【回答網友】承熙如何進行股票配置，為什麼是買這些股票？

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一、資產配置 Vs. 股票配置

(一) 「資產配置」的用意與迷思：

資產配置常見的說法是「一種降低資產波動的規劃。」我簡單講則是「如何決定把投資資金分配到各種投資商品，以及各商品的分配比率。」 對於市面上的定義承熙沒有意見，不過我建議你先看一下市場先生相當精彩的這篇：〈其實90%的人都不需要「資產配置」？理財專家沒告訴你的真相〉，它的結論是：

1. 資產配置是一種降低資產波動性的規劃，它有增加穩定性的效果但也會降低報酬。
2. 如果你是操作別人的資金、資金規模很大、或年紀大、投資時限很短，就需要考慮資產配置問題。
3. 對一般大多數人來說，並不存在一個「最佳的」資產配置比例，我們只能追求「相對上」的安全，而這通常勢必要犧牲一點報酬率。

承熙認同市場先生的說法，如果你也是請繼續往下看；如果不是，我建議你看完那篇全文再說。

(二) 股票配置其實就是「集中投資」與「分散投資」的拉鋸：

資產配置是指假如我們有 100 萬要投資，要如何分配到股票、債券、保險或定存，各自比率是多少？而股票配置則是指，假如我們有 100 萬要買股票，要如何分配到哪些股票，各自比率又是多少？ 我認為股票配置其實就是「集中投資」與「分散投資」的拉鋸，兩者方式各有好壞。同樣是集中投資，不代表膽子小的人就不能這樣做，如果他只有 10 萬，為何不行呢。同理，分散投資也不代表適合全部的人，如果太分散，投資兩三年下來年化報酬率統統是 7%，這兩三年看著身邊朋友動輒每年 50% 甚至一倍的報酬率，可以承受嗎？ 那承熙的作法呢？好久前我也曾經集中投資，那時資金不像現在這樣多，後來改成分散投資，最大的原因是，集中投資非常一翻兩瞪眼一支定生死，這樣的壓力影響到我的工作與生活。 後來我變成分散投資，但不是機械式的平均配置，而是各自帶有目的配置。有興趣了嗎？請往下看。

二、承熙股票配置的明細及理由

(一) 營造股：

1. 配置比率：約 50%。
2. 個股：根基（2546）與達欣工（2535）。
3. 持股理由： 由於 2020 至今大部分時間集中於研究根基，對營造股的理解越來越多，於是除了加碼根基，也買進達欣工。營造股的營收好掌握，從在手訂單的未收取金額可以知道；至於如何確認未來獲利，可以從最近兩年主要銷貨名單、財報及法說會簡報、或直接詢問公司。( 請參考這篇 ) 承熙成為全職投資者後，立志要成為「冷門營造股達人」，未來將深入鑽研營造股，畢竟是我最大持股，要認真對待。 營造股的挑戰是，五月台灣爆發本土疫情導致股災，營造股是受災類股之一，「缺工」及「營建成本上漲」的雙重挑戰使得股價低靡，但我認為像根基與達欣工這種好公司自然會找到「對策」，這從上半年統統繳出好成績可以證明；退一步說，這兩支現金殖利率都很不錯，至少可以安心領股息。

★ 參考文章： 如何評估個股適不適合長期投資？以營造股的根基(2546) 為例（公開）、 根基 2021 上半年 EPS 3.77 元賺很大，公司這樣說（上）（1元付費文）、 達欣工上半年 EPS 1.97 元，原因跟你想的可能不一樣！來聽公司怎麼說（公開）

(二) 營建股：

1. 配置比率：約 20%。
2. 個股：達麗（6177）及新潤（6186）等。
3. 持股理由： 營建股採「(一次) 完工入帳法」，一個建案蓋兩三年，直到完工那一刻才能把預收的款項認列為營收，這導致營收、獲利及股價容易暴漲暴跌。承熙認為投資獲利的機會就隱藏其中，就看敢不敢、有沒有耐心。這正是一開始講的「配置中會設計持股過程有價差出現的機會。」 我知道很多人擔心投資營建股的風險，因為房地合一稅 2.0 等政府打炒房政策，怕一棍子又打回十年前的房市低靡導致套牢。但我認為這是危機更是「轉機」，所以我用兩招對付： (1) 股票配置：沒錯，這正是我只買 20% 的原因，因為我也會怕，怕看錯傷筋動骨，所以不多買。 (2) 固定的投資模型評價：營建股是我分享第二多的文章，目前有固定的投資模型評價，並且會每季更新一次，也就是財報公布後，用模型確認營建股的成長性、獲利性及價值性。

★ 參考文章： 【公開分享】如何輕鬆用年報與財報加一個系統查出營建股全年營收｜以坤悅（5206）為例、 預售屋的銷售流程與營建股的週期_以達麗 (6177) 為例（訂閱專屬已於 9/2 公開）、 達麗 (6177) 營建股投資模型更新至2021Q1+法說會/股東會｜這個舉動看好未來？（1元付費文）、 投資營建股卻不知道怎麼查使用執照是很不好的事，這招最快還不用錢，快學起來！（訂閱專屬）

(三) 民生消費股：

1. 配置比率：約 25%。
2. 個股：統一（1216）及統一超（2912）等。
3. 持股理由： 食品股或民生消費股我喜歡投資統一集團，因為統一及統一超的資產總額截至 2021Q2 分別為 5090 億與 2109 億，資產總額不只代表規模經濟，更代表社會影響力，投資統一集團 25% 讓我前面的營造 + 營建 70% 感到安心，因為股價波動小。 我知道很多人推薦全家（5903），說它的獲利能力比統一超優秀，我同意，但我仍舊選擇統一超，因為它比全家大太多了。統一超在台灣截至 6 月底有 6210 家便利商店（來源：統一 2021/9/6 法說會簡報 p16），全家則是約 4 千家，除了便利商店，統一超還有轉投資的康是美 386 家與星巴克 507 家，我期待規模經濟以及集團綜效的展現。

★ 參考文章： 不被疫情擊倒的亞洲食品帝國企業：統一 (1216)（公開）、 【長期投資 3】典型民生消費股統一超(2912)，不走進 7-11 也會被她賺到錢（公開）、 疫情下的統一超適合存股嗎？建議觀察這 3 點（1 元付費文）

(四) 電子股與其它：

1. 配置比率：約 5%。
2. 個股：台積電（1216）、大立光（1216）、兆豐金（2886）、玉山金（1216）等。
3. 持股理由： (1) 身在科技島不參與電子股說不過去。 (2) 台積電是根基與達欣工的業主（上游），投資台積電更能摸清楚上游，有助於全面瞭解營造股。 (3) 原則上我不存金融股：理由大致寫在這篇及這篇，因為配置比率超低，不多講。

★ 參考文章： 從一張圖雖然可以看出大立光股價高點總在 Q3 與 Q4，那現在可以先進場了嗎？（公開）

結語：承熙要的是安心合理的獲利

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