-全科科技(3209)2025 H1法說會：營收成長6.7%，AI伺服器與FWA動能強勁！

一、會議概述

全科科技（3209）於2025年8月6日及8日舉行2025年上半年及第二季線上法人說明會，報告公司財務績效、營運概況及下半年展望，並進行問答環節。會議聚焦於公司在AI伺服器、資料中心及寬頻無線業務的成長動能，特別是2025年上半年營收237.83億元，年增6.7%，以及AI伺服器與FWA（固定無線接入）市場的潛力，展現全科科技在網通與高科技應用市場的競爭優勢與發展潛力。

二、公司概況

1. 基本資料

• 全科科技（3209）為台灣領先的網通與通訊設備通路商，總部位於台北，於2004年上櫃，2008年上市，資本額23.5億元，員工人數約580人，營運據點17處，遍及台灣、中國大陸、香港及新加坡。
• 公司專注於通訊網路與資料中心解決方案，服務電信業者、資料中心及網通設備製造商，產品涵蓋寬頻網路、無線接入、AI伺服器及相關檢測設備。

2. 業務範疇

• 寬頻與無線業務：佔營收約80%以上，包含DSL、Cable、PON（被動光纖網路）、5G FWA（固定無線接入）及Wi-Fi 7設備，應用於最後一哩路連接與電信中心局端，市場覆蓋台灣、中國大陸及國際。
• AI伺服器與資料中心：佔營收重要比例，包含400G/800G/1.6T光模組、電源管理（伺服器電源與儲能系統）、邊緣AI及相關互聯設備（NIC、PCIe、Switch、Ethernet），服務全球科技巨頭與系統廠商。
• 新產品線：代理Zeiss（蔡司）檢測設備，應用於AI伺服器、汽車及航空模具檢測，涵蓋電子顯微鏡與3D掃描技術，拓展高階電子產業市場。
• 市場布局：以中國大陸與北美為主要市場，新增新加坡據點強化東南亞服務，持續優化產品結構以提升毛利率。

三、2025年上半年及第二季財務績效

1. 綜合損益表（上半年，YoY - H1 2025 vs H1 2024）

• 營業收入：2025年上半年營收237.83億元，較2024年同期增加6.7%（約14.94億元）。
• 營業毛利：12.67億元，佔比5.33%，較2024年同期略增（具體增幅未披露）。
• 營業費用：6.64億元，佔比2.79%，年增20.3%（2024年H1為5.52億元）。
• 營業淨利：6.04億元，佔比2.54%，年減5.3%（2024年H1為6.38億元）。
• 財務成本：0.67億元，佔比0.28%，年減63.0%（2024年H1為1.81億元）。
• 業外收支淨額：淨損3.80億元，佔比-1.60%，年減1900.0%（2024年H1為收益0.21億元），主因台幣升值產生匯兌損失。
• 稅前淨利：1.57億元，佔比0.66%，年減67.2%（2024年H1為4.78億元）。
• 稅後淨利：0.58億元，佔比0.25%，年減84.1%（2024年H1為3.65億元），基本EPS 0.30元（2024年H1為1.33元）。

2. 綜合損益表（第二季，QoQ - Q2 2025 vs Q1 2025）

• 營業收入：2025年Q2營收94.18億元，較Q1的143.65億元減少34.4%（約49.47億元）。
• 營業毛利：6.34億元，佔比6.74%，較Q1的6.33億元（佔比4.41%）微增0.2%，毛利率顯著提升。
• 營業費用：2.77億元，佔比2.95%，較Q1的3.86億元減少28.2%。
• 營業淨利：3.57億元，佔比3.79%，較Q1的2.47億元（佔比1.72%）增加44.5%。
• 財務成本：0.27億元，佔比0.29%，較Q1的0.40億元減少32.5%。
• 業外收支淨額：淨損4.61億元，佔比-4.89%，較Q1收益0.81億元大幅惡化，主因台幣升值匯兌損失4.80億元。
• 稅前淨利：淨損1.31億元，佔比-1.40%，較Q1的2.88億元大幅下降。
• 稅後淨利：淨損1.60億元，佔比-1.70%，較Q1的2.19億元下降173.1%，基本EPS -0.64元（Q1為0.95元）。

3. 資產負債表與現金流量（截至2025年6月30日）

• 財務結構：負債比率70.8%（2024年H1為69.5%），流動比率135.6%（2024年H1為166.6%），速動比率135.4%（2024年H1為93.0%），財務結構仍健康。
• 現金流量：Q1營業活動現金流入26.66億元，Q2流入17.04億元，合計上半年現金增加15.31億元（Q1增9.88億元，Q2增5.43億元），主因庫存去化；融投資活動現金流出23.16億元（Q1流出17.66億元，Q2流出5.50億元），主要用於還款。
• 經營效率：收款天數74天（2024年H1為56天），存貨天數40天（2024年H1為91天），庫存顯著去化。
• 獲利能力：年化ROA 1.33%（2024年H1為5.48%），年化ROE 2.32%（2024年H1為14.61%），受匯率衝擊影響。

