你買貴了嗎?購屋的實用指南與建議
Josh Daily
2023-11-23|閱讀時間 ‧ 約 27 分鐘

社會本能讓你去爭取別人已經擁有的股票，結果反而讓你財富逐漸流失；現在取得的價格越低，未來的報酬就越高-投資金律


  1. 在高費用的拖累下，整體交出遜於市場的成績，是一種數學上的必然。
  2. 市場不缺聰明人，缺的是務實的人
  • 人們總是會被那些成功機率極小的高報酬方案吸引，儘管在樂透彩上每投資一美元的平均報酬不過0.5美元，還是有幾百萬人搶著購買。
  • 讓自己變窮最快的方法就是將自己首要投資目標設定成"找到下一個微軟"。
  • 人們總是為了追求刺激而聽任大筆財富來來去去。
  • 專業賽馬賭徒都知道，想要賺錢寧可選大熱門，理由是，業餘賭客喜歡賭冷門，因此，賭熱門賽門勝出的獲利機會將比理論的賠率還高。
  1. 用基本邏輯想一下，風險與報酬是不可分的，假如藉由擇時進出，投資人只參與市場的上漲，躲過下跌，那豈不是只有報酬沒有風險?投資不僅要懂得風險，也要願意承擔風險。
  • 1790年，全球各地投資者幾乎不可能把美國當作是有機會成功的投資市場；1871年，南北戰爭才不過結束六年，工業股票價格低到接近荒謬的地步(差不多年收益的三到四倍)。1790年在股市投資1美元，到2000年時你累積的資產會超過兩千三百萬；但基於很多理由，從來沒有一個人、家族或團體曾藉由這種方式獲得豐厚的報酬。
  1. 很多基金業者的專長不是資產管理，是行銷。
  • 如果有位股票經紀人在電話裡告訴你，他現在推薦的股票肯定會一飛衝天，他話裡的意思其實是極度藐視你的智慧，否則如果他真的知道哪支股票會漲到什麼程度，他根本不會告訴你，相反的，他會辭去工作盡可能貸款，買進最多的股票然後就到海邊度假。
  1. 最大的風險在於沒有妥善的地分散資產。
  • 股票、債券
  • 股票: 如果投資標的增加，報酬優劣之間差異也將會變小，好運帶來的獲利不會那麼多，厄運帶來的影響也會變小。如果你擁有市場所有的股票，你所獲得的就是市場報酬，不必擔心失去它。
  • 你應該承受風險的是在股票部分，而不是債券，投資債券目的是希望投資者不受市場低迷影響，還能提供一定流動性。如果你是比爾蓋茲根本就不需要擁有債券。



  1. 投資的本質: 節制眼前花費，以換取未來的收入。
  2. 現在取得的價格越低，未來的報酬就越高；相反的，現在取得的價格越高，未來的報酬就越低。
  3. 信用風險(Credit risk): 債務人過失始得自己的本金有所減損。
  4. 利率風險(Interest rake risk): 利率漲跌引發的風險。
  • 1900~2000年金本位消失，帶來的債券打擊，通膨(買家要求更高利率補償，導致利率上升)，同時貨幣(本金)貶值；同時影響股市估值。
  • 2022通膨，FED劇烈升息，導致債券價格下跌；同時影響股票估值。
  • 短期借貸減少利率風險。(5年債券是整條殖利率曲線成長最快的部分)
  • 通膨不利於債券(本金+債息貶值)，利好於股市。
  1. 長期風險: 在數十年間耗盡資金的可能性。但令人詫異的是，長期風險對於人類情緒的干擾遠不及短期風險。顯而易見的，長期報酬比短期報酬震盪來的重要許多。


  1. 長期而言(30年期)，股市比債市更沒有風險，因為股市有"平均調整傾向"。以30年為計算單位，有高達99%時間股市表現優於債市。
  1. 如果你企求的是豐厚的報酬，就必須準備好承受一次又一次的痛苦損失；假如你追求的是絕對的安全，結果就會是貧乏的報酬。用來辨識投資詐術的最佳指標就是，既有豐厚的報酬又無虞風險的承諾，轉頭快跑!。
  1. 歷史紀錄的真正價值是用來衡量風險，而不是報酬。歷史報酬很難用來預測報酬。
  2. 股利折現模型(Discounted Dividend Model, DDM): 資產可以帶來多少現金流。公寓價值不在於可以賣多少錢，而在於未來可以帶來多少現金流；自己的房子價值為何?在於這些年可以帶給你多少庇護與歡樂。
  • 從這角度來說，股利折現模型就是這問題的答案: 如何區分投資於投機?
  • 通膨+風險+時間補償=報酬
  • 購買資產，貼現率越高越好，資產越便宜，但代表風險高+取得報酬時間長+通膨風險
  • 市場價值=現時股息/(貼現率-股息成長率)
  • 貼現率(市場報酬)=股息收益率(Dividend Yield)+股息成長率(Dividend Growth)
  • 景氣越是昏暗不明，越是適宜投資的時候。高貼現率=高風險、高報酬、低股價。(但有公司倒閉風險，採用全市場指數ETF(市值加權計算，股價兩倍=市值貢獻加倍，假如沒有下市就不需要買賣增加成本)
  • 當然是賭多頭，如果危機解除你就會大賺一筆，如果危機成真，空頭那邊也不會有人活著承接你的股票。
  1. 股市快報裡真正能夠賺到錢的是訂閱費用，而不是投資建議。


  1. IPO才真正是提供資本來購置人員工廠和設備，但多數時候我們是在次級市場裡買賣股權，這類活動都不會直接對公司造成影響。(好貨通常IPO散戶買不到，造成次級市場搶購，當第一手投資家釋出，股價通常也差不多到頂點)
  2. 經濟歷史學家Charles Kindleberger: 再也沒有什麼事比眼看好友致富更會讓人錯亂跟失去判斷力了。
  • 牛頓: 我可以精準地計算物體的運動，卻無能衡量人們的瘋狂。
  • John Templeton: 英文中最昂貴的一句話就是"這次不一樣啦!"
  • 社會本能讓你去爭取別人已經擁有的股票，結果反而讓你財富逐漸流失，真正成功的投資是個極為孤獨的行動。
  1. 真正的好處不會歸於創造者，而是歸於科技使用者。(互聯網巨頭、AI...)
  2. 任務越複雜，我們就會越莫名其妙地過度自信；"回饋效應"越久，或是在行動與結果之間時間差越大，我們便越容易自我膨脹。




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