們看到股票高點117跌到49.95波段最低，跌幅57.3%
可轉債從132.5跌到92.7，跌幅30%，當最低價格49.95的時候，轉換價格85元，已經偏離很遠了，理當理論價值只有58.7元（49.95/85*100），但其實可轉債沒有跌到58.7，只有跌到92.7就不跌了，這是可轉債的抗跌性。
可轉債卻只從92.7反彈到今天的107元，反彈的幅度只有15.4%，從現在開始超越85元的轉換價格之後，可轉債分身就會跟著本尊上漲而上漲，所以當溢價很多的時候，通常也是可轉債價格很低的時候，買進低價且溢價很多的可轉債要有心裡準備就是有一段等待期，你要等他先回來轉換價格附近，之後才會跟股票同步。
最近很多無擔保的可轉債都跌破100元以下，如果你認為這公司產業看好，公司也不會倒，也有一種操作是賣回操作，譬如他的投資人提前賣回日在2024/8/3，如果你看到可轉債跌到92.7元，買進的話，不到兩年時間，你賣回給公司用100元賣回，你還可以賺7.3元價差，如果不小心公司股價大幅超越轉換價格，或許可以賣到更好的價格，所以這也是一個很好的操作模式，只不過是要有比較多的閒置資金放在上面。
通常評等差、無擔保或是跌太多的標的，券商會考量風險，是不能拆解成選擇權的
本文寫於：2022/11/30。Rex