4. 匯率影響

• 匯率變動：Q1期末匯率33.21元/美元，平均匯率32.90元/美元，匯兌利益0.67億元；Q2期末匯率29.30元/美元，平均匯率30.82元/美元，匯兌損失4.80億元，上半年累計匯兌損失4.13億元。
• 影響層面：匯率衝擊導致營收減少約6%，毛利率減少約2%（約2億元），評價損失（未實現）為最大影響，美元資產遠大於負債，台幣升值造成顯著匯差。

四、產業概況與市場分析

1. 市場驅動力

• 營收成長：2025年上半年營收237.83億元，年增6.7%，主因庫存去化完成（存貨天數從91天降至40天），訂單出貨比（Book-to-Bill Ratio）回升至1以上，AI伺服器與寬頻無線業務動能強勁。
• 產品線表現：寬頻與無線業務（佔比80%以上）受惠於10G PON穩定成長、DOCSIS 4.x出貨上升及5G FWA快速部署；AI伺服器與資料中心業務受400G/800G光模組需求推動，1.6T光模組蓄勢待發，邊緣AI與電源管理（伺服器電源、儲能系統）具潛力。
• 毛利率提升：Q2毛利率6.74%，較Q1的4.41%顯著提升，即使受台幣升值影響（毛利減損約2%），仍為近10年淡季高點，主因產品結構調整（減少低毛利專案）與部分跌價損失回沖。
• 新市場潛力：FWA市場預計從2024年1.6億連線成長至2030年3.5億連線（佔固定寬頻18%），Wi-Fi 7成為高階手機與筆電主流，AI伺服器互聯設備（Ethernet、Switch）需求2026-2027年黃金交叉，市場規模持續擴大。

2. 競爭優勢

• 多元產品：寬頻與無線業務涵蓋DSL、Cable、PON、5G FWA及Wi-Fi 7，AI伺服器業務提供400G/800G/1.6T光模組、電源管理及互聯設備（NIC、PCIe、Switch），新代理Zeiss檢測設備拓展高階電子與汽車市場。
• 市場布局：營運據點17處，覆蓋台灣、中國大陸、北美及東南亞（新增新加坡據點），服務全球電信業者與科技巨頭，AI伺服器與FWA業務具全球競爭力。
• 結構調整：疫情後調整產品結構，減少低毛利專案，聚焦高毛利AI伺服器與寬頻業務，Q2毛利率6.74%與營業淨利率3.79%創佳績，庫存去化顯著（存貨天數40天）。
• 現金流健康：上半年現金流入43.70億元，增加15.31億元，財務結構穩健（負債比率70.8%），流動與速動比率均超130%，具抗風險能力。

3. 市場挑戰

• 匯率衝擊：台幣升值導致Q2匯兌損失4.80億元，上半年累計損失4.13億元，毛利率減損約2%，稅後淨利大幅下降（Q2 EPS -0.64元），需持續管理美元資產與負債結構以降低風險。
• 營收波動：Q2營收94.18億元，較Q1減少34.4%，主因中國大陸客戶提前拉貨（Q1）與政治不確定性（美國新政府就任疑慮），下半年第四季不明朗，需觀察客戶需求調整。
• 關稅風險：台灣網通與伺服器產品可能面臨美國關稅（232條款），雖目前未直接衝擊（客戶吸收或調整），但長期需關注競爭國家（日本、韓國、中國）與客戶應變方案。
• 市場競爭：AI伺服器與FWA市場成長快速，但競爭加劇，需加速Wi-Fi 7與800G/1.6T光模組布局，強化互聯設備（Ethernet、Switch）技術以維持優勢。

五、未來展望

1. 市場展望 (Q3 2025與下半年)

• 第三季展望：營收預期維持明朗，寬頻與無線業務（PON、DOCSIS 4.x、5G FWA）接單量持續上升，AI伺服器業務受惠400G/800G光模組需求，毛利率目標維持6.74%或微升，匯率若穩定將減少衝擊。
• 下半年展望：下半年營收不低於上半年，第四季不明朗（客戶需求不確定），網通業務訂單成長，AI伺服器業務受中國大陸與國際政治影響波動，需觀察貿易衝突與匯率走勢。
• 長期目標：2026-2027年AI伺服器互聯設備（Ethernet、Switch）市場黃金交叉，FWA連線至2030年達3.5億，Wi-Fi 7滲透率提升，公司將深化高毛利業務，毛利率與營業淨利率目標持續改善。
• 產品進展：加速Wi-Fi 7與5G FWA設備出貨，推進800G/1.6T光模組與CPO（共封裝光學）技術，Zeiss檢測設備拓展AI伺服器與汽車市場，電源管理（800V直流供應）支援高效能資料中心。

