為什麼打敗大盤比想像中困難？

大家好，我是小畢，每年台股都會看到今年平均每位投資人獲利多少錢的新聞，例如台股2021年12月台股市值約56.3兆元，較2020年12月台股市值44.9兆元，增加了11.4兆元，這代表在2020年底買進台股所有股票，並持有到2021年底的話，報酬率就是11.4兆元除以44.9兆元等於25.4%，既然是所有股票的平均報酬率，這就代表一整年下來有些股票的報酬率大於25.4%，有些股票的報酬率小於25.4%，也就是說如果持有個股一整年，有人的績效贏過大盤，而有人的績效是落後大盤的。

要打敗大盤的投資人必須做到以下這幾點，首先你選擇的股票必須高於大盤的報酬率，另外還需要有買低賣高的能力，接著就是這個能力必須是長期的，畢竟投資是條長遠的道路，接下來會討論要打敗大盤並不容易。

首先我們要先知道投資可以分為主動投資和被動投資，主動投資就是主動選擇投資標的，另外必須選擇進出場時機，也就是買低賣高以達到超越大盤績效的目標，至於被動投資的目標則是期望達到和大盤相同績效，因此其標的是透過追蹤大盤的組成成分，做到盡量貼近大盤走勢，所以只要一開始決定標的組成內容後，基本上就不需要再調整投資標的，也不需要擇時進出場操作。

主動投資的代表就是市面上眾多的共同基金，由專業的基金經理人負責管理眾多投資者的資金，藉由基金經理人主動選擇投資標的，決定進出場時機來達到超越大盤的績效，聽起來把資金交給專業基金經理人是個可靠的決定，但是事實卻是事與願違，以美國為例，根據1970年到2016年共46年的紀錄，資料顯示在一開始355家股票基金中，有281家已經倒閉了，也就是說有80%的基金在這46年間已經消失，你可能想說還有20%的基金，但事實是剩下來的基金當中每年超過美股大盤指數，也就是S&P500的績效大於1%的只剩10家，而這10家其中8家每年報酬只勝過S&P500不到2%。

這時大部分的人可能會想，那我從這10家基金中選擇就萬無一失了吧，也就是從過去的績效選擇表現優良的基金，這就像班上名列前茅的同學在下次考試會有好表現一樣，但投資市場卻不是這麼一回事，在”約翰柏格投資常識”一書中，作者針對所有主動管理美國股票基金，比較了2006~2011年和2011~2016年，這兩個5年區間的報酬績效表現，資料顯示前5年績效前20%的基金，後5年績效還在前20%的比例只剩下13%，而前5年績效後20%的基金，後5年績效變成前20%的卻有17%，再來如果觀察更早期的2001~2016年和2006~2011年間，前5年績效前20%的基金，後5年績效還在前20%的比例只剩下15%，而前5年績效後20%的基金，後5年績效變成前20%的則有18%，這表示依照過去績效來挑選基金似乎不是一個明智之舉，也說明了共同基金過去的績效不代表未來的績效。

最後壓垮共同基金的最後一根稻草就是成本，購買基金時通常有經理費和保管費，也就是所謂的內扣費用，而內扣費用通常會從基金的淨值直接扣除，多數投資人認為將資金交由專業基金經理人管理，而被收取1~2%的經理費和管理費合情合理，但除了專業基金經理人無法創造長期打敗大盤的報酬之外，這1~2%的內扣費用還會對你的資金帶來巨大的影響，假設今天兩支基金報酬皆為7%，其中一支基金內扣費用為0，另一支基金內扣費用為2%，經過10年後，內扣費用為0的基金累積的資產是另一支基金的1.2倍，40年後更是另一支基金的2倍。

除此之外，金融研究公司曾經針對11個共同基金的晨星評等，費用，週轉率，資產規模等指標進行未來績效預測，最後發現費用才是預測未來績效的唯一可靠指標，其他研究機構也顯示相同的結論，因此成本是選擇投資標的的首要考量，之後我會分享我持有哪些低成本的投資標的，歡迎大家訂閱和分享我的專題。

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