多桑總經講古時間(1)
感謝好友Jaff，我是多摸摳桑，兩位寶貝兒子的爸
※在IZAAX 2019年底出版的景氣循環投資一書中景氣循環週期大致上區分為四個階段，復甦(絕望中誕生)、成長(懷疑中前進)、榮景(樂觀中成長)、衰退(希望中毀滅)。※今日我們來討論此書中我認為最精華的部分，根據IZAAX過去對美國總體經濟的研究，使用各種經濟數據或指標來判別景氣正處於哪個階段，來對自己的投資負責。
✽我們把景氣循環比喻成人類由生到死的週期：
★復甦—有沒有像是一個小嬰兒呱呱墜地，剛從上一個輪迴結束再重生的樣子，在這個時期身體內所有的組織器官重新再造，透過母親給予資源，從小baby什麼都不會的情況下教導他(她)從最基礎的事物開始學習。這有沒有像在復甦期央行採取最寬鬆的貨幣政策，政府推出大量刺激經濟的財政政策一樣，也像是在市場上的母親給予源源不斷的支持，希望經濟能順利地重新再造，在這個時期因為市場還在重建所以什麼都是最低最差最弱的，油價、原物料、經濟數據都是很低很低，所以小baby在這個時期需要做很多很多的檢查確保他(她)的組織器官生長順利，您可以藉由觀察就業、消費、投資與進出口這些數據來follow重建有沒有順利。
★成長—小baby從出生接受外界給予的資源後慢慢地長大，進入了青少年，此時身體機能慢慢的強壯，學習能力也持續增長中，但由於還在成長，尚須父母的保護，此時的青少年思想尚未完全成熟，很容易受外界影響，變化、猶疑不定。這有沒有像是復甦期進入成長期後普遍在市場上大多缺乏信心，到底是好還是不好，沒有很確定的方向。此時要確認是否往成長期邁進，可以觀察個人可支配所得、非農就業人數、民間固定資本投資年增率、美國私人住宅投資年增率、核心消費者物價年增率這些數據有沒有顯著上升。父母親不也期望自己的孩子，能夠在青少年這個學習的黃金時期能夠充分學習到學校的知識，還有身體機能能夠健康強壯高大，然後品德能夠端正不被負面影響，進而成為一個有用的人才的嗎？所以此刻政府關心的主要是跟民生有關的數據，只要這些數據能夠健康的發展，就能讓能整個國家經濟運作順利，而在美國民間佔整個經濟成長的比例是非常重要的。
★榮景—孩子從青少年學校技能點滿，不管外在還是內在，都已成為可以能為這個社會這個國家盡所知所學服務的時候，此時進入青壯年心智成熟能力達到巔峰時，正是國家發展的主力部隊。經濟從成長期進入榮景期，成交量開始上升，信心達到最高峰。孩子們胸有成竹的要實現自己的抱負，這時候所有的數據都是最好最優最棒的，景氣加速成長、資本市場熱絡盛況、市場樂觀情緒高昂、風險意識極度低估，實質個人消費支出年增率大於實質可支配個人收入年增率，民眾認為自己工作沒有問題甚至預期薪資會賺得更多導致超額消費，油價與之前相比相對低檔間接帶動了零售銷售再往上成長，由於樂觀的超額消費也間接帶動了民間投資與固定資本投資增長，在這個階段就是什麼都好什麼都樂觀甚至比樂觀還要樂觀，台語有句話說的”膨風”。
★衰退—人總有衰老的時候，青壯年時期的一展所才，風光時刻，畢竟不是神力女超人，隨著身體機能從高峰漸漸往下，體力不如從前、思考不如從前等等，總會開始進入倦怠、力不從心，甚至開始把希望寄託在下一代的感覺。此時初領失業救濟金人數開始增加、代表民間消費動能的實質零售銷售年增率與實質個人可支配所得與實質個人消費支出年增率顯著下滑、消費者信心指數持續下降、代表民間投資動能的實質民間投資額與耐久財訂單顯著下滑、政府支出顯著增加搭配稅收顯著減少、觀察企業庫存有無顯著減少、觀察消費性貸款與企業違約率有無顯著增加，以上這些狀況的改變都可能開始造成景氣從榮景期進入衰退期的警訊。在老年時期由於機能持續下降，使得您會越來越依靠家人或外在的幫忙，此時您不會再像以往有很多的願景，會變得很保守。所以在衰退期時景氣非常的差、資本市場也非常的低迷、市場悲觀、風險趨避情緒高昂，消費力變低了、民間投資變得保守甚至會比經濟成長率下滑前更早減少投資，一切的一切都對前景充滿了不確定性。
☆以上我們身歷其境的走過景氣循環四個週期後，此時我們要更有智慧的在資本市場上做投資，什麼叫更有智慧的？金融市場的運作，永遠都會走在經濟之前，也就是說，當經濟數據已知時，它已不會對金融市場造成太大的影響。
☆所以按照過去經驗，四大週期在復甦期與成長期是漲勢最明顯的，但這兩個階段也會是投資人最猶豫不決最不確定的時候，因為此時的經濟數據時好時壞，還記得去年3月疫情後到現在嗎？是不是自己都會一直問自己，經濟真的變好了嗎？疫情真的不會再影響我們嗎？之類的話，但是股市就是頭也不回的一直往上……
Δ【買在不確定時，賣在確定時】，喜歡多桑的說文解字嗎？我們下回見……
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