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半導體族群漲勢驚人
費城半導體指數已經連續上漲18個交易日，波段漲幅高達39.86%，該指數已經突破萬點，漲勢十分驚人。
同期那斯達克指數上漲 19.44%，標普500指數上漲12.95%，道瓊工業指數下跌7.74%，顯示這波漲勢主要集中在半導體族群。
下圖是過去一個月的美國個股漲幅，其中半導體族群漲勢均相當強勁，美光上漲30%，AMD上漲58%，博通（$AVGO）上漲32.6％，而作為龍頭的輝達（$NVDA）與台積電（$TSM）則漲勢相對緩和，前者16.56%，後者15.73%。
緊追在半導體版塊後面的則是科技板塊，特別是大型科技股，包括微軟（$MSFT）、亞馬遜（$AMZN）、谷歌（$GOOGL）、META等都有不錯的漲幅，僅特斯拉（$TSLA）表現最為疲軟，仍未能回到一個月前的股價位階。
將半導體版塊放大來看，漲勢最驚人的是英特爾、AMD、ARM跟Ｍarvell，分別上漲74.95%、57%，49.49%、66.9%，另外連接線（銅製程）的概念股包括Credo、ALAB也上漲87.7%、76.88%。這裡涉及三個題材：CPU、ASIC、連接線。
台股方面則略有不同，這一波漲勢跟費城半導體幾乎一致且同樣強勁的台灣櫃買指數，雖然也是連續上漲，同期漲幅也接近20%，但近兩個交易日轉跌，無法延續漲勢。
台灣加權指數則不同，雖然同期漲幅也是接近20%，與櫃買指數沒有太大的差別，但最近一個交易日大漲3.23%，跟美股的費城半導體指數的最近一個交易日相同，延續了強勁的上漲動力。
同樣的狀況也發生在那斯達克指數，最近一個交易日同樣帶量大漲，維持上漲動能。
所以在這裡似乎出現了一個轉折，也就是代表台灣中小型股的櫃買指數，其強勁的上漲動能似乎轉由代表權值股的加權指數接棒了，真是如此嗎？
上漲動能移轉大型權值股
先來釐清櫃買指數的動能是否真的減弱，從下圖來看，近兩個交易日櫃買指數都是開高走低，即便盤中有反彈，似乎力道也不足。
但加權指數的狀況則相反，近兩個交易日雖然也一度開高但回檔，但最近一個交易日有買盤持續進駐，推動指數持續向上，與櫃買指數走勢背離。
這裡我們可以進一步對比0050跟0051。
- 0050：台灣市值前50大的公司組合
- 0051：台灣市值 51 ~ 150 名的公司組合
下圖是0051近兩個交易日的股價走勢圖，可以注意到最近一個交易日指數開高走低。
但0050則不同，雖然盤中開高走低，但收盤卻創新高，因此很明顯的，近一個交易日的股價上漲動能是由大型權值股帶動。
下圖是0050的成分股，可以看到台積電、台達電、聯發科、鴻海就佔了74%。
這裡我們將權值股前六名的K線圖列出來，有興趣的讀者可以自己點開來看，這裡只講結論，就是有帶量上漲的標的包括台積電、聯發科、台光電、日月光，我認為主要是這四檔股票承接了上漲動能，並正式轉強。
類似的狀況也出現在25日的美股，包括輝達、高通（$QCOM）、台積電ADR、日月光ADR等都出現帶量上漲的狀況，我認為這不是偶然，這比較像是：
中小型股漲翻了
大家忽然意識到部分科技權值股似乎太便宜了
於是資金大舉回流科技權值股
而我認為這可能會是短期的趨勢，值得加以布局。
誰來接棒？
其實類似的現象在 2021 年出現過，不知道讀者是否還有印象，2020-2021年也是許多科技股發瘋的時代，特別是美股，當時包括 $TSLA、$SNOW、$PLTR、$OPEN等都出現一波飆漲，其中最著名的莫過於有「女股神」之稱的 Cathie Wood 主導的 ARKK，2020年ARKK這檔ETF單一年度報酬率接近 150%，這績效一點也不輸給今年由被譽為「瑤池金母」的陳釧瑤所主導的 00981A（統一台股增長主動式ETF），後者今年至今的績效為 65%，也是相當驚人。
然而 ARKK 的榮景未能持續，從下圖可以看到 2021 年開始ARKK的投報率就出現劇烈波動，甚至在年底前開始走下坡，未能再創佳績；反觀 QQQ（Invesco納斯達克100指數ETF）的績效在 2021 年仍穩定爬坡向上，二者在2022年形成「死亡交叉」，之後QQQ的績效始終領先ARKK，打破 Cathie Wood 的創新科技選股神話。
另一組比較XLK、PSCT 也能看出相同的狀況，2021年小型科技股的漲勢明顯放緩，但大型科技股的漲勢依然穩健向上。