2. 財務與經營目標

• 營收與獲利：下半年營收目標不低於上半年，毛利率維持6.74%或微升，稅後淨利力求轉正（EPS正值），匯率風險管理為關鍵。
• 成本管控：營業費用持續優化（Q2年減28.2%），庫存天數維持40天以下，現金流保持健康（上半年流入43.70億元），負債比率控制於70%上下。
• 股利政策：歷史盈餘分配比率維持80%以上，2025年若匯率穩定與獲利回升，預期配發率保持高水準（2024年為83%）。

3. 技術與市場佈局

• 技術研發：強化AI伺服器互聯設備（Ethernet、Switch）與電源管理（800V直流供應），推進800G/1.6T光模組與CPO技術，支援Wi-Fi 7與5G FWA設備，提升產品效能與低延遲。
• 市場拓展：鞏固寬頻與無線業務（PON、DOCSIS 4.x、FWA），深耕中國大陸與北美AI伺服器市場，拓展東南亞（新加坡據點）與印度FWA市場，Zeiss檢測設備鎖定高階電子與汽車產業。
• 策略合作：與上游供應商及客戶合作開發AI伺服器周邊（NIC、PCIe、Switch），與電信業者推進5G FWA與Wi-Fi 7部署，與Zeiss深化檢測設備代理，擴大市場滲透率。

六、會議總結與展望

全科科技2025年上半年及第二季法人說明會展現公司在網通與AI伺服器領域的成長潛力。上半年營收237.83億元，年增6.7%，毛利率5.33%，Q2毛利率6.74%創淡季新高，但受台幣升值匯損影響，稅後淨利0.58億元，EPS 0.30元。展望下半年，營收預期不低於上半年，寬頻與無線（FWA、Wi-Fi 7）及AI伺服器（400G/800G光模組）動能強勁。公司將深化高毛利產品布局、優化成本結構與管理匯率風險，力求在不確定性與競爭挑戰中持續成長與股東價值提升。

附件：問答環節完整呈現

• 訂單出貨比（Book-to-Bill Ratio）回升原因：訂單出貨比從低於0.5回升至1以上，主因疫情後庫存去化完成，電信業者與網通ODM需求回溫（去年Q4起），寬頻通信業務持續高於1，AI伺服器業務受中國大陸客戶提前拉貨（Q1）與新需求推動，未來若國際政治穩定，有望持續成長。
• 關稅與匯率對下半年影響：關稅影響間接，台灣網通與伺服器產品可能面臨美國232條款，客戶將吸收或調整製造地，競爭國家（日本、韓國、中國）影響更大，短期可控；匯率不可預知，Q2台幣升值造成4.80億元匯損，若無劇烈波動（如4-5月單月升值1-2元），公司可應對，下半年營收與獲利衝擊視匯率穩定性而定。
• 新客戶與產品線計劃：疫情後不追求低毛利大規模通路，聚焦高毛利業務，新增Zeiss（蔡司）檢測設備代理，應用於AI伺服器、汽車與航空模具檢測（電子顯微鏡、3D掃描，價格數百萬至200萬美元），已成交並交付兩岸客戶，拓展電子產業市場，具成長潛力。
• 6月營收年減32%原因：6月營收減少主因客戶需求調整（提前或延後拉貨），公司配合客戶時程，部分低毛利專案結束亦影響營收，市場競爭非主要因素，需持續觀察客戶訂單動態。
• Wi-Fi 7與AI伺服器高速傳輸需求影響：Wi-Fi 7已快速出貨（網通設備），搭配Cable與PON應用提升，對交換器業務與毛利具正面影響，進行中且持續成長；AI伺服器高速傳輸（400G/800G光模組）需求增加，短期內毛利與營收貢獻顯現，下半年將更明顯。
• 下半年展望與庫存狀況：下半年營收預期不低於上半年，Q3明朗但不見大增，Q4不明（客戶需求不確定），網通業務接單量上升，AI伺服器業務受國際政治影響波動；庫存持續去化（存貨天數40天，較去年H1的91天大幅下降），現金流健康（上半年流入43.70億元）。
• 下半年產品比重看法：寬頻與無線業務及AI伺服器與資料中心業務仍佔80%以上，下半年比例不變，兩大主軸為核心，成長動能視客戶需求調整，預期不低於上半年表現。