- XLK (科技類股 SPDR ETF)：純粹追蹤 S&P 500 內的科技板塊，幾乎被蘋果與微軟主導。
- PSCT (Invesco標普小型股資訊科技 ETF)：傳統小型科技股的代表。
這說明一件事情，就是當市場資金豐沛，並帶動小型科技股「群魔亂舞」，紛紛飆漲時，接下來有可能一段時間小型科技股漲勢會放緩，並將上漲動能（或者說資金）交棒給大型科技股，直到市場開始回收過量資金為止，而這就是2022年的故事了。
2020年：QE帶動中小型科技股飆漲
2021年：資金動能延續，但上漲勢頭由大型科技股接棒延續
2022年：聯準會升息、QT回收熱錢，整體市場走弱
類似的現象台灣有沒有呢？
有！就是俗稱的「拉積盤」，也就是台積電等權值股獨領風騷，但中小型股黯然神傷的階段。
2024年3月至12月這個時期就是典型的案例，可以看到當年度3/1-12/31台積電股價上漲近60%，但0051（元大寶來台灣中型100證券投資信託基金）幾乎沒有上漲，而以台積電為主要持股的0052（富邦台灣科技指數證券投資信託基金）漲幅也落後台積電一截，換言之，2024年可以說是台積電獨領風騷的一年。
然而如果去看2023年1-7月，反而是0051績效明顯跑贏台積電，這似乎也是一種「交棒」的案例。
其實這很正常，市場資金會輪動，當某個族群股價漲多，資金自然會輪動到新的族群或產業，等到熱門的產業或概念股都漲了一輪後，市場資金可能基於避險心理（怕漲多的股票回檔）或價值重新評估（覺得權值股看起來更有CP值），會考慮重新流向大型權值股，從而推升大型權值股走出一波行情。
在台灣，最常見的就是所謂的「拉積盤」，你會發現指數仍在走高，但你手上的熱門板塊股票或中小型股卻不斷下跌，出現明顯的背離。
熱錢推升股市行情，權值股開始接棒
到這裡我簡單下個結論，我認為伊朗戰爭出現和平曙光後，因市場資金氾濫，大量資金湧入台灣與美國的中小型科技股、半導體股，導致股價大漲，短期行情衝高，但因資金持續氾濫，因此熱錢可能會循過往經驗，開始轉向「看起來不貴」的「大型科技權值股」。
幾組數據帶讀者一起看一下，首先是「美國-S&P 500及融資餘額比值」，你可以想成「市場評價」與「資金動能」，從下圖可以看到，2023年中之後，市場的資金動能（融資餘額）開始不斷攀升，同時間美國股市的評價也持續向上，而今年資金動能仍處於高位，顯示資金動能氾濫。
這其實是需要注意的警訊，因為過多的資金容易催生「泡沫」。
同時因美國仍不斷增發公債的緣故，貨幣供給量也不斷增加，這也是市場對美國公債信用及避險價值存疑的主因，因為這幾年債務膨脹得太快了，因此普遍對美國的償債能力有所質疑，但這並不妨礙資金推升美股走強。
台灣則略有不同，除了同樣有熱錢進場外，台灣還因AI帶動半導體、電子業出口總值持續增加，使得國內資金動能相當充沛。
我們可以從下圖觀察到，2025年出口總值就不斷攀升，雖然這之中包括韓廠透過台積電封裝記憶體再轉出口到美國的數額，但台灣源源不斷透過出口賺進大把鈔票，這是無庸置疑的，這也會讓國內的資金不斷成長，加上央行推出「限貸令」，嚴格限制資金流入房地產，因此資金往股市集中，從而推升多頭行情。
從下圖台灣M1B-M2的資料，可以看到市場上的流動資金今年也開始大幅成長（M1B-M2轉正並成長），對照2020-2021年的狀況，持續成長的市場流動資金很可能繼續推升股市，但當流動資金動能開始由盛轉衰時，則要注意多頭行情轉弱甚至回檔的可能性。
- M1B＝M1A（通貨淨額 ＋ 支票存款 ＋ 活期存款）＋活期儲蓄存款，為人民手邊可隨時動用的資金。
- M2＝M1B＋準備貨幣（如定期存款、郵政儲金及外匯存款），流動性較 M1B 低，代表整體市場的資金。
- M1B-M2：你可以理解成活存減去定存，代表市場流動資金的動能變化。
簡單說，不論是台股或美股，市場上的資金動能依然充沛，但因中小型科技股、半導體股已經漲了一大截，有的股票甚至漲了好幾倍，提前透支2027甚至2028年的獲利與成長性，那資金很可能會重新青睞上漲幅度較少，但同樣受惠AI科技成長的大型科技權值股。
這也是標題我想表達的，我們可能有機會準備迎接AI科技時代的股市「文藝復興」，這包括大型科技權值股、有題材但過去漲幅受消費板塊拖累的大型科技股，或是被當作「老AI」的ODM/OEM，以及之前一直強調有可能落後補漲的封測板塊等，都有機會受惠新一輪的資金動能。
看好個股或族群
這裡介紹幾檔我認為有機會延續資金動能的個股或產業，但本文內容不代表任何買賣建議，請讀者自行評估交易風險與承擔損失責任。
